הרבעון הראשון בשנה הנוכחית לא היה קל כלל ועיקר עבור המשקיעים: מדדי המניות בארץ הושפעו לרעה בשל האירועים הגלובאליים - מהמהומות במדינות ערב (בעיקר אלה שהתחוללו במצרים ובלוב) ועד לצונאמי ביפן, וכן בשל האירועים המקומיים - ההתדרדרות במצב הביטחוני בדרום.

לעומתו, החל הרבעון השני של שנת 2011 במגמה חיובית מתונה במדדי המניות (תוך היעדר חדשות רעות מהעולם), כאשר מדד ת"א 25 שובר שוב את רמת השיא שלו - להלן הנתונים הרלוונטיים:

את תשומת לב הקוראים ברצוני להסב לעובדה מהותית שמשום - מה (לתחושתי) לא זוכה לדגש הראוי: מדד ת"א 25 אכן הניב תשואה חיובית מתונה מתחילת השנה והוא אכן נסחר ברמות שיא, אך יחד עם זאת יש להבין ולזכור כי כמעט מחצית מהמניות שבו (12 במספר) הניבו תשואה שלילית למשקיעים מתחילת 2011 עד עתה. להלן רשימה קצרה של אלה אשר בלטו לשלילה:

- מניות חברות התקשורת הוותיקות סבלו מכניסת שני מפעילים נוספים לענף - דבר העשוי לגרום להוזלת מחירים ושחיקה ברווחיותן - וכך ירדה מניית חברת בזק ב-7.3%, מניית חברת פרטנר נחתכה ב-8.9% ומניית חברת סלקום ירדה ב-4.4%

- טבע, הלא היא "מניית העם", הניבה למשקיעים בה תשואה שלילית של 10.6% וזאת עוד לפני נפילה של 8.5% במחיר המניה בארה"ב על רקע הצלחת ניסוי של חברת התרופות המתחרה ביוג'ן בתרופת הקופאקסון. לעומת מניית חברת טבע, היחידה מבין מניות מדד ת"א 25 שעלתה בתשואה דו ספרתית מתחילת השנה הייתה מניית חברת התרופות פריגו שרשמה עלייה של כ-32%

- מניית בנק דיסקונט בלטה לשלילה עם נפילה של 7.2% מתחילת השנה על רקע דוחו"ת שנתיים מאכזבים לשנת 2010

הנקודה היא שלציבור המשקיעים אסור להתבלבל: מדד ת"א 25 אכן נמצא ברמת שיא אך התמונה איננה כה זוהרת כפי שמתארים אותה מדי פעם בעיתונות הכלכלית ואף מטעה, שכן מניות רבות בו נסחרות בתשואת חסר מתחילת השנה ואני סבור שנכון לעת הזאת הוא מהווה אלטרנטיבת השקעה הרבה פחות מוצלחת יחסית למדדים האחרים.

אשר לשאר המדדים הבולטים - אלה הניבו תשואה שלילית למשקיעים מתחילת השנה:

- מדד מניות הבנקים אשר הספיק לרדת בכ-9.5% ברבעון הראשון של השנה מחק כמעט את כל הירידה אך עדיין נסחר בתשואה שלילית מתחילת השנה.

- מדד ת"א 75, הלוא הוא מדד מניות השורה השנייה בבורסה בת"א, ירד מתחילת החודש ב-0.2% ובכך השלים ירידה מצטברת של 3.13% מתחילת השנה.

- בלטו לשלילה במיוחד מדד התל דיב שנפל ב-7.31% ומדד יתר 50 שמייצג את מניות השורה השלישית וירד מתחילת השנה ב-5.37%

שתי שאלות חשובות צריכות להישאל בסיכומו של עניין:

א) מה אנו עתידים לראות בהמשך שנת 2011 במדד ת"א 25?

ב) עד כמה אטרקטיבית עשויה להיות ההשקעה ביתר מדדי המניות?

על אף העובדה כי ברבעון הראשון של 2011 לא ראו המשקיעים ברכה גדולה בשוק המניות יש לדעת כי הנתונים החיוביים במשק הישראלי, דוגמת שיעורי הצמיחה הגבוהים לצד שיעורי האבטלה הנמוכים, כמו גם המשך המגמה החיוביות בשווקי המניות בעולם עשויה לשנות את התמונה ולהניב תשואות חיוביות נאות למשקיעים במדדי המניות.

בהתממש תרחיש זה עשוי מדד ת"א להמשיך לעלות אך באופן מתון לעומת המדדים האחרים שיעברו תיקון, היות והמשקיעים יחפשו הזדמנויות במניות השורה השנייה (מדד ת"א 75) והשלישית (מדד יתר 50) וגם במדד התל דיב החדש אנו צפויים לראות עליות.

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות