תגובות לדו"ח פועלים: מי חותך המלצה ל"החזק" ומי מעלה מחיר יעד?
בנק הפועלים פירסם הבוקר (ד') את תוצאותיו הכספיות לסיכום הרבעון השלישי של השנה שהצביעו בסה"כ על עוצמה ויציבות של הבנק המוביל בישראל. אבל התגובות של האנליסטים המסקרים את הבנק חלוקות ביחס לתוצאות הרבעוניות וביחס למחיר המניה בשוק ב-12 החודשים הבאים.
בעוד שהאנליסט של מיטב דש העלה את מחיר היעד של המניה והותיר את ההמלצה על "תשואת יתר", האנליסט של בפסגות חתך את המלצתו ל"החזק" למרות שהתאים את מחיר היעד כלפי מעלה. מניית הבנק שפתחה את יום המסחר בעליות קלות נסחרת כעת בירידה קלה של כ-0.2% למחיר של 19.32 שקל.
מאיר סלייטר, אנליסט בכיר במיטב דש ברוקראז' , העלה את מחיר היעד למניית בנק הפועלים ל-21 שקל והותיר את המלצתו "תשואת יתר", כתב בתגובתו "בנק הפועלים רשם ברבעון השלישי רווח של 653 מיליון שקל, המשקף תשואה להון של 9.6%, בדומה לתחזית לתשואה להון של 9.5%.
"הבשורה המרכזית בדוח היא השמירה על המרווח הפיננסי, אשר נותר - גם בנטרול השפעת המדד - ברמה דומה לרבעונים הקודמים. הבנק רשם הפרשה גבוהה להפסדי אשראי שקוזזה ברווחי אג"ח ומניות.
- האם קוואלקום אטרקטיבית?
- בנקים ספרדיים, חברות נדל"ן הולנדיות, חברות אנרגיה נורווגיות - אלה ההשקעות שיספקו לכם תשואה עודפת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"הדוח הוא דוח טוב מאוד, המשקף יכולת של הבנק לשמור על רמת הרווח הנוכחי שלו, סביב 660 מיליון שקל ברבעון, על אף ירידת הריבית במשק".
"הבנק ממשיך לספק את אחד מאיי היציבות במערכת הבנקאית, עם מובילות והנהלה מנוסה. הבנק נסחר הבוקר במכפיל הון של 0.90 ורמת הרווח שלו משקפת תשואה על ההון של 9% בשנה הקרובה. בתמחור הנוכחי, המשקף מכפיל רווח 10 לשנה הקרובה, וביציבות והסולידיות היחסית של הבנק ותוצאותיו מנקודת מבטנו הוא צריך להיסחר במכפיל רווח גבוה יותר".
פסגות מורידים המלצה ל"החזק"
טרנס קלינגמן, מנהל מחלקת המחקר בפסגות ברוקראז' כתב בכותרת לתגובתו "דו"ח ללא הפתעות" והוריד את המלצתו למניית הבנק ל"החזק" למרות שהתאים את מחיר היעד למניה ל-21.2 שקל לעומת מחיר יעד קודם של 19 שקל. המחיר החדש גבוה בכ-9% ממחיר השוק ומעיד על אפסייד מוגבל למשקיעים.
קלינגמן כותב בתגובתו, "מדובר בדו"ח כמעט ללא הפתעות מבחינתנו. התחזית שלנו לרווח נקי של 661 מיליון שקל הייתה קרובה לממוצע של קונצנזוס האנליסטים ודומה לרווח שהושג בפועל (656 מיליון שקל). רוב הסעיפים השונים של הדו"ח ( הכנסות, הוצאות, מס) היו קרובים לצפי אם כי רמת ההפרשות להפסדי אשראי מצביעה על מגמת עלייה מעבר לצפי בשל גידול בסיכון האשראי הבעייתי".
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- מנכ"ל טאואר: "אנחנו נמצאים בעמדה חזקה - טכנולוגיות הליבה כולן מציגות צמיחה שנתית"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
קלינגמן רואה מגמה מעורבת באיכות תיק האשראי וכותב, "שיעור החוב הפגום (NPL) מיתרת תיק האשראי עמד על 3.03% (לעומת 3.23% ב-2Q13). במהלך הרבעון חל קיטון של כ-377 מיליון שקל בחוב הפגום לרמה של 7.8 מיליארד שקל. מנגד חל גידול באשראי נחות של כ-290 מיליון שקל לרמה של 2.5 מיליארד שקל וכן עלייה בחוב בהשגחה של 600 מיליון שקל לרמה של 3.4 מיליארד שקל. בסך הכול חלה עלייה בסיכון האשראי הבעייתי אם כי התמהיל הפנימי השתפר וחל קיטון בחוב שאינו נושא הכנסה אשר נחשב לסוג האשראי הבעייתי ביותר".
"יחס הכיסוי (יתרת הפרשות/חוב פגום שאינו נושא הכנסה) עומד על 52% שיפור נאה לעומת 49% בסוף ,2Q13 אולם עדיין מדובר ביחס כיסוי נמוך ביחס לשאר המערכת. רק בנק דיסקונט מדווח על יחס כיסוי נמוך יותר".
בהתייחסו לריסון ברמת ההוצאות כותב האנליסט של פסגות "הבנק מצטיין בשמירה על רמת ההוצאות השוטפות. גם ברבעון הנוכחי רמת הוצאות הייתה מתחת לצפי אם כי המודל שלנו כבר יותר אגרסיבי לגבי מגמת ההתייעלות, כך שהסטייה מהצפי היה יחסית מינורית ברבעון".
תחזיות 2013 ו-2014
"התאמנו את התחזיות שלנו לשנים 2013 ו- 2014 בעיקר בשל הצפי לרמת הפרשות להפסדי אשראי גבוהה יותר ולשיעור מס נמוך יותר ב-2013. כעת אנו צופים רווח נקי של 2.56 מיליארד שקל ב-2013 (לעומת 2.5 מיליארד שקל קודם לכן) וב-2014 אנו צופים רווח נקי של 2.67 מיליארד שקל (לעומת 2.75 מיליארד שקל קודם לכן).
"הלימות הון: חל שיפור קל ברמת הלימות הון הליבה אשר הגיע ל 9.32% בסוף הרבעון לעומת 9.21% בסוף הרבעון הקודם".
"בשורה התחתונה: ניתן לצפות שבשנה הקרובה התשואה על ההון תנוע סביב ה-9% שהנה התשואה המייצגת בסביבת ריבית נמוכה ממנה נגזר מחיר היעד שלנו. הורדנו את שיעור ההיוון (התשואה הנדרשת) ל-9.75% במקום 10% קודם לכן. מדובר בקיטון יחסית מינורי כאשר בבנקים שמרנים יותר אשר מתאפיינים על ידי איכות תיק אשראי טוב יותר ויחס כיסוי לחובות פגומים גבוה יותר, מצאנו לנכון להוריד את שיעור ההיוון (תשואה נדרשת) ב-0.5%".
- 1.דוד 27/11/2013 14:11הגב לתגובה זותישמרו על הכסף הבורסה בועה
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
קמטק עקפה במעט את ציפיות השוק עם הכנסות של 126 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.82 דולר למניה לעומת צפי של 125.2 מיליון דולר ו-0.80 דולר למניה; במקביל רשמה הפסד חשבונאי חד-פעמי בעקבות מחזור אג"ח להמרה בהיקף חצי מיליארד דולר; התחזית לרבעון הרביעי 127 מיליון דולר עליה קלה ומאכזבת לעומת הרבעון הקודם - המניה מגיבה בירידות
חברת בדיקות השבבים ממגדל העמק הדואלית קמטק -5.95% , Camtek Ltd. -7.25% מפרסמת את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי. החברה עקפה בקצת את תחזיות האנליסטים, הן בהכנסות והן ברווח למניה, והציגה קצב פעילות שמתקרב לרף של חצי מיליארד דולר במונחים שנתיים. קמטק עקפה ממש בקצת את הציפיות השורה העליונה והתחתונה אבל התחזית לרבעון הרביעי מאכזבת את המשקיעים. קמטק צופה שההכנסות ברבעון הבא יעמדו על 127 דולר עליה קטנה לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 126 מיליון דולר.
הכנסות קמטק הסתכמו ברבעון ב-126 מיליון דולר, לעומת ציפיות השוק ל-125.2 מיליון דולר, ובכך רשמה עלייה של 12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד (112.3 מיליון דולר). הרווח הנקי על בסיס Non-GAAP הגיע ל-40.9 מיליון דולר, שהם 0.82 דולר למניה בדילול מלא, לעומת תחזית ממוצעת של 0.80 דולר למניה ולמול רווח של 0.75 דולר למניה ברבעון השלישי של 2024. מדובר בהמשך רצף של עקיפת תחזיות, גם אם הפעם הפער היה קטן יותר.
עם זאת, בשורה התחתונה על בסיס GAAP, הציגה החברה הפסד חשבונאי של 53.2 מיליון דולר (1.16- דולר למניה). ההפסד נבע מהוצאה חד-פעמית של כ-89 מיליון דולר הקשורה למחזור אג"ח להמרה ישן, פעולה שבוצעה כחלק ממימון מחדש במסגרתו גייסה החברה 500 מיליון דולר באג"ח להמרה בריבית אפס. בסך הכול, המהלך הגדיל את יתרות המזומנים וההשקעות הסחירות של קמטק ל-794 מיליון דולר בסוף ספטמבר, לעומת 543.9 מיליון דולר שלושה חודשים קודם לכן.
שיעור הרווח הגולמי ברבעון עמד על 50% על בסיס GAAP ו-51.5% על בסיס Non-GAAP, בדומה לרבעונים הקודמים. הרווח התפעולי הסתכם ב-31.8 מיליון דולר על בסיס GAAP וב-37.6 מיליון דולר על בסיס Non-GAAP, המשקפים שולי רווח תפעולי של 25%-30%. התזרים מפעילות שוטפת גבוה והסתכם ב-34 מיליון דולר, והחברה ממשיכה לשמור על מאזן נקי ויכולת נזילות גבוהה, גם לאחר ההנפקה.
"הביקוש ל-AI ממשיך להניע את הצמיחה"
המנכ"ל רפי עמית התייחס לתוצאות ואמר כי “קמטק ממשיכה להציג ביצועי שיא הודות לביקוש הגובר למחשוב עתיר ביצועים עבור יישומי בינה מלאכותית. ההשקעות העצומות בתחום מרכזי הנתונים וה-AI ממשיכות לתמוך בצמיחה בתעשיית השבבים, ואנו מצפים להמשך מומנטום חיובי גם בשנה הבאה”.
