אופנהיימר לא רואים אפסייד במניית צ'ק פוינט: "הצפת ערך? יעד שנראה רחוק מיישומו"
מניית צ'ק פוינט צ'ק פוינט מאכזבת. כבר 5 שנים היא לא מספקת תשואה למשקיעים. החברה לא מאמינה בחלוקת דיבידנדים ועושה קנייה עצמית של מניות, בייבאק, כדי להחזיר ערך למשקיעים. כך מאמין גיל שויד, מייסד ומנכ"ל החברה, ויש גם צדק בתפיסה שלו - דיבידנדים זה נחמד אבל זה מוריד את מחיר המניה כך שהמשקיעים לא בהכרח מקבלים שם ערך אמיתי, זה רק נראה נחמד בכיס (בניכוי מסים). אבל בחברות שלא מחלקות דיבידנד המשקיעים היו רוצים לראות תשואה במניה. זה לא קורה בצ'ק פוינט. צ'ק פוינט אמנם הפכה למניה דפנסיבית שלא נופלת כשהשוק נופל - וזה יתרון גדול - אבל היא גם לא עולה ולכן זה לא עוזר למשקיעים.
אתמול פרסמה צ'ק פוינט דוחות מעורבים, וגם התחזית מעורבת עם תחזית חלשה לרבעון הקרוב. ובאופנהיימר מאוכזבים ונותנים למניה המלצת 'תשואת שוק' בלא ציון מחיר יעד. המניה נסחרת כעת במחיר של 132 דולר.
על פי אופנהיימר, "צ'ק פוינט פרסמה תוצאות מעורבות, עם צמיחה של 3% בלבד בהכנסות, בהתאם לצפי, הפתעה חיובית ברווחיות והחמצה נוספת בהזמנות billings, כאשר סביבת המאקרו עדיין מעיקה על שדרוג מוצרים אצל הלקוחות. הנהלת החברה סיפקה תחזית הכנסות נמוכה מהצפוי לרבעון הבא, אך מאמינה כי תצליח לעמוד בתחזית השנתית לאור הצפי לשיפור לקראת סוף השנה.
"בצד החיובי, שומרת צ'קפוינט על קצב צמיחה של 14% במכירות מנויים, כ-40% מסך ההכנסות, ומציגה התקדמות בהכנסות מפלטפורמת אינפיניטי, שעברו את הרף של 10% מהכנסות החברה. אנו מעריכים כי הצפת ערך במניית CHKP תגיע כתוצאה מהאצה בקצב הצמיחה, יעד שנראה עדיין רחוק מיישומו, ובכך מותירים את המלצת תשואת שוק ללא מחיר יעד".
- אמאר סוברמאניה עובר לאפל - במשימה להוציא אותה מהשיתוק הטכנולוגי
- לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - מה האנליסטים צופים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנגד, אומרים באופנהיימר - צ'ק פוינט מתומחרת נמוך "נסחרת במכפיל רווח מנוטרל מזומנים של 12 ו-11 לתחזיות 2023 ו-2024, אך סבורים כי הצפת ערך ועליית מכפילים תלויה ביכולת החברה להאיץ את קצב הצמיחה מהשיעור הזעיר הנוכחי".
ברבעון השני של השנה צ'ק פוינט רשמה הכנסות של 589 מיליון דולר, בדומה לתחזית קונצנזוס האנליסטים ועליה של 3% ביחס לרבעון המקביל. החברה עקפה את צפי האנליסטים בשורה התחתונה עם רווח מתואם של 2 דולר למניה, מעל הצפי ל-1.9 דולר. ל
שיעורי הרווח הגולמי והתפעולי, 89.5% ו-44.7% בהתאמה, הציגו שיפור ועלו על תחזיות הקונצנזוס. צ'ק פוינט ייצרה תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת של 191 מיליון דולר, נמוך מהצפי, עקב הפסדי גידור ותשלומי מס. והחברה המשיכה לבצע רכישה עצמית (בייבאק) בהיקף הקבוע שלה - 325 מיליון דולר. נכון לסוף הרבעון, יש לה בקופה 3.5 מיליארד דולר.
- טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים
- בועת ה-AI או מנוע צמיחה היסטורי? מאחורי מרכז הנתונים העצום של מטא בלואיזיאנה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
תמהיל מכירות: פעילות המנויים הציגה הכנסות של 239 מיליון דולר (כ-40% מסך ההכנסות), צמיחה שנתית של 14% על רקע ביקושים גבוהים לפלטפורמת Infinity ולמוצרי Harmony לאבטחת דוא"ל. לעומת זאת, מכירות מוצרים מסורתיים רשמו ירידה שנתית חדה של 12%, עקב דחיית שדרוגים אצל לקוחות, ואילו הזמנות חדשות billings ירדו בשיעור שנתי של 1% לרמה של 566 מיליון דולר, נמוך מהצפי של 575 מיליון דולר. הכנסות משירותים ותחזוקה הסתכמו ב-233 מיליון דולר, צמיחה של 2% בדומה לרבעונים הקודמים .
תחזית ההכנסות של החברה לרבעון הבא נמצאת בטווח של 570-605 מיליון דולר, נמוך מהקונצנזוס ל-600 מיליון דולר, אבל היא צופה שתמשיך להכות את התחזיות בשורה התחתונה עם רווח צפוי למניה של 2.07 עד 1.97 דולר למניה, מעל הצפי של 1.97 למניה.
למרות סביבת מאקרו מאתגרת עדיין עבור צ'קפוינט, החברה רואה שיפור בחודשים האחרונים, ומאמינה כי תעמוד בתחזית לשנת 2023 כולה, ובכך הותירה אותה ללא שינוי עם צפי הכנסות של 2.34-2.51 מיליארד דולר ורווח נקי של 7.70 עד 8.30 דולר למניה.
- 2.עובד לשעבר 28/07/2023 15:02הגב לתגובה זווכל מי שעבר שם יודע..
- 1.א-ב 27/07/2023 11:18הגב לתגובה זולא סביר שלא יגיע במועד בלתי ידוע זינוק במחיר המניה. הרכישה החוזרתהיא סוג של עליית ערך. צמיחה של 14% ללא שינוי במחיר המניה זה גורם נוסף הממתין לזינוק. דברים לא הגיוניים סופם להיפסק.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
