ברקע לדו"חות 2010: אילו מניות נדל"ן מניב עדיף להחזיק?

לקראת תחילת פרסומי תוצאות הרבעון הרביעי של חברות הנדל"ן המניב בישראל, פרסם אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון את התוצאות הצפויות.

"אנו צופים רבעון חיובי למרבית החברות", אומר עציוני. "מאחר ומדובר בפרסום דוחות שנתיים, כלל החברות צפויות לבצע שערוכים של הנדל"ן המניב, כאשר אנו צופים כי בעקבות הסביבה העסקית התומכת וירידת התשואות המקובלות להיוון נכסים מניבים, נראה רווחי שיערוך גדולים אצל כלל החברות". עציוני מוסיף כי בפן התפעולי, לאחר תוצאות מעורבות ברבעון השלישי אצל חלק מהחברות בשל גידול עונתי בהוצאות התפעוליות, צפויים שינויים חיוביים קלים בהכנסות מהפעילות השוטפת וברמת התפוסות. "בחלוקה ענפית, אנו צופים כי תחום הקניונים ומרכזי המסחר ימשיך להפגין עוצמה, בעיקר בתוצאות בריטיש ישראל ועזריאלי, ואילו בשוק המשרדים, יחול שיפור קל, הן בשכ"ד והן בתפוסות".

עציוני טוען כי לאינפלציה תהיה השפעה חשובה והיא צפויה לתת אותותיה לטובה על ההכנסות. "מנגד הוצאות המימון צפויות אף הן לעלות ולקזז חלקית את השפעת עליית ההכנסות בשורה התחתונה".

"אנו ממליצים על בריטיש ישראל בתחום הקניונים ומעדיפים החזקה בקבוצת עזריאלי (עזריאלי קבוצה) על פני מליסרון לאחר רכישת השליטה (וטרום מיזוג מלא). בענף המשרדים, לאור הבדלי תמחור, אנו מעדיפים החזקה בגב ים על פני אמות".

עציוני מוסיף כי בראייה כוללת ולאור הירידות האחרונות במחירי המניות, קיימים הבדלי תמחור בין חברות הנדל"ן המניב הפועלות בישראל וכדאי לנצלם כי הדיסקאונט המשוקלל לענף הוא 4.5%. "העובדה כי למרביתן יש רמת מינוף סבירה ופעילותן דפנסיבית יחסית, עומדת לטובתן גם בתקופות קשות יותר. מרביתן אף מציעות רמת דיבידנדים גבוהה יחסית למקובל".