סילבר קסטל - הכסף עומד להיגמר, ההפסדים גדולים; האם ההסכם החדש יציל את החברה?
חברת סילבר קסטל 0% שמנוהלת על ידי אלי מזרוח, ועוסקת בניהול השקעות ומכשירים פיננסיים בנכסים דיגיטליים, החלה להיסחר בבורסה המקומית בתחילת שנת 2022 לאחר השלמת מיזוג לשלד הבורסאי איי.סי.בי. מאז היא איבדה 70%, אם כי בחודש וחצי האחרונים היא זינקה ב-80%. שווי החברה כ-43 מיליון שקל הונה כ-2 מיליון שקל בלבד.
החברה מדווחת כעת על מזכר הבנות בלתי מחייב עם חברת MKT האמריקאית להקמת צוותים משותפים ליצירת קרן מטבעות קריפטוגרפיים. ההודעה מגיעה יום אחרי שסילבר קיבלה מכה קשה - פעילותה בתחום הקרנות לא אושרה ע"י הרשות לניירות ערך בתל אביב (הרחבה בהמשך).
MKT הוקמה ע״י ד״ר גדעון אוזיק, מרצה באוניברסיטת EDHEC בצרפת ומנהל קרנות גידור לשעבר, פרופסור רוני צדקה, ראש המחלקה למימון בבוסטון קולג׳, פרופסור קנט פרוט מאוניברסיטת הרווארד והיזם הדר שזיפי.
על פי דיווח החברה, MKT היא פלטפורמת בינה מלאכותית המנתחת נקודות מידע חדשותי והתנהגותי בלתי מובנה בכדי לכמת נרטיביים כלכליים ובכך לייצר תובנות ברות ביצוע לשיפור תוצאות השקעתיות ואופרטיביות של מנהלי קרנות, סוחרים בשווקי הון, מנהלי סיכונים, אנליסטים, אסטרטגיים מאקרו, מנתחי תהליכים פוליטיים וחברתיים, ואנשי שיווק ומכירות של מוצרים פיננסיים.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הביטקוין מתאושש - אך אוקטובר 2025 נרשם כחודש הגרוע ביותר זה שבע שנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הצדדים חתמו על מזכר ההבנות לשיתוף הפעולה במסגרתו בכוונת הצדדים לחקור ולנתח יחדיו אסטרטגיות השקעה. להערכת החברה, עד אמצע שנת 2023, האסטרטגיות אשר המחקר יצביע על רווחיותן ישולבו במוצרי חברת סילבר קסטל, נקבע גם במזכר ההבנות כי סילבר קסטל תקים, תשווק ותנהל את קרן המטבעות הקריפטוגרפיים ו-MKT תהיה אחראית על מחקר האסטרטגיה, פיתוח נתונים וסיגנלים, אספקת הנתונים והפקת תובנות.
האם זו התרופה למכה, או פלסטר שלא יפתור את המכה הכואבת
סילבר דיווחה בעבר על הסכם מול חברת ההשקעות הקנדית פרפס אינווסטמנט (Purpose Investment), שמנהלת נכסים בשווי של כ-14 מיליארד דולר, בהן גם חמש קרנות סל בתחום הקריפטו בשווי של מיליארד דולר. החברה הקנדית היתה אמורה להשיק שתיים מקרנות הנאמנות שלה בבורסה בתל אביב, כאשר אחת משקיעה בביטקוין והשנייה באת'ריום. תפקידה של סילבר היה להשיק-לרשום ולנהל את הקרנות בארץ ולשווק אותן למשקיעים.
רשות ניירות ערך בתל אביב מסרה לחברה, כי הגוף הקנדי שדרכו תכננה להשיק בת"א קרנות נאמנות ותעודות סל להשקעה בביטקוין, אינו עומד במגבלת השווי שקבעה. הירידות במחיר הביטקוין מתחילת השנה והתנודתיות של המטבע, בנוסף לאי־עמידה בקריטריונים שקבעה רשות ניירות ערך, עצרו את התוכניות של החברה להשיק קרנות השקעה במטבעות קריפטוגרפיים.
- המיזוג הושלם: אבו פמילי ריט בדרך לבורסה
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
האם בכך מסתיים המאמץ של החברה להשיק קרן נאמנות ישראלית או תעודת סל ישראלית שתעסוק בתחום הקריפטו? הדיווח על ההסכם החדש מראה שלחברה היתה תוכנית מגירה - השאלה אם הפעם זה יצליח?
צרות פיננסיות - המניה בצניחה
סילבר קסטל מציגה הערת עסק חי, שריפת מזומנים, קופה מדוללת וחוסר וודאות לגבי ההמשך. בקופה יש מיליונים בודדים, שריפת המזומנים במחצית הסתכמה ב-8 מיליון שקל. ההפסד הסתכם ב-26 מיליון, אבל חלקו לא תפעולי, ההפסד התפעולי קרוב ל-8 מיליון שקל: ככה תתקשה החברה לשרוד את החודשים הקרובים
והערת העסק החי לא איחרה לבוא:
מסילבר קסטל נמסר בתגובה: "טרם הוצג מלוא המתווה הרגולטורי לרשות ניירות ערך וטרם הגשנו בקשה לקבלת האישורים הנדרשים. נדגיש, כי חברת Purpose Investment הינה אחד מהגופים המובילים בהנגשת תחום הקריפטו למשקיעי שוק ההון, והיכולות שלהם ביחד איתנו צפויים להביא ערך רב למשקיעים בבורסה בתל אביב. ככל שרשות ניירות ערך תאפשר לנו לקדם את הנושא נפעל להשקת הקרן".
- 1.ניק 06/09/2022 19:11הגב לתגובה זויכולות ניהול נמוכות מול נהנתנות אינסופית...
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -2% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני שנה אלי כליף ראה את המניה במחיר של מעל 22 ומעלה ואמר שזו הבעת אמון בחברה ובמניה והצמיחה תימשך. מאז המניה ירדה בקרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה. בחודשים האחרונים המניה חוזרת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין. היא כבר ב-24 דולר. משקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו זאת כבר שאלה קשה יותר עם מכפיל רווח של כ-9. זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
