מניית פייזר – דפנסיבית אבל מעניינת, עדיין
לפני חודשיים כתבנו על פייזר PFIZER והסברנו מדוע אנחנו סבורים כי מדובר במנייה אטרקטיבית ורלבנטית דווקא בתקופה הנוכחית הכל כך קשה ומאתגרת.
תוצאותיה הכספיות של פייזר לרבעון הרביעי של שנת 2021, אשר התפרסמו לפני שבועיים, לא גילמו דרמות מיוחדות: בשורה התחתונה, הרווח הנקי למניה על בסיס מתואם עמד על 1.08 דולר והיכה את התחזיות, אך בשורה העליונה הסתכמו המכירות ב-23.84 מיליארד דולר, כלומר פספוס קל של 360 מיליארד דולר "בלבד" ביחס לציפיות הקונצנזוס. לא נראה כי הפספוס הזניח במכירות היווה את העילה לירידה במחיר המניה. אז מה כן? הסיבה נעוצה בתחזיות הפיננסיות שסיפקה הנהלת החברה ביחס לשנת 2022.
תחזית ההכנסות הכוללת של פייזר לשנה הנוכחית הינה בטווח של 98-102 מיליארד דולר, קרי צמיחה בשיעור של 25%-21% לעומת שנת 2021. אך עיקר הצמיחה הצפויה באה, כמה מפתיע, משני מוצרים: חיסון הקורונה של פייזר-ביונטק, ה-Comirnaty; וה- Paxlovid, התרופה האוראלית החדשה והיעילה שפייזר פיתחה בעצמה לטיפול בחולי קורונה. בנטרול שני המוצרים הנ"ל, מכירותיה של פייזר ב-2002 צפויות לצמוח בשיעור צנוע הרבה יותר של 5%.
לגבי ה-Comirnaty, פייזר צופה, אך ורק על סמך החוזים החתומים בידה נכון לסוף ינואר, כי תמכור השנה 32 מיליארד דולר (לעומת 31 מיליארד דולר בתחזית הקודמת של החברה). ואילו באשר ל- Paxlovid, פייזר מספקת לראשונה תחזית מכירות של 22 מיליארד דולר לשנת 2002, וגם כאן על סמך חוזים קיימים בלבד נכון לסוף ינואר. בנוסף לכך, פייזר חזרה על תחזית הצמיחה ארוכת הטווח שלה, גידול של לפחות 6% במכירות השנתיות במהלך השנים 2020-2025 – יעד זה עומד בליבת ההחלטה האסטרטגית הגורלית של פייזר בסוף 2019 להשיל את כל שאר הפעילויות של החברה (הספין אוף של Upjohn, פעילות ה-OTC, מיזוגה עם מיילן ויצירתה של ויאטריס), ולהתמקד אך ורק בפעילות המו"פ האינובטיבי של פייזר אשר נבנתה במשך יותר מעשור ע"י המנהל המדעי של החברה, מיקאל דובסטן (שתי הצלחות הענק של פייזר בחזית הקורונה, ה-Comirnaty וה- Paxlovid, מוכיחות עד כמה עבד ההימור).
- הדובים שוב ניצחו: הנאסד"ק ירד 3.2%, אפל 5% וטסלה 9%
- ויאטריס - המתחרה של טבע - לא מעניינת, אפילו לא היום
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אז איפה הבעיה וממה האכזבה? בגדול, בניהול ציפיות השוק. מבחינת כלל מכירותיה של פייזר ב-2022, קונצנזוס ציפיות השוק עמד על 103 מיליארד דולר, כלומר כ-3 מיליארד דולר מעל נקודת האמצע של טווח ה-guidance של הנהלת החברה. דווקא מכירות ה- Paxlovid החזויות, כאמור 22 מיליארד דולר, עלו בקנה אחד עם ציפיות השוק, אך מכירות החיסונים לקורונה (32 מיליארד דולר כאמור) אכזבו בסדר גודל של 3 מיליארד דולר.
מאז שהחלה לספק תחזיות למכירות חיסון הקורונה שלה אשתקד, פייזר נוקטת מתודולוגיה שונה מאשר בתחזיות שלה ביחס למוצריה האחרים: במקום לבצע אומדן משוער של המכירות השנתיות כמו שהיא עושה ביחס למוצרים האחרים, ביחס לתחזיות ה-Comirnaty פייזר מתבססת אך ורק על חוזים קיימים. ולכן, אם בתחילת 2021 פייזר סיפקה תחזית מכירות שנתית של 15 מיליארד דולר, בסופו של דבר מכרה פייזר 36 מיליארד דולר של חיסוני קורונה אשתקד. מכאן, שתחזית מכירות ה-Comirnaty ל-2022, 32 מיליארד דולר, הינה בעצם שמרנית וטומנת בחובה אפסייד בלתי מבוטל. כנ"ל לגבי ה- Paxlovid, ולהערכתנו ביתר שאת (נראה כי מכירות של 22 מיליארד דולר מתבססות על צפי הייצור הישן של 80 מיליון מנות, ולא על הצפי המעודכן יותר לאחר אישור ה-FDA בסוף דצמבר, 120 מיליון מנות). על האפסייד הפוטנציאלי רמז לאחרונה מנכ"ל פייזר, מיודענו אלברט בורלא, כאשר ציין כי החברה מקיימת כיום מו"מ עם מדינות נוספות לאספקת חיסונים, וכן כי בהינתן המגמות הקיימות במכירות ה- Paxlovid, מאוד סביר להניח כי התחזיות לגבי שני המוצרים צפויות לעלות ככל שתתקדם השנה.
בנוסף לכך, ביחס ל- Paxlovid ניתן גם להתעודד ממה שנחשף לפני שבועיים: פייזר מתכננת השנה להתחיל בניסויים קליניים במסגרת פיתוח תרופה משופרת, אשר יהיה ניתן לתת אותה ללא תרופת האיידס ritonavir כפי שקורה כיום, ואשר תהיה מסוגלת פוטנציאלית לעמוד בפני כל התנגדות נגיפית.
- אנבידיה מזנקת 3.2%, TSMC מוסיפה 2% - מה עושים החוזים העתידיים?
- הכסף האמריקאי עובר לטוקיו: מדד הניקיי מכה את מדדי וול סטריט עם תשואה של 30% מתחילת השנה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...
אגב, לסנטימנט המנייתי השלילי של פייזר לאחר פרסום הדוחות האחרונים הצטרפה התפתחות לכאורה שלילית, כאשר ה-FDA דחה את כינוס הוועדה המדעית המייעצת שלו (ADCOM) לגבי מתן אישור חירום (EUA) לחיסון הקורונה של פייזר וביונטק לילדים מתחת לגיל 5. כמו כן, פייזר וביונטק דיווחו כי הן מאריכות את הבקשה ה"מתגלגלת" שלהן (rolling submission) ל-FDA לאישור החיסון לילדים מאחר וברצונן שהבקשה תכלול ותתייחס למתן שלוש מנות חיסונים לילדים (במקום שתיים במקור). מדוע אין כאן ממש התפתחות שלילית? כי היא היתה צפויה למדי, ידוע כבר מזמן כי יש בעיה עם יעילות החיסון של פייזר-ביונטק לילדים, והרושם הוא כי ה-FDA ממש מאלץ את החברות להתקדם בתהליך האישור של החיסון לילדים מבלי שהן חשות בטוחות ביעילותו.
בשורה התחתונה, להבדיל מהמון מניות שגם אחרי הירידות המהותיות בערכן בחודשים האחרונים אנחנו עדיין מרגישים שלא בנוח להמליץ עליהן נוכח המשך הסנטימנט השלילי, הרי שביחס למניית פייזר אנחנו חשים הרבה בטוחים. לאחר ירידה של 18% מתחילת השנה, PFE נראית אטרקטיבית למדי כמניה דפנסיבית אמיתית: מכפיל רווח נקי (P/E) חד-ספרתי של 7 בלבד ביחס לשנת 2022, ותשואת דיבידנד של 3%.
ולכך יש להוסיף: צמיחה שנתית צפויה של 6% לפחות במכירות בשנים הקרובות (עד שנת 2025); אפסייד פוטנציאלי משמעותי במכירות ה-Comirnaty וה- Paxlovid השנה; וכן תיאבון לצד יכולת לבצע רכישות בכל הגדלים (קופת מזומנים דשנה מאוד של 36 מיליארד דולר, רכישתה של Arena תמורת כ-7 מיליארד דולר בדצמבר האחרון).
- 3.נביאביב 20/02/2022 21:10הגב לתגובה זוחברה שממשלות כופות על אזרחיה לקחת את תכשיריה אינה יכולה להסחר בבורסה זאת הונאה
- 2.חיסון ותרופה חארטה. ברגע שזה יתגלה פייזר תתרסק (ל"ת)צחי 20/02/2022 20:44הגב לתגובה זו
- 1.שמואל 20/02/2022 14:33הגב לתגובה זו3% תשואת דיבידנד וצבר מכירות גדול צריכים, לכאורה, להקפיץ את פייזר.
איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו
המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר
ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc 1.99% , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.
הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.
נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ.
כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר
מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.
וול סטריט - משקיעים וסוחרים מעבירים פקודות (AI)אנבידיה מזנקת 3.2%, TSMC מוסיפה 2% - מה עושים החוזים העתידיים?
הפתיחה בוול סטריט צפויה להיות ירוקה: החוזים העתידיים מטפסים על רקע ההתקדמות בסנאט לקראת סיום ההשבתה הממשלתית; גם אנבידיה וחברות השבבים רושמים התאוששות; טסלה מטפסת בעקבות אישור חבילת השכר למאסק - ומי עוד בולטות?
פתיחה חיובית מצפה לנו מעבר לים. החוזים העתידיים בוול סטריט עולים כשברקע מתגבשת בוושינגטון יוזמה לסיום ההשבתה הממשלתית שנמשכת כבר 4 שבועות ומעיקה על הכלכלה האמריקאית. זה נותן "בוסט" לסנטימנט וזה מגיע אחרי שבוע תנודתי במיוחד שבו נרשמו ירידות חזקות במניות הטכנולוגיה. החוזים על הדאו עולים בכ-0.5%, החוזים על ה-S&P 500 מתחזקים בכ-1%, והחוזים על הנאסד"ק רושמים זינוק של כ-1.5%, זה אחרי שבשבוע שעבר המדד הטכנולוגי צנח בכ-3% הירידה השבועית הכי גדולה שלו מאז תחילת אפריל.
כמו שאמרנו הגורם המרכזי לאופטימיות הזאת היא ההתקדמות המשמעותית בסנאט, שאישר הלילה הצעת ביניים ברוב של 60 מול 40 קולות לקראת הסכם דו-מפלגתי שיאפשר את פתיחת הממשל מחדש. שמונה סנאטורים דמוקרטים הצטרפו להצבעה בעד, אבל התהליך עוד לא הושלם ויגיע לאישור סופי בסנאט ובבית הנבחרים. לפי הערכות, ההסכם שנרקם יאפשר תקצוב ממשלתי עד לינואר הקרוב, וגם יבטל חלק מצעדי הפיטורים האחרונים בשירות הציבורי. גורמים המעורים בנושא מציינים שלמרות שהפשרה הנוכחית אינה כוללת את דרישת הדמוקרטים המרכזית להמשך סבסוד ביטוח הבריאות, היא עשויה לסלול את הדרך לפתרון רחב יותר כבר בימים הקרובים.
השווקים מקבלים את המהלך הזה באופטימיות גם בגלל שסיום ההשבתה עשוי להחזיר את פרסום הנתונים הכלכליים, שנעצר בשבועות האחרונים. השבוע צפויים להתפרסם נתוני האינפלציה והאבטלה לחודש אוקטובר, ובהמשך גם נתוני המכירות הקמעונאיות ומדד המחירים ליצרן. המשקיעים מחפשים אינדיקציות שיסייעו להעריך את הכיוון הבא של מדיניות הריבית של הפד'. במקביל, תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים מטפסת קלות ל-4.15%, אחרי עלייה מתונה בסוף השבוע.
לצד ההתפתחויות הפוליטיות, השוק מתמקד גם בדוחות של החברות שיתפרסמו השבוע, ובהם של דיסני, סיסקו, אפלייד וחברות טכנולוגיה נוספות. זה לאחר שבוע קשה במיוחד למניות ה-AI בו היה נראה שהמשקיעים שוקלים מחדש את התמחורים של המניות בתחום ובראשם פלנטיר, ביתניים נראה שהשוק מנסה לפתוח את השבוע בטון יותר חיובי.
- לקראת שבוע המסחר: וול סטריט מחפשת כיוון - מה חושבים האנליסטים?
- ג'יפרוג טסה 22%, אפירם עולה 11%; המגמה השלילית נמשכת בחוזים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המניות הבולטות בוול סטריט
אנבידיה NVIDIA Corp. 0.04% מזנקת בכ-3.5% במסחר המוקדם, כשהמשקיעים מגלים אופטימיות מחודשת לגבי סוף ההשבתה הממשלתית. מניית יצרנית השבבים לבינה מלאכותית ירדה בשבוע שעבר בכ-7%, הירידה השבועית החדה ביותר שלה מאז אפריל, על רקע חששות בשוק מתמחור גבוה מדי של מניות הטכנולוגיה הגדולות. יחד עם אנבידיה, גם פאלנטיר PLTR, שמפתחת תוכנות ניתוח נתונים מבוססות בינה מלאכותית, רושמת התאוששות של 3.6% לאחר ירידה של 11% בשבוע שעבר.
