אם חוזי ה-CDS לא יופעלו כנגד יוון "אנחנו עלולים לחזור לימי הביניים"

בורסות העולם רשמו מתחילת השנה תשואות מרשימות ברקע לשיפור במצב הכלכלה ההגלובלית והמשק האמריקני בפרט. עם זאת, החשש המרכזי שנותר על כנו הוא נושא משבר החוב היווני. ארט קאשין, משקיע ותיק ופרשן כלכלי בעל הבנה עמוקה בשוק טוען שיש סיכון נגזר מהמשבר, סיכון גדול יתר מחדלות הפרעון של יוון.

החשש הגדול ביותר של משקיעים הוא מחוזי ה-CDS (חוזי ביטוח מפני חדלות פרעון) על החוב הריבונישל יוון. "אין שום דרך לדעת כמה חוזי ביטוח יש בחוץ וכןם לא יודעים מי בדיוק מעורב בסיפור הזה" כתב ארט שגם מופיע בתוכנית פיננסית מובילה ברשת CNBC, "אף אחד לא יודע כמה חשיפה יש ל-CDS'ים אבל מעריכים אותם בהמון".

ארט מסביר שבעבר טענו שאם הנושים של יוון יסכימו ל'תספורת' של 50%, אזי הנושים התנדבו לכך, וחוזי הביטוח לא יופעלו. ההנחה הזוגרמה להרבה משקיעים לפנות לארגון ISDA (ארגון שקובע את החוקים ופוסק בחוזי CDS) שיצהיר אחרת. "הרי אם אתה מקבל הצעה כשמוצמד לראשך אקדח, האם זה באמת התנדבותי?", שאל ארט. נזכיר כי אגרות החוב שליוון נסחרות עתה בתשואת של מעל ל-30%, תשואה המגדירה אותן כאג"ח 'זבל'.

את הסיכון האמיתי ביום לאחר פשיטת הרגל הוא מסביר כך: "מה התועלת בביטוח אם הוא לא משלם?. זה יכול להביא למסקנה שכל חוזי הביטוח אינם יעילים". מכאן ניתן להבין כי מהלך העניינים בכלכלה העולמית יכול להדרדר. "כל הלווים הגדולים יהנו מביטחון המשקיעים, אבל הקטנים יותר יאבדו משקיעים מכיון שאלו לא יוכלו לבטח את כספם". ארט מסכם את דבריו בנימה פסימית באומרו כי ללא ביטוח, "אנחנו עלולים לחזור לימי הביניים".