אנדי בנהרוף בראיון ל-Bizportal: "המשבר הנוכחי פחות חמור ממשבר הנדל"ן של 1986-1994 בארה"ב"
אנדי בנהרוף, הבעלים של אחת מחברות ניהול הנכסים הגדולות במזרח ארה"ב, מבקר בימים אלו בארץ לאיתור משקיעים לרגל השקת קרן השקעות בשיתוף עם קבוצת פורום הישראלית בניהולו של עמי סגל.
הקרן, US Special Opportunities Fund, ממשפחת הקרנות של Terra Analytics - Forum Real Estate Funds תשקיע בעיקר בנדל"ן מסחרי במזרח ארה"ב והיאמיועדת למשקיעים מתוחכמים, גופים מוסדיים וחברות נדל"ן כאשר סף ההשקעה המינימאלי בה יעמוד על 100,000 דולר. מדיניות הקרן היא LONG ONLY.
בריאיון ל-Bizportal מספר בנהרוף כי בניו יורק הקרן כבר משתפת פעולה בין היתר עם קבוצת לבייב ועם ענקית הבנקאות האוסטרלית, חברת Macquqrie המנהלת נכסים בהיקף של רבע טריליון דולר אוסטרלי.
"ירידות המחירים התלולות בשוק הנדל"ן האמריקאי, צניחתו של הדולר והקושי של גופים רבים לגייס אשראי מאפשרים כיום לנצל הזדמנויות של פעם בעשור", כך אומר לנו בנהרוף וזהו למעשה המסר המרכזי שלו עם הגיעו לארץ.
תשואה דו ספרתית
בנהרוף מציין כי לפני משבר הסאבפריים תשואה של 6-8% על מזומן cash on cash בנדל"ן מניב נחשבה עסקה טובה. כיום ניתן להשיג תשואה של למעלה מ-10%, ומי שיכול להשיג משכנתא (בנהרוף מגייס משכנתא בריבית של כ-6.5%) יכול למנף את ההשקעה ולהגיע גם לתשואה של 20% ו-30%.
דוגמאות להזדמנויות שאיתרה הקרן: נדל"ן מסחרי בפנסילבניה, הפרויקט בתפוסה של 81% ומאוכלס על- ידי דיירים בדירוג BBB+, התשואה על מזומן 17.5%, ואילו התשואה במימון 70% משכנתא מגיעה ל-35%. דוגמא נוספת - פרויקט בסן פרנסיסקו המאוכלס על- ידי חברות בתחום מדעי החיים ומניב תשואה של 11.7% על מזומן ו-20.7% עם מינוף של 70% משכנתא.
הקווים המנחים את בנהרוף באיתור ההזדמנויות הנדלני"ות: עדיפות לנכס מסחרי ברמת תפוסה גבוהה, דיירים ברמת דירוג גבוהה ומשכנתא ל-5-10 שנים על הנכס.
לדברי בנהרוף, קיימות כיום הזדמנויות בתחום הנדל"ן המסחרי במקומות נוספים כמו שיקאגו ופלורידה אולם הקרן מתמקדת במזרח ארה"ב משיקולים לוגיסטיים. "בנוגע לנדל"ן למגורים, אולי עוד לא הגענו למחירי השפל אבל באזורים רבים, כמו למשל בדטרויט ובאוהיו, כבר מתחילה התאוששות במחירים", אומר בנהרוף ומוסיף כי בראייה לטווח ארוך אפשר להרוויח בעסקי נדל"ן בשפל, בשיא וגם ביניהם.
בנהרוף, שהחברה שבבעלותו מנהלת נכסי נדל"ן בארה"ב כבר למעלה מ-50 שנה ומחזיקה יותר מ-600,000 מ"ר מסחרי, מעריך כי המשבר הנוכחי פחות חמור ממשבר הנדל"ן שפקד את ארה"ב בשנים 1986-1994, אז ירדו המחירים ב-50%.
שירות התעסוקה: יותר משכילים ובעלי מיומנויות הפכו לדורשי עבודה
ניתוח נתוני השנים האחרונות מראה כי דורשי העבודה לא מגיעים רק מהשכבות המוחלשות אלא ישנם יותר משכילים, בעלי משלחי יד אקדמאיים ומאשכולות גבוהים שמחפשים עבודה
הבוקר מפרסם שירות התעסוקה את דופק שוק העבודה המסכם את התנועות שנרשמו בשוק העבודה הישראלי במהלך חודש נובמבר, כאשר עולה מהם כי מספר דורשי העבודה שנרשמו, דומה למספר דורשי העבודה בשגרה שקדמה למתקפת ה-7 באוקטובר ופרוץ מלחמת חרבות ברזל. עם זאת, גם אם נדמה כי השוק התאושש לגמרי מהשפעות המלחמה, עיון בתמהיל דורשי העבודה מלמד על עקבותיה. כך, למשל, עלה שיעורם של היהודים שאינם חרדים בקרב דורשי העבודה בהשוואה לשיעורם קודם למלחמה. מגמות אלו ואחרות משקפות את השפעת המלחמה על הרכבה האנושי של מצבת דורשי העבודה. נתון בולט נוסף הוא עלייה בשיעור דורשי העבודה מאשכולות חברתיים-כלכליים גבוהים, 8 עד 10, לעומת ירידה בשיעור דורשי העבודה מהשכבות המוחלשות, אשכולות 1-3. הנתון עולה ממבט על התפלגות דורשי העבודה מחודש נובמבר 2022, המלמדת על הצטרפותם של עוד ועוד דורשי עבודה בעלי מיומנויות גבוהות.
מנהלים עסקיים לעומת פועלים בתעשייה
לפי נתוני לשכת התעסוקה נראה כי תמהיל דורשי העבודה השתנה באופן משמעותי, כאשר ישנם יותר אקדמאים ומנהלים ופחות עובדים בלתי מקצועיים. כך, שאף שבמספר הכולל ניכר דמיון בין חודשי נובמבר בזמני שגרה לנובמבר השנה, נראה כי השפעת המלחמה ובכלל השפעת השנים האחרונות ניכרת בתמהיל דורשי העבודה.
מספר דורשי העבודה שהם מפתחי תכנה ומנתחי יישומים הוכפל בכפי 2.5 ממספרם בנובמבר 2019, זה שקדם למשברי השנים האחרונות- מכ-3.3 אלף ב-2019 לכ-8,000 השנה, ושיעורם עלה מ-2.3% ב-2019 לכ-6.3% השנה. בדומה, נרשמה עלייה משמעותית בשיעור המנהלים מקרב דורשי העבודה ובמספרם- מ-17.3 אלף ב-2019 לכדי 22.8 אלף (מ-12.2% ל-18%) השנה. העלייה ניכרת יותר בקרב מנהלים בתחום השירותים העסקיים והמנהלים האדמינסטרטיביים, מ-6.2 אלף ב-2019 ל-9.6 אלף (מ-4.4% ל-7.6%) השנה. מגמה הפוכה נרשמה בקרב בעלי משלחי יד מרוויחי שכר נמוך.כך למשל, ירד מספר דורשי העבודה שהם עובדי ניקיון ועוזרים בבתים פרטיים, בתי מלון ומשרד מכ-9.8 אלף ב-2019 לכדי 6.1 אלף ( מ-6.9% ל-4.8% השנה). בדומה, ירד מספר דורשי העבודה שהם פועלים בלתי מקצועיים בתעשייה מ-5.7 אלף ל-3.8 אלף (מ-4% ל-3%) השנה.
- OECD: בישראל יש כישרון גדול והשכלה גבוהה שלא מיתרגמים לשכר גבוה
- מובטלים? כבר לא צריך להגיש גם טופס לביטוח לאומי וגם ללשכת התעסוקה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יותר אבטלה בערים חרדיות וערביות
כבמרבית חודשי השנים האחרונות, גם בנובמבר 2025 הובילו את הרשימה אום אל פחם ורהט (6.1% ו-5.8%, בהתאמה), רהט ואום אל פחם (שיעור זהה של 5.7%), שאחריהן עכו (4.9%) ועפולה (4.6%), כערים הגדולות שבהן יש מספר הרבה דיותר של דורשי עבודה. עפולה היא העיר היהודית בעלת שיעור דורשי העבודה הגבוה ביותר. ככלל, גם החודש הערים עם שיעור דורשי העבודה הגבוהים ביותר הן פריפריאליות, חרדיות או ערביות, כשמנגד השיעורים הנמוכים ביותר נרשמו גם החודש בערים החזקות יותר כרעננה, כפר סבא ורמת השרון. בהשוואה לחודש שקדם, במרבית הערים נרשמה עלייה, אשר עמדה בממוצע על 2.9% - הבולטות ביותר נרשמו בראש פינה (17.8%), קריית גת (9.8%), ובאום אל פחם ורמלה (7.8%, כל אחת). מנגד, בחלק מהערים נרשמה ירידה, כאשר לרוב דובר בערים חזקות מהמרכז.
עובדים בתעשיית הביו מד קרדיט: גרוקהאבסורד של תקציב 2026: האחות תשלם יותר, המנהל יקבל הטבה - כך נראית מדיניות מיסוי עקומה
הציבור חיכה לבשורה כלכלית, אבל הממשלה הציעה "פלסטר קוסמטי" שפוגע בעובדים - הפחתת שכר כפויה למגזר הציבורי במקביל להעלאת שכר לבעלי משכורות גבוהות
בעוד הציבור הישראלי ממתין לבשורה כלכלית לקראת שנת התקציב הבאה, הממשלה הניחה על השולחן במסגרת חוק ההסדרים ל-2026 הצעת חוק ל"ריווח מדרגות המס". על פניו, כותרת מפתה - מי לא רוצה לשלם פחות מס? אבל הפרטים חושפים תמונה מטרידה: הצעד הזה אינו תרופה לחוליי המשק, אלא פלסטר קוסמטי שמסתיר שבר עמוק.
כשבוחנים את הדוחות של רשות המיסים וה-OECD שפורסמו בחודש החולף, ניתן לראות שמערכת המיסוי הישראלית סובלת מעיוות יסודי: היא מכבידה על האדם העובד, אך נוהגת בכפפות של משי בבעלי ההון.
הדוח האחרון של רשות המיסים הוא כתב אישום כלכלי נגד השיטה. הוא מראה כיצד עקרון הפרוגרסיביות – ההנחה שמי שיש לו יותר משלם יותר – קורס בקצה הפירמידה. בעוד שמעמד הביניים והשכירים הבכירים משלמים מס אפקטיבי של כ-30%, דווקא המאיון העליון נהנה משיעור מס מופחת של כ-26.5% בלבד.
הסיבה היא הארביטראז' בין עבודה להון. שכר עבודה ממוסה עד 50%, בעוד הכנסות פסיביות מהון – דיבידנדים, ריבית ושכירות – נהנות משיעורים מופחתים. כש-63% מהכנסות המאיון העליון מגיעות מהון, התוצאה היא מערכת שמענישה עבודה ומתגמלת צבירת נכסים. גם בהשוואה בינלאומית, ישראל חריגה: נטל המס הכללי נמוך (26.8% מהתוצר), אבל התמהיל שגוי – יותר מדי מיסים עקיפים שפוגעים בחלשים, ומעט מדי מיסוי על ההון.
- המנהלים שלכם כבר לא צריכים אתכם - "כולם ניתנים להחלפה": השינוי הגדול בשוק העבודה
- מספר המשרות הפנויות בארה״ב נותר גבוה - אך שוק העבודה מאותת על האטה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על הרקע הזה, הצעת האוצר הנוכחית נראית מנותקת מהמציאות, במיוחד כשבוחנים את "המורשת" הכלכלית שאנו סוחבים מהגזירות שהונחתו בתקציב 2025. עוד לפני שהתחילה השנה החדשה, ציבור השכירים בישראל כבר סופג מכה משולשת כואבת מכוח החקיקה הקודמת:
