מוחמד אל אריאן: שינוי המדיניות המוניטרית בארה"ב עלול להיות הרסני
לפני כשבוע הכריז הבנק הפדרלי על צמצום תוכנית רכישות האג"ח בהיקף של 10 מיליארד דולר החל מינואר הקרוב. במקביל, הודיע הפד' כי הריבית תישאר ברמה כמעט אפסית לתקופה ממושכת. למרות החשש הגדול שהיה למשקיעים טרם ההכרזה, שוק המניות הגיב במגמה חיובית שממשיכה גם היום (ה') כאשר המדדים המובילים נסחרים ברמות שיא. גם התשואה על האג"ח הממשלתי של ארה"ב טיפסה, כשביום שלישי האחרון, עמדה תשואת האג"ח ל-10 שנים על 3% בפעם הראשונה מאז ספטמבר. ואמנם, עדיין לא יצאנו מכלל סכנה אומר מנכ"ל פימקו, מוחמד אל אריאן, במסגרת פרשנות שנתן למגזין Financial Times. "לבנקים המרכזיים יש סיבה טובה להיזהר לפני שהם מכריזים על ניצחון בשלב הזה. אני מציע לכולם לשאול את עצמם למה?" הנה ארבע סיבות שמסבירות למה כדאי להישאר עירניים: ראשית, הפד' עדיין מנפח את מחירי הנכסים באופן מלאכותי, מה שאומר שמחירם יקר מדי בהשוואה לאינדיקטורים כלכליים בסיסיים אחרים, כמו היקף האשראי והשימוש במזומנים לצורך השקעות פיננסיות. עד שהכלכלה לא תשתפר ותיישר קו עם מחירי הנכסים, יש עדיין סיבה לחשוש. שנית, הוא סבור כי הבנק הפדרלי צפוי לאבד חלק מהשליטה שלו על השוק במעבר מהמדיניות המוניטרית הישירה של רכישת אג"ח למנגנון העקיף של שינוי שער הריבית. זה מעלה את השאלה באיזו מידה יוכל הפד' לשמור על רמת המחירים. אחד הסימנים לכך הוא העלייה החדה בתשואת האג"ח ל-5 שנים המושפעת משמעותית מהמדיניות המוניטרית שהפד' מוביל היום. התשואה על האג"ח ל-5 שנים עלתה בכ-25 נקודות בסיס מרמתה לפני ההכרזה על החלטות הפד' מוועידת השוק הפתוח. שלישית, הוא אומר ששוק ההון "לוהט" לאחרונה, דבר שעלול להיות הרסני אם ההשפעה תהיה זהה גם בכיוון ההפוך. רביעית, הוא מזכיר שגם בנקים פדרליים אחרים בעולם מובילים כעת מדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד (הבנק המרכזי של אירופה והבנק המרכזי של יפן). גם הם, לטעמו, יצטרכו להתמודד עם תהליך היציאה המסובך. לסיכום, אומר אל אריאן: "שינוי המדיניות המוניטרית המרחיבה עלול להיות מסובך, אך מדובר בתהליך ארוך ויש עוד הרבה קרבות שנצטרך להילחם בהם בעתיד". אז הוצאתם כבר את השמפניות מהמזווה? חכו עם זה קצת.
- 5.חי בהזיות !!!! השוק מעלההה חזקקקקק (ל"ת)יופיטר שוקי הון 27/12/2013 15:53הגב לתגובה זו
- 4.ברוך 27/12/2013 13:15הגב לתגובה זוכניראה לדעתי כך הוא נולד שלילי וימות שלילי כדאי לכם מאד לא להיתיחס אליו דעותיו משוחזרות עשרות פעמים ולא מישתנות מילימטר העיקר לפרסם משהו שחור שלא תיהנו השבת משקט
- 3.ציון 27/12/2013 08:09הגב לתגובה זוגמילה של הישענות על הדפסות הכרחית ותראה את חוסן הכלכלה האמריקנת ואת כוחות השוק שחייבים להמשיך קדימה מצב זה רק יאזן את ארהב ויחזק אותה לטווח רחוק בטוח שבאוצר האמרקני שיקללו את כל הנתונים וזאת המסקנה המיתבקשת לעת עתה
- 2.אחד 27/12/2013 06:35הגב לתגובה זולמה הוא חושב שהם לא מספיק חכמים לעשות הכל בשכל ולאט ?.
- 1.יכול להיות הרסני ויכול להיות שלא , אז? (ל"ת)ררררררר 27/12/2013 00:45הגב לתגובה זו
לאחר שטסו כ-20% השנה: "אי אפשר לצפות ממניות הבנקים להמריא עד לירח" - הראלי בסכנה!
6 המלווים הגדולים בארה"ב, למשל ג'י.פי.מורגן (סימול: JPM), וולס פארגו (סימול: WFC) ובנק אוף אמריקה (סימול: BAC), עלולים לדווח על ירידה של כ-11% ברווחי הרבעון הראשון של שנת 2012. עובדה זו עלולה לאיים על הראלי הנוכחי בשוקי מניות הפיננסיים, ראלי ששלח את הבנקים המובילים לעלייה של כ-20% מתחילת השנה. הבנקים ידווחו על רווחים נקיים של כ-15.3 מיליארד דולרים, ירידה חדה בהשוואה לרווחים הנקיים בסך 17.3 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2011, כך גיבשו דעתם הכלכלנים המובילים של בלומברג. ההכנסות ממסחר של המלווים הגדולים צפויות לפול 23% לסך של 18.3 מיליארד דולר. "אי אפשר לצפות ממניות הבנקים להמריא עד לירח", כך אמר פיטר קובלסקי, מנהל כספים באלפיין וודס קפיטל, המנהל תיק נכסים המוערך בכ-5 מיליארד דולר. "אתה חייב לצפות מהדברים הבסיסיים ביותר להשלים את הפערים, ויש רוחות חדשנות וקדמה שמנשבות לפני תעשיית הפיננסיים. יש מעט יותר מדי אופטימיות שנכנסה לרבעון הראשון של 2012", הוסיף קובלסקי. בהתאם לנתוני הפדרל ריזרב, סך ההלוואות שנתנו 25 הגופים המובילים המקומיים של ארה"ב עלו ב-0.4% ברבעון הראשון של השנה. זוהי היחלשות לעומת עלייה של 1% בהלוואות שניתנו, לעומת הרבעון האחרון של 2012. "יהיו זמנים במעגל הקסם הזה, כמו ברבעון הנוכחי למשל, בהם הגידול בתוצר הלאומי הגולמי והגידול בהלוואות לא הולכים יד ביד", כל אמר בריאן פוראן, אנליסט בנומורה. בתוך כך, רשת CNBC חשפה היום כי בעוד הגופים הפיננסיים מתאוששים מהפסדיהם, אותם הפסדים שנצמחו מהלוואות ללווים נחותים (SUB-PRIME), חלק מהמלווים הגדולים לא לומדים מהטעויות. חברות ענק כמו HSBC (סימול: HBC) וכמו ג'יי.פי.מורגן מתחילות לחזור על צעדיהם, ולתת הלוואות ללווים נחותים במטרה להגדיל תשואות. חברות האשראי נתנו 1.1 מיליון כרטיסי אשראי חדשים בסוף 2011 למלווים עם כרטיסי אשראי 'פגומים', עלייה של 12.3% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. המלווים הללו אחראים ל-23% מההלוואות שניטלו לרכישת מכוניות חדשות ברבעון הרביעי של 2011. עבור אותם הבנקים עם שווי השוק הגדול ביותר, שוק אגרות החוב דווקא סיפק נקודת אור; החתמים מכרו מעל 628 מיליארד דולרים בחובות תאגידיים ברבעון הראשון של 2012. זוהי עלייה ניכרת בהשוואה ל-3 החודשים הראשונים של 2011, בהם הבנקים מכרו 561 מיליארד דולר 'בלבד' בחוב תאגידי. "זה יקח זמן עד שתעשיית הבנקים תחזור לרמות התשואה שהיא הייתה רגילה לייצר", כך אמר קובלסקי לבלומברג, והמשיך כי "היו לנו המון תיקים במשקל חסר, אשר הגדילו במהירות את הקצאותיהם לסקטור הזה. עכשיו השאלה היא האם הם ישארו בפוזיציות הנוכחיות, או שהם יהפכו עצבניים ברקע לכך שהקבוצה הפיננסית הזו אינה מייצרת תשואה מספקת מהירה כפי שמהשקיעים ציפו".
