הבניין ברוטשילד. קרדיט: ORC LANDהבניין ברוטשילד. קרדיט: ORC LAND
ניתוח עסקה

הדילמה של רז עודד - מה לעשות עם מגדל UBank?

מה המחירים להשכרה ברוטשילד ת"א, האם צפויה השבחה וההבדל בין השכרה ללקוח עוגן לעומת השכרה להרבה לקוחות קטנים - על העסקה של ORC LAND
הרצי אהרון | (1)

חברת ORC LAND, מתחום הנדל"ן המניב שגם מחזיקה בנתח מ-ICR בשותפות עם קנדה ישראל, רכשה בימים האחרונים את מגדל UBank ברחוב רוטשילד 38 בתל אביב מידי איש העסקים היהודי-אמריקאי יהושוע גוטמן. התמורה בעסקה כ-150 מ' שקל. את המימון לעסקה סיפק בנק דיסקונט.

מדובר על מבנה בן 10 קומות הכולל שטח של כ-5.5 אלף מ"ר להשכרה ו־4 קומות חניון תת-קרקעי. כיום הבניין מושכר לבנק UBank מקבוצת הבינלאומי, אך ב־Orc בוחנים מהלך השבחה: השכרה מלאה לתאגיד הייטק או פירמה בינלאומית (ככל הנראה משרד עורכי דין גדול), או לחלופין הסבה למלון בוטיק יוקרתי שיכלול בין היתר מסעדת שף ורופטופ הצופה לתל אביב ולים.

על פניו, מדובר בעסקה סולידית: מגדל משרדים בלב שדרות רוטשילד, עם שוכר פעיל עתידי (UBank יעזוב) ותזרים שוטף שמוערך בכ-6%-5.5%. אבל החברה לא מסתפקת בתשואה הנוכחית - היא מכוונת למהלך השבחה שיכול להכפיל את הרווח מהנכס תוך כמה שנים.


נכון להיום, הבניין משתרע כאמור על שטח של כ-5.5 אלף מ"ר להשכרה. לפי הערכות בשוק, שכר הדירה למשרדים עצמאים במיקום זה נע בטווח של 120-140 ש"ח למ"ר לחודש. כולל חניה.

מה הפוטנציאל בעסקה?

בהנחה ממוצעת של 130 ש"ח, מדובר בהכנסה חודשית של כ-715 אלף שקל. ובסך הכול כ-8.6 מיליון שקל לשנה. אם נשווה את זה למחיר הרכישה, שעומד על 150 מיליון שקל, נקבל תשואה נוכחית של כ־5.7%. תשואה זו נחשבת ממוצעת לשוק המשרדים בתל אביב, אך נמוכה יחסית לאלטרנטיבות השקעה אחרות - כמו לוגיסטיקה, מלונאות, חוות שרתים ועוד. 

צריך לזכור - שאם החברה תבחר במהלך של הכנסת גוף איכותי יחיד לשכור את הבניין כולו בחוזה ארוך טווח - זה אמנם ככל הנראה יהיה בתשואה של עד 6%. אבל השקט הנפשי שיווצר לחברה בעקבות 'שוכר עוגן' בא על חשבון התשואה העודפת שיכלה לקבל אילו בחרה בלחלק את הבניין לשוכרים שונים ולתפקד בפועל כעסק לטיפול בשוכרים. אז הם היו יכולים להגיע אפילו ל-8% פלוס. 

הרוכשת בונה גם על השבחה. המחירים באזורי הביקוש אומנם לא עולים כעת, אבל יחסית הם חסינים. מעבר לכך, השכרה לשוכר עוגן, יכולה להיות טריגר להשבחה נוספת - לשוכרים אחרים-חדשים ולמכירה עתידית.

האפשרות השנייה, והשאפתנית יותר, היא הסבת הבניין למלון בוטיק אורבני יוקרתי. המיקום: בין שדרות רוטשילד לנווה צדק ובמרחק הליכה מהים, מאפשר חוויה איכותית לאורחי המלון. ככל ויהיה כזה.

אם יתווספו זכויות בנייה לגג, ניתן יהיה להקים רופטופ עם מסעדת שף ונוף פתוח לים. לפי הערכות, השקעה של 30-40 מיליון שקל בשיפוץ והסבה יכולה להוביל לתשואה סביב 8%,  תלוי בתפוסה ובתמחור החדרים.

כל זה מתאים היטב לפרופיל של החברה. אשר מוחזקת בידי היזם רז עודד (יו"ר ומנכ"ל), כשבנק הפועלים שותף בה עם 20% דרך זרוע ההשקעות פועלים אקוויטי. החברה מחזיקה גם ב-52% מחברת ראם נדל"ן (יחד עם האחים נקש ואבי חורמרו), וראם שותפה שווה בחברת ICR עם ישראל קנדה.

מדובר בחברה יחסית גדולה בנדל"ן המניב, במגורים ובמלונאות. עם כ-16 אלף יח' בתכנון ו־19 נכסים מניבים ברחבי הארץ.

אז האם העסקה טובה? התשובה תלויה באסטרטגיה: אם החברה תסתפק בתשואה הנוכחית. זו עסקה יציבה אך שגרתית. אבל אם תצליח לממש את תכניות ההשבחה - ייתכן שמדובר בעסקה חכמה בשוק הנדל"ן של תל אביב. יהיה מעניין לשוב לראות האם וכיצד המהלך יתממש - האם נראה מהלך מהיר או שיגרור עיכובים. וגם - האם הוא יציף ערך לבעלי המניות.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    עושה חשבון 28/06/2025 14:51
    הגב לתגובה זו
    עלות 27K למר 5K 5 זה 32K . השכרה דרך AIRBNB תתחרה בדירות מושכרות . מכירת דירות חדר במלון תניב 70K למר .
שכר דירה שחור
צילום: דאלי אי

באוצר מנסים - חובת דיווח למשכירי דירות; האם הפעם יצליחו?

הדיווח יאפשר לעלות על מתחמקים ומעלימים, אך ועדת הכספים מדי שנה בולמת את המהלך; במקיל רשות המסים מגיעה לדטה מאוד גדול דרך הצלבת נתונים ממקורות נוספים  

צלי אהרון |

הפוליטיקאים שלנו לא מעוניינים בחובת דיווח על משכירי הדירות. ההסבר הוא שהם לא רוצים עוד בירוקרטיה והכבדה על הציבור. אבל, אם לכאורה מדובר בחובת דיווח מאוד פשוטה, דוח של דקות בודדות של אחד יכול למלא , ואין כאן הכבדה גדולה על הציבור, אז מה הבעיה? לכאורה אין בעיה. לכאורה, אמורים להעביר את התקנה הזו בקלות. בפועל, זה יהיה קשה. הפוליטקאיים לא רוצים בחובת דיווח על משכירי דירות. 

יכול להיות שמשה גפני שהיה מהכוחות הגדולים נגד המס, קיבל הוראה מהבוסים שלו, יכול להיות שהסיבה היא פשוט שלרבים מהח"כים שלנו יש מספר דירות ואלי נוח להם להתחיל לדווח. הכל יכול להיות, אבל מה שבטוח שזה לא רק רצון להקל על הציבור.

יש מספר סוגים של העלמות מס. יש פשוט חוסר התייחסות מוחלט. אנשים שלא מדווחים למרות שצריך. נקודה. יש דיווח נמוך יותר מהמצב האמיתי כדי לא להגיע לרף. יש מספר סוגים של דיווחים לא אמיתיים - טריקים שמורידים את השכר מתחת לרף (כמו הורדה של סכום שהכירות מול תשלום חד פעמי על ריהוט וכו'), קניית דירות דרך הילדים ועוד. זו תופעה ענקית, רבבות משפחות מחזיקות דרך הילדים דירות נוספות. אם רשות המסים תיכנס לעובי הקורה, היא תמצא שלגבי המון דירות זאת לא באמת הדירה של הילדים, אלא זו דירה של ההורים וכאילו ניתנה לילדים. זו השיטה לחסוך במסים - במס רכישה ובמס על שכר דירה.

המדהים הוא שלמרות שמיסוי על שכר דירה הוא מאוד נמוך, אנשים בוחרים להתחמק ממנו. מדובר באפס מס עד 5,650 שקלים כשמעל הסכום זה יש אפשרות לשלם 10% בלבד, או מס על כפליים מהחריגה. בשביל 10% מס אתם בורחים? זה נמוך ממס על עבודה שמגיע ל-50% וזה נמוך מהמס על הבורסה בשיעור של 25%. לא הוגן. 


רשות המסים מנסה שוב להגיע למצב של דיווח חובה גם אם לא מגיעים לרף החבות במס. בדרך הזו היא תקבל מאגר מלא, ותדע אם המחירים הגיוניים, אם מספר הדירות לכל משפחה אמיתי. דמיינו שהיא תקבל על 3 דירות דומות במחירי שכירות שונים מאוד, היא מיד תדע שמשהו אל תקין. דמיינו שיצופו דירות של הסבתא שנפטרה מזמן ושהכר דירה מגיע לשני הילדים שיש להם עוד דירות להשכרה.  העלמות המס, הטריקים וה"גנבות" הקטנות לא ייעלמו מהרדאר. היא תהיה מרושתת על הכל. ברגע שתהיה חובת דיווח אקטיבית, אנשים לא יוכלו להגיד לא ידענו, לא הכרנו. רק ההנחייה הזו תגרום לכך שמעלימי מס במודע שתכננו ביום שבו יתפסו אותם להגיד לא ידענו, ידווחו וישלמו.

רון חן אנשי העיר
צילום: טל גבעוני
ראיון

"הרוכשים חוזרים לתל אביב"

רון חן, מנכ"ל אנשי העיר: ״תל אביב נכנסה ראשונה להאטה, והיא תהיה הראשונה לצאת"; חן מדבר על התעניינות של יהודים בחו"ל ומסביר איך זה שבאותו בניין יש דירה ב-75 אלף שקל למ"ר וגם - ב-50 אלף שקל למ"ר

צלי אהרון |

אנשי העיר אנשי העיר -0.27%   שפועלת בתחום ההתחדשות העירונית, הנפיקה לפני חודשים ספורים וירדה מאז 20% לשווי של 200 מיליון שקל. מאכזב, אבל מנכ"ל החברה, רון חן לא מודאג - "אני מאמין בחברה ומסתכל לטווח ארוך. לא באתי לעשות סיבוב". חן משדר בראיון לביזפורטל אופטימיות לגבי השנה הקרובה. לדבריו, שוק הנדל״ן בתל אביב, שהוא השוק העיקרי של החברה (30 פרויקטים של התחדשות עירונית בעיר) - חוזר לשגרה, ״אנשים אמרו 'רגע, אנחנו לא סגורים אם לקנות עכשיו, אנחנו רוצים לקנות נכס בישראל, אבל לא עכשיו'. הם חיכו ועכשיו אנחנו רואים אותם חוזרים, גם תושבי חוץ. אנחנו רואים הבשלה שלהם, ומדובר על שינוי משמעותי".

״תל אביב נכנסה ראשונה להאטה, והיא תהיה הראשונה לצאת"

האם הצפי להורדת ריבית משפיע? ״זה ישפיע בהמשך לסיום המלחמה והחזרת החטופים החיים וחזרת הסנטימנט החיובי. יש תנועה משמעותית של אנשים שרוצים להיות בתל אביב, גם ברמה של מגורים וגם ברמה של השקעה״. 

אנשי העיר ממשיכה בקצב מהיר של קידום וביצוע פרויקטים, ומחזיקה כיום צבר משמעותי של אלפי דירות בתהליך, בעיקר בפינוי-בינוי באזורי הביקוש בתל אביב, גבעתיים והרצליה. בתוך חמש שנים, מעריך חן, החברה תסיים את רוב הפרויקטים הגדולים בתל אביב ותכוון את משאביה לעבר פרויקטים רחבי היקף של עירוב שימושים ואלפי דירות, בהיקפים של מאות דירות בכל מתחם. ״הפרויקטים של הדור הבא יהיו הרבה יותר גדולים, מורכבים ואורבניים, שם נמצא הערך האמיתי ליזמים שיידעו לבצע״.

"הרוכשים חוזרים לתל אביב", אומר חן ומספק אנקדוטה מעניינת - "באותו בניין יש דירות ב-50 אלף שקל למ״ר וגם 75 אלף״. הסיבות לפער הן קומה גבוהה ששווה יותר, גימור איכותי לעומת גימור בסיסי, וחניה ששווה הרבה כסף. 

מה אתה רואה בשוק היוקרה?