הנפילות בוול סטריט הן רק גיהוק קטן. אמש הנאסד"ק איבד 3.6% ל-17,342 נקודות. בשיא לפני כשבוע וחצי הנאסד"ק היה ב-18,671 נקדות - ירידה מצטברת של 7.1%. ה-S&P 500 ירד אתמול ב-2.3% ל-5,427 נקודות והשלים ירידה מהשיא של 4.3%. אלו לא באמת ירידות משמעותיות. כשבוחנים את זה מגלים שמדובר בקיזוז של בקושי חודש עליות. המדדים עדיין ברמות שיא. 

  גיהוק קטן בלבד - מדד ה-S&P

נכון, ככה מתחילות ירידות משמעותיות, ואי אפשר לדעת לאן זה יוביל. אנחנו במחירים גבוהים, אבל זה מוסבר (לפחות חלקית) במהפכה טכנולוגית. האינפלציה והריבית עדיין גבוהים, אך מנגד הביקושים מאוד חזקים וגם שוק העבודה מלמד על שגשוג. לכאורה, עסקים כרגיל גם בבורסות, אבל מפולת לא מודיעה לנו לפני שהיא מגיעה. 

אז הכל פתוח, רק הימים האחרונים צריכים להזכיר כמה תובנות למשקיעים:

1. מניות דפנסיביות

יש מניות צמיחה שנסחרות על מה שיהיה בעתיד, על רווחים עתידיים, על חלומות. זה אולי יתגשם ואז המניות יעלו פי כמה ואולי לא ואז המניות יפלו. הן כבר עכשיו מגלמות במחיר שלהן חלק מהחלום. בנאסד"ק יש הרבה מאוד מניות חלום. מנגד, יש מניות ערך - מניות שמספקות היום רווחים ותזרימים ונסחרות בהתאם לשווי שלהם, במכפילי רווח סבירים.

• UBS: מדד S&P 500 צפוי לעלות כ-12% ב-2026
• מורגן סטנלי: ה-S&P 500 יגיע ל-7,800 ב-12 החודשים הקרובים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מניות הפארמה הן מניות ערך. רובן  מרוויחות ומייצרות רווחים ונסחרות במכפילי רווח סבירים של 12-15. אתמול בשעה שהשוק נפל, מניות הפארמה עלו ב-1.5%.

קוראים לסוג הזה של המניות - מניות דפנסיביות והכוונה שהן מגנות על תיק ההשקעות שלכם. הן נתפסות פחות מסוכנות והן לא אמורות לרדת משמעותית כשיש ירידות. עם זאת, צריך לזכור - "כשיורד גשם - כולם נרטבים", גם מניות דפנסיביות, אבל לפחות בהסתמך על ההיסטוריה אפשר לומר שהן נפגעו משמעותית פחות ממניות הצמיחה.

מניות דפנסיביות הן כאמור מניות תרופות וגם מניות הביטחון נתפסות ככאלו - חברות רווחיות שמייצרות תזרים חזק ונסחרות יחסית בתמחור נוח. התחום הזה גם נהנה מגאות בביקושים על רקע מוקדי החיכוך בעולם - גם אצלנו, ברוסיה-אוקראיה, טיוואן ועוד.

2. מניות בוול סטריט לעומת מניות בישראל

נהירה של עשרות מיליארדי שקלים בשנה האחרונה מהמסלולים המנוהלים בפנסיה ובגמל למסלול ה-S&P עשוייה להיעצר. כולם חשבו שהם "גילו את אמריקה". אבל, בפועל, מדד ת"א 35 לא רחוק מה-S&P 500. הבדל של 3% מתחילת השנה וכשמגלמים את ההשפעה של הדולר מקבלים תשואה די דומה. 

• השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
• מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

המסקנה - לא לרוץ אחרי העדר ולפזר. ה-S&P הוא מדד חשוב שצריך להיות בתיקי ההשקעות, אבל בפיזור לצד מדדים מקומיים. הפיזור הזה בתיקים לטווח ארוך יוצר לכם עמידות מסוימת בירידות. אם ה-S&P יקרוס, אז ברור שתהיה לזה השלכה על השוק המקומי אבל לא באותו היחס. 

> מה יהיה היום בבורסה בת"א ואיך זה שהיא תתגבר על הירידה בוול סטריט?

3. אף אחד לא נביא

אתם לא יודעים מה לעשות. האם זה הזמן לצאת מהשוק, או דווקא לקנות? האמת היא פשוטה - אף אחד לא יודע. הדבר היחיד שאפשר לומר שיש לו עוגן הוא המספרים היבשים -  השווי, הרווחים, המכפילים רמת מכפילי הרווח של ה-S&P 500 גבוהה באופן היסטורי. השווי של החברות במדד חלקי הרווח החזוי שלהן בשנה הבאה מבטא מכפיל רווח של כ-22-23 כאשר כעת הוא 28. מדובר על בערך 20% מעל הממוצע ההיסטורי, אלא שכאמור יש לזה הסבר. הכלכלנים והאנליסטים אומרים שזה בזכות הצמיחה הגבוהה ברווחים גם כתוצאה ממהפכת ה-AI. 

כאשר יש עליות אתם תקראו את המומחים שיודעים להסביר את העליות; כאשר יש ירידות אתם תקראו את המומחים (לפעמים אותם אנשים) שיסבירו למה יש ירידות. הם מסבירים בדיעבד, אתם צריכים לזכור שאין נביאים. לכן, כדאי לכם להפנים שיש שני סוגים של השקעות בשוק ההון.

הסוג הראשון הוא השקעות לטווח ארוך. כאן, בהינתן שהתיק שלכם מאוזן ומתאים לגילכם, אתם לא אמורים לעשות בו שינויים. זה לטווח ארוך, גם אם תהיה נפילה, השוק יידע לתקן.

הסוג השני - משחקים, הימורים, השקעות לטווח קצר. בהגדרה הכל יכול להיות בתיק לזמן קצר. אם אתם צריכים את הכסף, תשקיעו באופן סולידי, וזה בלי קשר לירידות בשווקים, אם זה משחק שבו אתם מנסים להשיא תשואה, אז כל מה שלא תבחרו הוא הימור. הגישה שלנו היא ללכת על הפונדמנטלס, ההשקעות הטובות בהינתן הדוחות הכספיים, התחזיות קדימה, אבל בטווח הקצר הכל יכול לקרות וגם חברות טובות יכולות לאבד גובה.