אפריקה מזנקת: "מוצדק נוכח הדיווחים האחרונים" - מה האפסייד?
לב לבייב יכול לחייך. בינתיים. בשלושת השבועות האחרונים מניית אפריקה זינקה בחדות ובמחזורי מסחר גדולים מהממוצע. בחמשת ימי המסחר האחרונים זינקה המניה בכ-18% כולל העלייה הנאה שנרשמת היום עם קפיצה של 6.5% במחזור ער של 14 מיליון שקל. גל העליות האחרון מגיע על רקע שתי עסקאות למכירת נכסי החברה,
זה הזמן להזכיר שעד לפני זמן לא רב היו מי שהספידו את החברה ואת בעל השליטה שלה, לב לבייב. בשיחה עם Bizportal טוען שי עזר, אנליסט נדל"ן ב-IBI , כי לאפריקה יש עוד הרבה מה להציע: "נכון שהמניה של אפריקה מתאפיינת בתנודתיות ללא סיבה נראית לעין, אולם הפעם המצב שונה. לפני שלושה שבועות מכרה אפריקה השקעות, דרך חברת הבת 'אפי פיתוח', את בניין Ozerkovskaya ברוסיה תמורת 91 מיליון דולר, אשר משקף לאפריקה רווח של 9.5 מיליון דולר. אולם מדובר רק בבניין אחד מתוך קומפלקס של ארבעה והוא מהווה רק 16% מהפרוייקט כולו - שווי כל העסקה מוערכת ב-560 מיליון דולר לפני מס. החוב על המתחם עומד על 220 מיליון דולר, כך שצפוי ללבייב רווח נאה."
"בנוסף, בשבוע שעבר דיווחה החברה על מכירה נוספת בהיקף של 37.5 מיליון דולר. הפעם מדובר במלון דירות בפלורידה. המכירה הזו תכניס 87 מיליון שקל לתזרים החברה".
לחברת 'אפריקה השקעות' חוב בהיקף של 3.5 מיליארד שקל בריבית גבוהה יחסית (9%-10%), ולכן מימוש הנכסים יפרע למעשה את האג"חים הקרובים ויקנה לחברה מרווח נשימה.
- האיש העשיר ביותר באפריקה: כמה הוא שווה ומה הפרויקט החדש שלו?
- קבוצת מר קיבלה הזמנה של 36 מיליון אירו ממדינה באפריקה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שי מסביר כי "המטרה של אפריקה השקעות היא להגביר את אמון המשקיעים בה. ישנם מבנים רבים שלא הגיעו עדיין לכדי מיצוי, כאשר הבולט ביניהם הוא קניון אפימול המספק לאפריקה 70 מיליון דולר בשנה משכירות - אך התפוסה בו עומדת על 85%. לאפריקה עוד מספר מגדלים בתפוסה נמוכה (45%-65%) והיא פועלת להשבחתם. בנוסף, חברות הבת אינן מחלקות דיבידנדים משום שהן אינן בשלות עדיין ואפריקה השקעות אינה נהנית מאפיק הכנסה זה".
החברה נסחרת כיום בדיסקאונט של 49%
אבל התחזית האופטימית של IBI לא נובעת מהנכסים שכבר נמכרו אלא מהמדיניות הנוכחית של אפריקה השקעות והנכסים שהיא מנסה לממש בימים אלה. "בטווח השנה הקרובה תנסה אפריקה לממש את שלושת המבנים הנותרים במתחם Ozerkovskaya, וישנו הסכם למכירת קרקע בלוס אנג'לס בשווי 37 מיליון דולר שנדחה למרץ 2014. בנוסף, אנחנו מאמינים כי לבייב ימכור גם את בניין הטיימס בניו-יורק, המוערך בשווי של 270 מיליון דולר. אפריקה השקעות מחזיקה ב-50% מהבניין ובחוב של 103 מיליון דולר כנגדו. במידה ויצליח לממש את כל הנכסים הללו, והתשואה על האג"ח תרד ההחזרים השנתיים ירדו מ-600 מיליון שקל בשנה ל-220 מיליון שקל בשנה - וזה כבר סיפור אחר לגמרי".
אמנם אפריקה השקעות ירדה יותר מ-15% השנה, אך חברות הבנות שלה רשמו תשואות מרשימות. כך, אפריקה נכסים נסקה 20% ואפי פיתוח טסה 40%. ההכנסות של אפריקה (במאוחד) הסתכמו ברבעון השלישי ב-1.87 מיליארד שקל. הרווח הנקי עמד על 43 מיליון שקל לעומת הפסד של 181 מיליון שקל ברבעון המקביל.
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
שי מוסיף כי "אמנם היקף החוב של אפריקה הוא 3.5 מיליארד שקל, אך שווי הנכסים שלה הוא יותר מ-4.5 מיליארד. כלומר, החוב מהווה 65% משווי הנכסים הכולל של החברה. ה-NAV הכלכלי מסתכם ב-1.84 מיליארד שקל המשקף מחיר יעד של 11.3 שקל למניה (אפסייד של 49% על מחירה של אפריקה היום). חשוב לציין שאנחנו עדיין ממליצים על המניה כנייטראלית, משום שחברות הבנות שלה זולות יותר לקנייה וממונפות פחות".
- 6.אריאלי 11/01/2014 00:09הגב לתגובה זוהשער החלומי הזה לא יחזור לעולם
- 5.אפריקה היא הכי טובה ומי שילכלך עלאה אני אטבע אותו ! (ל"ת)זאת ההוכחה מניית 06/01/2014 13:41הגב לתגובה זו
- 4.אני 05/01/2014 21:32הגב לתגובה זושלא תגידו שלא ידעתם מחר אלטשולר סוגרים תשורט יהיה שמח
- 3.yot4u 05/01/2014 20:36הגב לתגובה זואפריקה השקעה טובה, אבל AFID (אפי דיבלופמנט) - השקעה מצוינת! אומנם נסחרת בלונדון ועלויות המסחר יקרות יחסית, אבל המינוף נמוך בהרבה ופוטנציאל העליה גבוהה משמעותית מזה של אפריקה. תחשבו על זה
- 2.אפריקה הולכת להיות מניית השנה (ל"ת)ניר 05/01/2014 18:08הגב לתגובה זו
- 1.יוסי 05/01/2014 18:06הגב לתגובה זומדוע הכתבה היתפרסמה דקות לאחר סיום המיסחר ומה שגלובס לא פירסם כלל על סיום מכירת הנכס בחול נקודה למחשבה
- אני 05/01/2014 21:09הגב לתגובה זווחזר שהכתבה לא מופיעה
נובה נופלת - תחזית פושרת לרבעון הבא; רבעון שלישי חזק
עלייה של 25% בהכנסות ל-224.6 מיליון דולר; הרווח למניה על 2.16 דולר - סנט מעל הצפי; צופה לרבעון הרביעי הכנסות בטווח של 215-225 מיליון דולר; וול סטריט מבינה שהרבעון הרביעי יהיה נמוך מהשלישי וחוששת
נובה, נובה -8.04% ספקית פתרונות המדידה הישראלית לתעשיית המוליכים למחצה, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי. החברה ממשיכה ליהנות מצמיחה בביקוש למערכות מדידה לתחומי הזיכרונות והמעבדים המתקדמים - מגזרים שנהנים מההאצה בהשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ובייצור שבבים מתקדמים, אבל בעוד הרבעון השלישי נראה חזק מהצפוי, הרביעי מאכזב את וול סטריט.
מניית Nova Measuring Instruments Ltd. -2.59% נופלת בשיעור של 10% במסחר המוקדם בנאסד"ק אחרי פרסום התוצאות. החברה נסחרת לפי שווי שוק של כ-9.2 מיליארד דולר ) אחרי שזינקה כ-72% מתחילת השנה ו-88% במהלך 12 החודשים האחרונים.
הרווח למניה (Non-GAAP) ברבעון השלישי עמד על 2.16 דולר, לעומת תחזית הקונצנזוס של 2.15 דולר. ההכנסות הסתכמו ב-224.6 מיליון דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 222 מיליון דולר, ובזינוק של 25% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. שימו לב לנקודה הבאה - רק סנט מעל התחזית, ולא הרבה מעל בהכנסות. נובה זינקה בחודשים האחרונים כאילו היא הולכת "להפגיז" בתוצאות וזה לא קרה. השוק טיפח ציפיות והתאכזב. מעבר לכך, התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת - 215-225 מיליון דולר, אמצע טווח של 220 מיליון דולר שזה מתחת להכנסות ברבעון השלישי. וול סטריט רוצה צמיחה מתמשכת מדי רבעון.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו כאמור ב-224.6 מיליון דולר, עלייה של 2% לעומת הרבעון השני של השנה, ו-25% לעומת הרבעון השלישי של 2024. הרווח הנקי לפי GAAP עמד על 61.4 מיליון דולר, או 1.90 דולר למניה בדילול מלא, עליה של 19% לעומת התקופה המקבילה.
לפי Non-GAAP, הרווח הנקי היה 70 מיליון דולר, או 2.16 דולר למניה, עלייה של 24% לעומת אשתקד. שיעור הרווח הגולמי נותר יציב - 56.7%, לעומת 56.6% לפני שנה. ההוצאות התפעוליות עלו ל-63.6 מיליון דולר, לעומת 52.1 מיליון דולר ברבעון המקביל.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
