הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
סופר מיקרו
צילום: טוויטר

מניית סופר מיקרו ירדה 50% ב-3 חודשים - האם יש הזדמנות קנייה?

מניית סופר מיקרו נמצאת בצניחה חופשית בחודשים האחרונים על רקע תוצאות מאכזבות ובעיקר על רקע דוח שורטיסטים שהצביע על כשלים חמורים בהתנהלות החברה; האם יש הזדמנות קנייה במניה של חברת השבבים או שהשורטיסטים צודקים?
רוי שיינמן | (2)
נושאים בכתבה סופר מיקרו שורטים

המניה של סופר מיקרו  SUPER MICRO COMPUTER נמצאת תחת לחץ מסוחרי שורט שהורידו אותה כבר ב-50% בשלושת החודשים האחרונים. 20% מסך המניות של סופר מיקרו מוחזקות על ידי שורטיסטים שראו את המניה צוללת אחרי הדוחות האחרונים של החברה ובעיקר אחרי הדו"ח של חברת השורטיסטים הינדנבורג לפני מספר שבועות.

ברבעון השני החברה דיווחה על רווח של  6.25 דולר למניה על הכנסות של 5.31 מיליארד דולר, כאשר צפי האנליסטים היה לרווח של 8.12 דולר למניה על הכנסות של 5.32 מיליארד דולר. מה שעוד בלט לרעה בעיני המשקיעים היה שולי הרווח הגולמי המתואם של החברה שעמדו על 11.3% ברבעון לעומת 17.1% בשנה הקודמת.

מנכ

מנכ"ל סופר מיקרו, צ'ארלס לאנג; קרדיט: טוויטר

למרות הדוחות החלשים והד"וח של הינדנבורג, סופר מיקרו היא עדיין שחקנית דומיננטית בכל הנוגע למרכזי נתונים של בינה מלאכותית. אז האם יש הזדמנות קנייה?

 

הדוח של הינדנבורג

דוחות שורטיסים לא תמיד מפילים מניות. המשקיעים יודעים שמפרסמת הדוח מרוויחה מירידה במניה ולכן מלכתחילה צריך לקחת את הדברים בדוח בעירבון מוגבל (קראו על דוח השורטיסטים על אודיטי כאן). עם זאת, מפרסמת הדוח כן מבצעת לרוב מחקר מעמיק תוך בחינה של הדוחות הכספיים והתנהלות החברה.

המניה של סופר מיקרו ירדה ביותר מ-30% מאז פרסום הדו"ח של הינדנבורג. הדו"ח מאשים את סופר מיקרו בין היתר בביצוע מניפולציה בחשבונות. על פי הינדנבורג, לאחר חקירה בת שלושה חודשים, היא זיהתה כמה דגלים אדומים בהתנהלות החשבונאית של החברה, כולל עסקאות לא גלויות בין צדדים קשורים, הפרות סנקציות, כשלים בבקרת היצוא ובעיות מול לקוחות.

במילים פשוטות יותר, הדבר יכול לרמז על כך שסופר מיקרו מוכרת את מוצריה לחברות שהיא מחוברת אליהן באופן כלשהו. לדוגמה, למנהלים בחברות להן סופר מיקרו מוכרת עשויים להיות אחזקות במניה של סופר מיקרו עצמה, או שהחברה עצמה עשויה להיות בעלים של חלק מהן. עסקאות בין צדדים קשורים אלה עשויות לכלול מכירות בין ישויות החולקות קשרים משמעותיים.

המצב מטיל ספק באיכות המכירות והרווחים המדווחים של סופר מיקרו. הינדנבורג בעצם אומרת במילים אחרות כי הביקושים עשויים להיות לא אורגניים, ושבמקום זאת הם מנופחים על ידי עסקאות בין צדדים עם אינטרסים משותפים.

קיראו עוד ב"גלובל"

זה מעלה שאלות קשות לגבי החברה שדיווחה על צמיחה בהכנסות של יותר מ-143% ו-200% בשני הרבעונים האחרונים בהתאמה, הודות לביקוש חזק לשרתים שלה. למה שהחברה תצטרך לנפח את הדוחות כאשר היא גם ככה מציגה צמיחה פנומנלית? או שהאם בכלל הצמיחה שהציגה החברה, לפחות בחלקה, כבר מנופחת?

כאמור, כדאי לקחת בעירבון מוגבל את המסקנות העולות מדוחות שורטיסטים. עם זאת, מה שמדאיג את המשקיעים של סופר מיקרו כרגע הוא דווקא תגובת ההנהלה של החברה להאשמות. המנכ"ל צ'ארלס לאנג גינה בפומבי את ההאשמות של הינדנבורג, אבל לצד זאת, החברה הודיעה כי היא דוחה את הגשת המסמכים הרגולטוריים של דוחות הרבעון השני ל-SEC "מתוך צורך בזמן נוסף להעריך את הנתונים".

חשוב לציין שגם בשנת 2020 החברה תיקנה את הדוחות שלה לשנים 2014-2017 בעקבות חקירה של ה-SEC ושילמה קנס בסך 17.5 מיליון דולר על כך שנקטה בפרקטיקות חשבונאיות פסולות. מספר בכירים שהיו מעורבים בפרשה ההיא ועזבו את החברה חזרו אליה מאז, מה שאולי מרמז על כך ששינויים מהותיים בחברה לא באמת נעשו.

 

האם יש במניית סופר מיקרו הזדמנות קנייה?

בהתחשב באי הוודאות הנוכחית, הסיכון להישאר בצד בכל הנוגע למניית סופר מיקרו הוא שאם ההאשמות נגד סופר מיקרו יתבררו כלא נכונות, או שתהיה להן השפעה מעטה על החברה, אז מחיר המניה היום מהווה נקודת כניסה אטרקטיבית במיוחד - המניה היום נסחרת במכפיל 10 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה, המכפיל העתידי הנמוך ביותר מבין כל חברות השבבים המובילות ובהשוואה למכפיל עתידי של 45 בו נסחרה המניה בחודש מרץ האחרון.

כמה אנליסטים בוול סטריט כבר ממליצים על גישה כזו. נהאל צ'וקשי מנורת'לנד, למשל, רואה את כל הטיעונים השליליים בדו"ח של הינדנבורג כבלתי מוצדקים, ומנבא שהם יתבררו כ"לא מזיקים".

באשר לעיכוב בהגשת הדו"ח השנתי של החברה, צ'וקשי מאמין כי זה נובע מ"בדיקת יעילותן של בקרות פנימיות נוספות". חשוב לציין כי למרות שסופר מיקרו בוחנת את הבקרות הפנימיות שלה, החברה הצהירה כי היא לא צפויה לשנות את מצבה הפיננסי, מה שבהחלט מהווה סימן חיובי.

בהנחה שהכל ילך טוב עבור סופר מיקרו, החברה צפויה להמשיך ולהנות מהביקושים לשרתי בינה מלאכותית, במיוחד על רקע התחזיות לכך שהשוק יגדל לכ-430 מיליארד דולר בשנה במהלך העשור הבא.

מספר אנליסטים הורידו את הדירוג שלהם למניה והפחיתו גם את מחירי היעד שלהם. למרות זאת, הקונצנזוס הנוכחי ממשיך להיות חיובי עם דירוג של "קנייה מתונה" ומחיר יעד ממוצע של 978.50 דולר. אפסייד עצום של של 117% על מחיר המניה הנוכחי.

מניית סופר מיקרו נסחרת לפי שווי של 26.3 מיליארד דולר אחרי זינוק של 58% מתחילת השנה ושל 80% בשנה האחרונה. המניה נסחרת במכפיל 13 על הרווחים הצפויים לה השנה ובמכפיל 10 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה.

מניית סופר מיקרו מתחילת השנה

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    הפיננסייר 18/09/2024 19:48
    הגב לתגובה זו
    ולראות כמה מהם מרמות את ה-sec
  • 1.
    יועץ פלס 18/09/2024 18:50
    הגב לתגובה זו
    גם עולם חברות ההזנק עובד בצורה כזו.
מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל. קרדיט: רשתות חברתיותמוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל. קרדיט: רשתות חברתיות

"פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"

מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל, טוען כי פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור; לדבריו, גרמניה תקועה בדיון “מופנה אחורה” במקום להשקיע בדור הבא של התחבורה: הרכב החשמלי והאוטונומי, ואומר כי “העתיד הוא נהיגה אוטונומית, לא נוסטלגיה”

רן קידר |
נושאים בכתבה גרמניה פולקסווגן ב.מ.וו מרצדס רכב אוטונומי וולוו ג'ילי

הסערה האחרונה בתעשיית הרכב הגרמנית התפרצה בעקבות ראיון טלוויזיוני שבו הזהיר פרופ’ מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל ואחד מהקולות המשפיעים בכלכלה האירופית, כי ייתכן ששלושת יצרניות הרכב הגדולות בגרמניה, פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ, לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור. "אני לא רואה סיכוי ממשי לכך שבשנת 2030 הן ייראו כפי שהן נראות היום", אמר שולאריק. "אם התעשייה הזו לא תשנה כיוון, היא תחדל להתקיים במבנה הנוכחי". 

לדבריו, ייתכן שגרמניה תצטרך לאמץ "פתרון בסגנון וולוו", כלומר, כניסת משקיע אסטרטגי זר, אולי סיני, שיביא עמו טכנולוגיה, הון ושווקים חדשים. שולאריק הזכיר כי וולוו השוודית שייכת מאז 2010 לקבוצת ג'ילי הסינית, מהלך שהציל את החברה ממשבר והחזיר אותה לקדמת הבמה העולמית. 

הדיון מסתכל אחורה 

הביקורת של שולאריק אינה כלפי החברות בלבד, אלא גם כלפי השיח הציבורי והפוליטי בגרמניה. לדבריו, המדינה עסוקה בויכוחים מיושנים על תעשיית הדיזל והאנרגיה במקום להתמודד עם האתגר הבא: הרכב האוטונומי. "יש לי חשש אמיתי שאנחנו שוכחים את המהפכה הבאה", אמר. "בזמן שאנחנו מתווכחים על מה שהיה, סין וארה”ב כבר משקיעות הון עתק במערכות נהיגה אוטונומיות ובינה מלאכותית לרכב". 

שולאריק טען כי אם גרמניה לא תבצע שינוי מיקוד טכנולוגי אמיתי, היא תמצא עצמה מאחור בעידן שאחרי המנוע החשמלי, עידן הנהיגה החכמה. 

תגובות נגד: “תחזית מנותקת מהמציאות” 

יו״ר התאחדות תעשיית הרכב הגרמנית (VDA) דחתה את תחזיתו של שולאריק וכינתה אותה “אבסורדית”. לדבריה, היצרניות הגרמניות הן עדיין “חברות מצליחות ובעלות עתיד,” אך הן סובלות ממדיניות אנרגיה לא עקבית, עלויות ייצור גבוהות ומיסוי מכביד. פוליטיקאי בכיר מהמפלגה הירוקה, שהינו המועמד לתפקיד ראש ממשלת באדן-וירטמברג, לב תעשיית הרכב, הביע אופטימיות זהירה: “דיימלר לא תהיה בידיים סיניות כל עוד נעשה את העבודה שלנו,” אמר. “אם כולנו, החל בממשלה וכלה במהנדסים, ניקח אחריות, נוכל לשמור על המובילות של גרמניה בתחום התחבורה.” 

המשבר בתעשיית הרכב הגרמנית 

הפסדי עתק וירידות חדות ברווחיות מציבים את תעשיית הרכב הגרמנית בנקודת מפנה. פולקסווגן ופורשה דיווחו על הפסדים של מיליארדי יורו, ומרצדס-בנץ רשמה ירידה של 50% ברווח הנקי ברבעון האחרון. במקביל, הייצור הסיני הזול של רכבים חשמליים, לצד מכסים אמריקניים גבוהים ומדיניות אירופית מסורבלת, חונקים את כושר התחרות של היצרניות האירופיות. 

בנוסף, שערוריית הדיזל-גייט ממשיכה לפגוע באמון הצרכנים ובמיתוג “Made in Germany”. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
אלבום שירי KPOP Demon Hunters. קרדיט: רשתות חברתיותאלבום שירי KPOP Demon Hunters. קרדיט: רשתות חברתיות

להיט האנימציה של נטפליקס שובר שיאים

"KPop Demon Hunters" הפך לסרט המצליח ביותר בתולדות נטפליקס, עם מאות מיליוני צפיות, להיטי מוזיקה והיסטריה ברשתות והוא בדרך להיות היקום הקולנועי הראשון של החברה; למה המרצ'נדייז מתעכב? ומה גרם לסוני למכור את הזכויות?

רן קידר |
נושאים בכתבה נטפליקס סוני

נטפליקס Netflix, Inc 0.61%   רגילה להפתיע את הוליווד, אבל הפעם גם החברה בעצמה הופתעה מההצלחה. סרט האנימציה “KPop Demon Hunters”, שעלה לשירות הסטרימינג בקיץ האחרון, הפך תוך שבועות לא רק לשובר צפיות אלא גם לתופעה תרבותית עולמית: סיפור על שלוש כוכבות קיי-פופ (מוזיקת פופ קוריאנית) שנלחמות בשדים הפך לשיחת היום ברשתות, לפסקול השנה ולמכונת כסף חדשה עבור נטפליקס, ואולי, לראשונה בתולדותיה, גם לבסיס ליקום קולנועי עצמאי בבעלותה.

על פי נתוני החברה, הסרט נצפה כבר ביותר מ-325 מיליון פעמים, והיה בראש טבלת הצפיות העולמית במשך יותר מארבעה חודשים ברציפות. ארבעה שירים מתוך פס הקול: Golden, Your Idol, Soda Pop ו-How It’s Done, נכנסו יחד לעשיריית הבילבורד, הישג חסר תקדים עבור סרט אנימציה, ובטח כזה שאינו מבית דיסני או פיקסאר. הקונספט, ששילב אסתטיקה קוריאנית, אנרגיה של קיי-פופ ועלילה פמיניסטית, כבש גם את הקהל הצעיר וגם את המבוגרים שנכנעו לוויב הויראלי.

איפה המרצ'נדייז? 

אך דווקא בשיא ההצלחה, מעריצים רבים, ובעיקר הורים שמנסים להשיג מתנות לחגים, מגלים כי צעצועים ובובות של הדמויות האהובות לא קיימים עדיין בשוק. לפי הדיווחים, רוב המוצרים, כלומר בובות ודמויות, צעצועים רכים וערכות משחק, לא יהיו זמינים לפני הרבעון הראשון או השני של 2026, כמעט שנה לאחר שהסרט יצא.

הסיבה? אף אחד לא צפה את גודל ההיסטריה. נטפליקס אמנם הציגה את הסרט בפני קמעונאים וחברות צעצועים כבר בשלב מוקדם, אך אלה גילו ספקנות כלפי סרט אנימציה מקורי ללא מותג קיים מאחוריו. אחרי כישלונות קודמים בז’אנר, כמו "אלמנטלי" (Elemental) של פיקסאר ו-"סיפור הברווזים" (Migration) של יוניברסל, הרשתות לא מיהרו להזמין מוצרים למדפים. רק אחרי שהסרט שבר שיאי צפייה ומכר מיליוני עותקים של פס הקול, ההצלחה חילחלה גם לתעשיית הצעצועים.

במהלך חסר תקדים, שתי ענקיות התחום, מאטל Mattel, Inc 0.32%   (יצרנית ברבי) והאזברו Hasbro Inc.  (המוכרת ממותגים כמו הרובוטריקים ומיי ליטל פוני) חתמו על הסכם משותף להחזיק בזיכיון הייצור: מאטל תפתח את קו הבובות, הדמויות והמשחקים, ואילו האסברו תטפל בצעצועים הרכים ובמרצ’נדייז הנלווה. “זה הפרויקט שהוקם במהירות הגבוהה ביותר בתולדות מאטל”, אמר סגן נשיא לשיתופי פעולה בידוריים בחברה. לדבריו, הביקוש העצום גרם לצוותים “לעבוד סביב השעון” כדי להוציא את המוצרים עד תחילת השנה הבאה.

להמשך הכתבה לחץ כאן