מה עומד מאחורי זינוק של 33% באג"ח של טאגור קפיטל?
לעתים, הודעות בורסה עם כותרת לקונית עשויה לייצר למשקיעים רווח עצום. עדות לכך ניתן היה לקבל מההודעה הלילית שסיפקה חברת טאגור קפיטל העוסקת בהשקעות בנדל"ן למגורים ולמסחר,בעיקר ברומניה. אתמול (ג') בשעה 23:57 הוציאה החברה דיווח לבורסה שכותרתו 'זימון אסיפת אג"ח'. בדרך כלל, רוב המשקיעים מתעלמים מהודעות מסוג זה, אך למי שכן התעניין בתוכן הדיווח זימנה הפתעה חיובית בכל הקשור לאיגרת החוב טאגור קפ אגח א. במסגרת הדיווח, עדכנה חברת טאגור קפיטל כי היא מבקשת אישור מחזיקי האג"ח באופן שייאפשר לה לבצע פידיון מוקדם של האג"ח שבמחזור. טאגור קפיטל ציינה כי הפידיון המוקדם יהיה הגבוה מבין השניים: 1. שווי השוק של איגרות החוב 2. יתרת תזרים הקרן המהוונת לפי שווי של 16%. בטאגור הדגישו כי בכל מקרה התשלום לא יפחת ממחיר של 84 אגורות. לחברת טאגור קפיטל ישנה סדרת אג"ח אחת בהיקף התחייבותי של 30 מיליון שקל (פארי) אשר נסחרו בתשואה ברוטו של כ-120%. איגרות החוב אמורות להיפרע בשלושה תשלומים שנתיים שווים בינואר 2013, ינואר 2014 וינואר 2015. יסכימו לתספורת של 30%? בחברת טאגור אמנם מציעים תספורת ממוצעת של כ-30% ביחס לערך ההתחייבותי של האג"ח. (מחיר של 84 אגורות לעומת ערך פארי של 122 אגורות). עם זאת, בהתחשב בעובדה שמחיר הבסיס של האג"ח הבוקר עמד על 49 אגורות, הרי שהמחזיקים יכולים לראות אפסייד של 70% על מחיר השוק. חשוב לציין, בחברת טאגור לא הצהירו באופן מלא כי בכוונתם לבצע את הפירעון המוקדם אך הצהרת הכוונות ברורה. המשקיעים שכן ראו את הדיווח הגיבו לדיווח והובילו לזינוק חד של 33% בנייר למחיר של 65 אגורות. בהתבסס על המחיר הנוכחי, האפסייד העתידי יכול להגיע ל-29% נוספים ביחס למחיר זה. במסגרת שטר הנאמנות התחייבה החברה שיחס בין ההון למאזן שלה יעלה על 22.2%. המחזיקים ויתרו על זכותם להעמיד לפירעון מיידי את זכותם להעמיד את האג"ח לפירעון מיידי. בחברה ציינו כי בכוונתם לבחון אפשרויות שונות לגיוס כספים לצורך פירעון התחייבויותיה לרבות בחינת אפשרות לגיוס כספים מבעלי המניות. בסוף הרבעון הראשון היו בקופת החברה כ-4 מיליון שקל וסך ההשקעות בחברות כלולות הסתכמה ב-29 מיליון שקל. הונה העצמי של החברה הסתכם ב-6.9 מיליון שקל לאחר הפסד של 3.1 מיליון שקל ברבעון הראשון. נותר רק לתהות האם מחזיקי האג"ח יהיו מוכנים לאשר פירעון מוקדם של האג"ח במחיר של 84 אגורות ולספוג 'תספורת'.
- 1.רם 11/07/2012 15:37הגב לתגובה זועדיף לחברה לקנות בשוק במחירים זולים יותר ובשקט תעשיתי. עכשיו לא בטוח שהמחזיקים יסכימו לתספורת הזאת.
שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
המוסדיים שוחים בעודפי נזילות והחברות מנצלות את זה ומגייסות מיליארדים; כשהכסף קל הריביות הופכות נמוכות, וזה בדיוק המקום שבו מתחילות להתעורר שאלות אם לא מדובר במבוא לבועה.
בתקופה האחרונה מורגשת בשוק המקומי תופעה שקשה להתעלם ממנה: גל גיוסי חוב בהיקפים משמעותיים, שכולל בעיקר חברות נדל"ן, קטנות כגדולות, אשר מצליחות לגייס סכומים עצומים, ובקלות. המגמה הזו התחזקה בשבוע שעבר שנמשך גם אל תוך השבוע הנוכחי, כאשר בתוך שבוע אחד בלבד גויסו בשוק המקומי כ-6.7 מיליארד שקלים באג"ח, כשחברות הנדל"ן לבדן אחראיות על יותר מ-5 מיליארד שקל.
לשם השוואה, מדובר בעשירית מכל מה שגויס בשוק הקונצרני במחצית הראשונה של השנה (מדובר בשבוע אחד בלבד כן?), שעמדה בעצמה על שיא של 70.5 מיליארד שקלים.
זה קורה בעיקר כי יש הרבה מאוד כסף שמחפש לאן ללכת, בעיקר אצל המוסדיים. כבר כתבנו לא מעט על התיאבון שלא רואה שובע בשבועות האחרונים, כאשר כל הקצאה או מכירה של מניות מטעם בעלי עניין מלווה בביקושים חזקים מצד המוסדיים. בנוסף, אחרי העליות החדות שנרשמו בשוק המניות
מתחילת השנה ובמיוחד בשבועיים האחרונים, לא מעט משקיעים פרטיים בחרו לחזור לשוק המקומי על חשבון השקעות בחו"ל, וייתכן שגם להוריד קצת את רמות הסיכון שלהם. הכסף זורם בין היתר לקרנות עם פרופיל סולידי יותר, שבנויות בעיקר על אג"ח, דרך הגופים המוסדיים, הפנסיות, הגמל
וההשתלמות, שהיו חייבים לקנות בשוק ולמצוא אפיק השקעה יציב ומיידי. זה מצטרף למגמה רחבה יותר של חזרת השקעות לישראל מצד המשקיעים הזרים, בין היתר על רקע התחזקות השקל מול הדולר והיורו, ומבט מחודש על שוק האג"ח המקומי כבטוח יותר ברקע ירידת פרמיית הסיכון.
שבוע שובר שיאים
בשבוע האחרון זה בלט במיוחד בקרב חברות נדל"ן. קבוצת עזריאלי הובילה את המגמה עם הרחבה של סדרת אג"ח ט', שבה ביקשה לגייס 1.8 מיליארד שקל וזכתה לביקושים של לא פחות מ-3.4 מיליארד. ביג גייסה כמעט 580 מיליון שקל בשתי סדרות חדשות (כ"ב וכ"ג)
בריביות נמוכות יחסית, סביב 2.74%-2.78% צמוד למדד כאשר קיבלה ביקוש של כ-1.4 מיליארד שקל. ישרס גייסה 550 מיליון שקל דרך סדרה י"ט, אשטרום נכנסה לתמונה עם גיוס של כחצי מיליארד שקל, ואדגר הוסיפה 220 מיליון שקל נוספים.
- משקיעים או לוקחים הלוואה? ירידת המדד תשנה לכם את התמונה
- אגד קרנות: איך זה פועל והאם זה עדיף על קרנות מעורבות? מיהו האגד הטוב ביותר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל לא רק הגדולות. גם חברות נדל"ן מניב קטנות יותר גייסו סכומים משמעותיים. נתנאל מניבים, שבשלב מסוים בשנה שעברה נסחרה בשווי של כ-60 מיליון שקל בלבד, השלימה גיוס של 220 מיליון שקל בהנפקה שזכתה לביקושים של פי שלושה מהסכום. הריבית שם עמדה על כ-3.4% צמוד
למדד. קבוצת גבאי, שהנפקתה נחשבת כהכנה לכניסה רחבה יותר לשוק ההון, גייסה 150 מיליון שקל באג"ח בריבית גבוהה יחסית של 7.35%. גם חברות חדשות לגמרי, כמו ג'י טי נדל"ן של גבריאל טרבלסי, הצליחו לגייס 130 מיליון שקל בריבית של 3.4% צמוד.
