פלוג חתכה את תחזית הצמיחה - ובלידר מסמנים את השוק שצפוי ליהנות מזה
ריבית בנק ישראל הוריד את תחזית הצמיחה בעדכון הריבית האחרון על רקע התמתנות בסחר העולמי. אם הצפי הקודם שניתן בספטמבר לצמיחה בשנה הבאה עמד על 3.1%, כעת פלוג צופה כי המשק יציג צמיחה של 2.8% בלבד בשנת 2016, וזאת לאחר נתון מאכזב נוסף משבוע שעבר לפיו המשק צמח ברבעון השלישי ב-2.3% - פחות מהתחזיות.
יונתן כץ מלידר מסמן בסקירתו השבועית את השוק שצפוי דווקא ליהנות מהנתונים המאכזבים. "העדכון כלפי מטה בתחזית הצמיחה ותחזית הריבית היה צפוי לאור התפרצות האלימות בישראל ובעולם והתמתנות הסחר העולמי. יחד עם זאת, מדובר בחדשות חיוביות עבור שוק האג"ח בשל המסר המאד ברור שבנק ישראל לא צפוי להעלות את הריבית בקרוב, על אף הלחץ מכיוונו של שר האוצר וציפייה להמשך העלאת ריבית הפד'. בנק ישראל ממשיך לשדר שהריבית תישאר נמוכה לאורך זמן. פלוג מדגישה שישראל מושפעת לא רק מהפד' אלא גם מהבנק המרכזי של אירופה (ECB)", כתב כץ.
נציין כי מרבית 2015 בשוק האג"ח הממשלתיות אופיינה בביצועים עודפים של האפיק השיקלי הלא צמוד. בסיכום שנתי בתשואות בשוק האג"ח הממשלתי היו צנועות כמעה בעוד צמודי הממד הקצרים-בינוניים בלטו לשלילה. דודי רזניק, מלאומי שוקי הון, מציין כי רק ההשקעה בשקלים הלא צמודים הארוכים הניבה השנה תשואה גבוהה יחסית.
בהודעת הריבית בארה"ב בחודש שעבר הנגידה ילן סיפקה צפי לפיו הריבית צפויה לעמוד בסוף 2016 על 1.4%, דבר שצפוי לפתוח פער שלילי משמעותי בין ישראל לארה"ב. לפי רזניק, במקרה הקודם בו ריבית בנק ישראל היתה נמוכה יחסית לריבית הפד' לאורך זמן, המהלך הסתיים בפיחות השקל. פתיחת הפער הריביות יכולה להוביל לעלייה בטווח הקצר במידת התנודתיות של שער החליפין של השקל עקב היווצרות מצב המעודד תנועות הון קצרות טווח אל/מ המשק, גם על רקע הפער השלילי בין תשואות האג"ח הממשלתיות המקומיות לאלו המקבילות בארה"ב", לפי רזניק.
- 1.שפרונג 03/01/2016 11:34הגב לתגובה זוהשוק יורד ,חברות הייטק מתחילות לסגור חלק מהמוצרים, האטה במשק ושוק מטבע זר יזנק.
המניה של השנה כבר 4 שנים ברציפות - ומי הגופים שלא השקיעו בה?
הפניקס ומור השקעות נכנסו מאוד מוקדם להשקעה בנקסט ויז'ן; כלל ביטוח ומנורה נכנסו בהמשך אבל הן המחזיקות הגדולות; אנליסט, ילין לפידות ואלטשולר שחם - מתעלמות מהנייר; עוד הסבר לפערי התשואות השנה
היא הנפיקה בשווי של 430 מיליון שקל. ניתחנו את ההנפקה ואמרנו - נראה זול. אם היא תגיע לתחזית שלה יש כאן הצפת ערך. זה היה לפני 4 שנים ואף אחד לא דמיין שהיא תעלה פי 40! :
נקסט ויז'ן היא מניית השנה כבר 3 שנים, חן גולן, היו"ר הוא מאנשי השנה של ביזפורטל 3 שנים ברציפות. אתמול החברה זכתה בהזמנת ענק של 77 מיליון דולר, המניה טסה ב-18% לשווי של 16.5 מיליארד שקל. הסיפור של נקסט ויז'ן הוא שילוב של תחום מנצח ולוהט - רחפנים וכטב"מים; יכולות ביצוע טובות - וידאו יציב-עמיד וכנראה שהרבה מאוד חריצות ועבודה קשה. מאחורי המספרים המדהימים יש 130 עובדים חרוצים ויזמים שהצליחו טכנולוגית ומכנית להנדס מוצר פשוט טוב ואמין.
הפניקס ומור - השקיעו כבר בהתחלה
בשיחה אתמול עם גולן הוא דיבר על מוצר מוביל בעלות טובה וביכולת לדלוור. לדלוור-לדלוור-לדלוור, זה הסוד בגדילה של חברות. הלקוחות הגדולים שנמצאים כעת בגל של ביקושים לרחפנים וכטב"מים צריכים לדעת שהספק שלהם יודע לספק את הסחורה בכל מצב - גם עם משברים בשרשרת הייצור, גם עם עלייה במחירי המוצרים, גם עם בעיות במשלוחים. נקסט ויז'ן כבר חברה גדולה, עם כרית מזומנים גדולה, עם מלאי מספק, עם מספר ספקים לכל רכיב, עם פתרונות "לשעת חירום" והלקוחות בוטחים בה - לראיון המלא: יו"ר נקסט ויז'ן: "יהיו עוד הזמנות גדולות, לא יודע אם כזאת, אבל הביקוש מאוד חזק".
מי שפחות מאמינים בה הם דווקא הגופים המוסדיים: אנליסט, ילין לפידות ואלטשולר שחם. אלו גופי אנליזה טובים, אבל הם לא היו במניה בתחילת הדרך וגם לא כעת. הם פספסו תשואה של אלפי אחוזים. מנגד, הפניקס ומור היו שם מההתחלה.
- יו"ר נקסט ויז'ן: "יהיו עוד הזמנות גדולות, לא יודע אם כזאת, אבל הביקוש מאוד חזק"
- נקסט ויז’ן עם הזמנת ענק של כ-77 מיליון דולר - עד כמה זה משמעותי ומי עשוי להיות הלקוח?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וצריך להבין - גוף מוסדי נבחן בהשקעות במניות ספציפיות. כל השאר לא באמת תלוי בניתוח שלו. ההבדלים בתשואות בין גופי ההשקעות נובעים מאלוקציה שונה במניות ואג"ח - אבל בסוף זה הימור כשמדובר על השקעות לטווח ארוך. אף אחד לא יודע באמת עם משקל של 62% במניות עדיף על 59%. אף אחד גם לא יודע אם תמהיל של 70% למניות בוול סטריט על פני 30% בת"א זה התמהיל הנכון. כלומר, האלוקצייה מלמעלה היא חשובה לתשואה, אבל זה עניין של גישה ואסטרטגיה שלא בשליטה. מה שכן בשליטה של הגוף המוסדי הוא המחקר ומציאת מניות כמו נקסט ויז'ן. כי אם הם משקיעים בה, זה מה שייתן להם את התשואה העודפת - את האלפא.
בנקים קרדיט מערכתההמלצה למכור מניות בנקים - "מעריכים שנראה ירידה בתוצאות"
בסקירה השנתית לידר מגדירים את הבנקים תחת המלצת "תשואת שוק" וצופים ירידה בתוצאות בשל ירידת הריבית והעלאת ההפרשות להפסדי אשראי, אבל כשמחשבים את מחיר היעד ביחס למחיר השוק - מבינים שזו המלצת מכירה בדלת האחורית - מחירי היעד נמוכים בכ-4% בממוצע מיום פרסום הסקירה ובכ-2%-3% מהשערים הנוכחיים וגם: מה חושבים בלידר על סקטור הביטוח?
למרות שיש לנו עוד 14 ימים לסיום אפשר כבר לסכם מבלי חולק ש-2025 הייתה שנה היסטורית לשוק הישראלי. מאחורי הראלי שראינו בבורסה יש הרבה "אשמים" ההישגים בזירה הביטחונית, שיבת החטופים הביתה, וגם העוצמה של הבורסה שהתבססה על רווחי החברות, למעשה אומרים בלידר שברבעון השלישי אנחנו כבר חזרנו לרמת התוצר לנפש של ערב המלחמה (התמ"ג זינק ב-11% ברבעון השלישי של 2025) סיומה של המתיחות הזמינה לשוק גם משקיעים זרים, הן למניות והן לאפיקי השקעה פרטיים, כמו ההייטק וסטארטאפים ביטחוניים. מעז יצא מתוק, דווקא החוסן שהפגינה הכלכלה והסקטור העסקי במשך השנתיים, הם אלו שהגבירו את אטרקטיביות ההשקעה בחברות ישראליות.
חוץ מצמיחת הרווחים, ראינו ב-2025 אירוע נוסף. התרחבות מכפילים. העליות שהציגה הבורסה המקומית בשנה האחרונה נבעו במידה ניכרת מהתרחבות מכפילים שהגיעו בגלל הסיבות שכבר מנינו וגם מנזילות גבוהה יותר בשוק, אבל בלידר לא חושבים שהאירוע הזה יימשך, "להוציא מספר ענפים בודדים, שעשויים להציג צמיחה משמעותית גם בשנים הבאות, אנו לא מעריכים שינוי מגמה משמעותי בשאר התחומים, ולא מזהים קטליזטורים להאצה בצמיחה. למדנו בעבר, כי מצבים מסוג זה, לרוב מעלים את סף הרגישות ואת רמת התנודתיות בשווקים" הם כותבים בסקירה השנתית שהוציאו.
זה דבר חריג היסטורית אבל כל הסקטורים בבורסה המקומית מסיימים את השנה בתשואה
חיובית, אם כי יש את מי שבלטו יותר מהאחרים. בראש, סקטור הביטוח וגם, כמבון התעשיות הביטחוניות שכבשו את ראש הטבלה, עם תשואות של כ-164% וכ-120% בהתאמה. העליות בחברות הביטוח נשענו על כמה גורמים, גידול בהיקף הנכסים המנוהלים בעקבות העליות בשוק, שיפור באיכות החיתום,
וגם יישום תקן IFRS 17 שהפך את הרווחיות לשקופה וקלה יותר להשוואה ומשכך הקלה גם על התמחורים, כמו גם זה שהרגולטור "שחרר" את חברות הביטוח בשנה האחרונה ולא הציב להם יותר מידי מחסומים.
גם תעשיית הביטחון נהנתה מרוח גבית יוצאת דופן. הביקושים למוצרים זינקו,
הן לצרכים מקומיים והן על רקע הרחבת תקציבי הביטחון בעולם, ובפרט במדינות נאט"ו. הייצוא הביטחוני ב-2025 צפוי לשבור שיאים, עם חתימה על עסקאות משמעותיות במהלך השנה (אלביט, נקסט ויז'ן וכדו' רק מהזמן האחרון) כשיש עדיין צפי שהמומנטום יימשך עמוק ל-2026-2027.
- איך ייראה שוק האג"ח הממשלתי ב-2026 ובאילו אפיקים כדאי להתמקד?
- הקונצנזוס מתייצב: הנתונים תומכים בהפחתת ריבית כבר ביולי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם מניות הבנקים הציגו ביצועים מרשימים, עם עלייה של כ-71% מתחילת השנה. הבנקים נהנו מסביבה מאקרו-כלכלית תומכת, ריבית גבוהה, צמיחה בפעילות האשראי, ותשואה ממוצעת על ההון של כ-16%. זאת, למרות התנודתיות בשוק הדיור וצמצום חלק מהתמיכה הממשלתית, גם המלחמה, מסתבר, לא פגעה באופן מהותי באיכות תיקי האשראי של הבנקים. אבל האם זה ימשיך ככה? בלידר ממש לא אופטימיים.
