S&P מעלות חתך את קרדן אן.וי ל"BBB" בשל עליית המינוף לכ-60%
הקשים הפיננסים של קרדן אן.וי זוכים עתה גם להתייחסות של סוכנות דירוג האשראי: חברת ההחזקות התפעולית ההולנדית שבשליטת יוסף גרינפלד ושעל ניהולה הופקד לאחרונה שוקי אורן, סובלת מ"עלייה ברמת המינוף ומהרעה באקלים העסקי", כך קבעו האנליסטים של סוכנות דירוג האשראי S&P מעלות וחתכו את דירוג החברה בדרגה אחת לרמה הנחשבת לבינונית, לאחר שמניית החברה איבדה בשנה האחרונה את מרבית שוויה, ולאחרונה נהנתה מעלייה תוך גידול במחזורים.
סוכנות דירוג האשראי S&P מעלות הפחיתה את הדירוג של קרדן אן.וי בדרגה אחת ל"BBB" לעומת "+BBB" עם תחזית דירוג שלילית. האנליסטים של סוכנות הדירוג מסבירים את הפחתת הדירוג בעלייה ברמת המינוף של החברה (LTV) לרמה של כ-60% ביוני 2012 לעומת 50% ביולי 2011, רמה שאינה תואמת את הדירוג שהיה לחברה.
ב-S&P מעלות מסבירים כי העלייה במינוף החברה נובעת בעיקר מירידה חדה בשווי ההחזקה הנסחרת שלה, GTC SA, שנחתך בכ-70% ב-12 החודשים האחרונים כמו גם "שריפת מזומנים" ברמת חברת ההחזקה, אך גם עקב מחיקת ערך בנכסים הלא סחירים, שלרוב נבעה מתפנית לרעה באקלים העסקי בשווקי הפעילות המרכזיים.
"אנו מעריכים שפרופיל הנזילות של החברה הנה "פחות ממספקת". לדעתנו, תזרים מזומנים חלש מאד ברמת חברת האחזקה יאלץ את החברה למכור נכסים על מנת לעמוד בפירעונות החוב של שנת 2014" כתבו אנליסט האשראי הראשי של S&P מעלות, יובל טורבטי ואנליסט האשראי המשני, צבי בוימר.
האנליסטים מוסיפים כי תחזית הדירוג השלילית "משקפת את האתגרים העומדים בפני קרדן בפרופיל הנזילות שלה, לרבות חשיפתה לסיכוני אי-ביצוע בזמן (execution risk) של מכירת נכסים שאנו מאמינים דרושה על מנת לפרוע את חובות 2014. התחזית גם משקפת את האקלים העסקי בטווח הקרוב במדינות ה- CEE ובסין.
בסוכנות הדירוג אומרים " בעוד אנו מעריכים שלחברה מקורות מספיקים על מנת לעמוד בשימושים של 2012 - ו 2013, אנו מאמינים שהיא תעמוד בפני אתגר משמעותי בפירעון חוב של כ-140 מיליון אירו בשנת 2014.
"קרדן עשויה לממש נכסים, בקנה מידה יחסית גדול, ככל הנראה בחברות הפרטיות Kardan Land China , קבוצת / ול"תה או מכירת חברות המוחזקות על ידי KFS או תה"ל, לפיכך, קיימת חשיפה מהותית לסיכוני אי-ביצוע בזמן (execution risk) של מכירת נכסים, בהינתן חוסר הסחירות של נכסי החברה והעובדה שהיא פועלת בשווקים מתפתחים שהנם מסוכנים יותר מטבעם".
- 1.19/06/2012 09:37הגב לתגובה זולא יתכן שהמנהלים יקבלו בונסים שמנים כשהחברה מפסידה מאוות מליונים =המרווחים הגדולים בקרדן המנהלים מה זה חשוב המשקעים הקטנים שהפסידו 90 מהשקעה שלהם איפה הדרקטריונים החיצונים שאמורים לשמור על המשקעים הקטנים
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
