פסגות אופק מעלה המלצה לבנק לאומי ל"קניה"
בהמשך לפרסומים מהבוקר לפיהם קבוצת IDB החלה בשבוע שעבר לקיים שיחות עם המפקח על הבנקים במטרה לרכוש את השליטה בבנק לאומי, וזאת לאור הקשיים בעסקת סרברוס - בפסגות אופק מעלים המלצה למנית לאומי מ"תשואת יתר" ל"קניה". מחיר היעד שנותנים למניה -20 שקל, אפסייד של כ-25% על מחיר המניה הבוקר שעמד על 15.9 שקל בלבד. להערכתו של עמיחי בומבך, מבית ההשקעות פסגות אופק, בנק לאומי הינו "רכישה מצוינת". מבין הסיבות לעדכו ן ההמלצה כלפי מעלה, בבית ההשקעות מציינים את תיק האשראי של הבנק ומדגישים כי צריך לשים לב שאחוז החובות שאינם נושאים הכנסה (שהינם החובות הבעייתיים ביותר) מסך החובות הבעייתים, הינו הנמוך ביותר מכל המערכת הבנקאית. יחד עם זאת, סך היקף החובות הבעייתיים של הבנק הינו הגבוה ביותר במערכת בעיקר בשל היקף האשראי בהשגחה מיוחדת". סיבה נוספת להמלצה החיובית היא המחיר - בנק לאומי נסחר במכפיל הון 1.27, לעומת 1.32 למזרחי ו- 1.49 לפועלים. חשוב לציין שלבנק לאומי גם פוטנציאל רווחי הון משמעותי מהחברות הריאליות שברשותו, מה שמקטין את מכפיל ההון של הבנק. החברה לישראל רשומה בספריו בשווי של כ- 1.1 מיליארד שקל, לעומת שווי אחזקתו בחברה בהיקף של כ- 3.6 מיליארד שקל וזאת מבלי להזכיר את אחזקותיו בפז ובסלקום. בנק המזרחי אינו מחזיק בחברות ריאליות (את מופת הוא מכר לאחרונה) ובבנק הפועלים השווי המאזני של אחזקותיו בכלל ביטוח ובדלק נדל"ן עומד על כ- 548 מיליון שקל, לעומת שווי שוק של כ- 1.4 מיליארד שקל.
כמו כן, לאור חלוקת הדיבידנד הענק, התשואה של ההון של הבנק צפויה להשתפר ברבעונים הקרובים (מאחר וההון העצמי שלו קטן). יש לזכור, שבקנה לבנק רווחי הון נוספים ממכירת נכסי הלקוחות ופוטנציאל רווחים גדול מפעילותו הבנקאית, שעשוי להיתרגם לזרם דיבידנדים גדול שעשוי לסייע לרוכש פוטנציאל לממן את השקעתו בבנק.
בנוגע לקשיים בעסקת סרברוס, ולמאבק השליטה שעשוי להיווצר על הבנק, אומר בומבך: "אנו קצת ספקנים לגבי פוטנציאל עליית השווי מאחר ואין לשלול תסריט של רכישת האחזקות של סרברוס בבנק על ידי הגוף החדש וכן קיימת תמיד האפשרות לשיתוף פעולה בין הרוכשים (קבוצת IDB ושלמה אליהו, כפי שהיה בבז"ן בין הפטרוכימיים והחברה לישראל ברגע האחרון).
לסיכום, בפסגות מדגישים גם כי פוטנציאל ההתייעלות של הבנק בכפוף לבעלים פרטיים הינו גדול והדבר עשוי לשפר את התשואה של הבנק.
