המדדים בשבוע החולף רשמו ירידות חדות, על רקע נתון האינפלציה שהטריד את השווקים, והקפיץ את החוזים המגלמים את העלאת הריבית לסבירות של 80% להעלאה של 0.75%, וסבירות של 20% להעלאה של 1%. מדד ה-S&P 500 ירד ב-4.77% השבוע הגרוע ביותר מאז יוני, הדאו ג'ונס ירד ב-4.4%, והנאסד״ק נחתך ב-5.8%. 

תשואות האג״ח הכבידו על המדדים - המשיכו לעלות כחלק מהציפייה להמשך העלאות ריבית חדות, התשואה על האג״ח לשנתיים נסקה ב-0.3%, וכעת עומדת על 3.87%, קרובה ל-4%, תשואה שלא הייתה מאז 2007. התשואה ל-10 שנים עלתה ב-0.13% ל-3.4%, שזו הנקודה שביוני האחרון, היא התקפלה והחלה לרדת - לכן, פריצה של אזור זה תכאיב לשווקים. הנפט ממשיך לדשדש באזור ה-85 דולר, בעוד שהמחיר לגלון בארה״ב ממשיך לרדת, מקל על רמות המחירים בארה״ב ומגיע ל-3.69 דולר לגלון - ירידה של 26% מהשיא ביוני.

השבוע - נתון המאקרו אליו ישאו המשקיעים את עיניהם הוא כמובן העלאת הריבית ביום רביעי הקרוב בשעה 21:00, במסיבת העיתונאים של הפדרל ריזרב. שם יעלו נגידי הפד' להסביר את ההחלטה, ולתת צפי להמשך, אירוע שכמובן יגרום לתנודתיות בשווקים. ביום שישי, יעלה פאוול לדבר בשעה 21:00, וידבר ככל הראה על העלאת הריבית.

השבוע תדווחנה חברות מעניינות ביום חמישי כמו: קבוצת הכדורגל מנצ'סטר יונייטד MANCHESTER UNITED PLC , חברת הקמעונאות קוסטקו COSTCO WHOLESALE ופדקס FEDEX , שהזהירה לגבי רווחיה השבוע וצנחה ב-20%.

• הבינלאומי בצמרת - דיסקונט בתחתית; לאומי ומזרחי מאכזבים
• דיסקונט מתעקש לספק ריבית נמוכה לחוסכים בפיקדונות - 3.5% בלבד לפיקדון לשנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של פסגות דווקא חושב שמיתון - הוא כן הדבר שאליו הפד צריך לחתור: ״נתוני האינפלציה של השבוע שעבר המחישו שוב שהספירלה האינפלציונית בשוק העבודה ממשיכה להסתחרר. בארה"ב ובישראל מדדי הליבה ממשיכים לעלות בקצב מהיר ושוקי העבודה עדיין הדוקים מאוד״

״למי שעדיין לא הפנים, כל עוד הפער בין המשרות הפתוחות (ביקוש לעובדים) ומחפשי העבודה (היצע העובדים) נותר כפי שהוא, המעסיקים נאלצים להמשיך ולהעלות שכר בקצב מהיר. גם אם נשים בצד את כל גורמי ההיצע שעדיין מייצרים אינפלציה אך צפויים להתמתן, העלאות השכר לא מותירות למעסיקים ברירה אלא להעלות מחירים. לכן, הדרך היחידה שבה האינפלציה תוכל לחזור לרמה סבירה, כלומר להתקרב איכשהו ליעדים של הבנקים המרכזיים, היא אם תרשם האטה בשוק העבודה ושיעור האבטלה ילך ויעלה. בהתאם לכך, השיח סביב הצפי שהפד יכניס את המשק האמריקאי למיתון הוא מיותר לגמרי. מיתון לא יהיה תופעת לוואי של מדיניות הפד אלא המטרה העיקרית של מדיניות זו״

בלאומי, התייחסו לעליית הריבית ברביעי הקרוב: ״המשך העלייה בסביבת האינפלציה בארה"ב מבטיחה העלאה של 0.75% השבוע ואף פותחת אפשרות - אם כי בסבירות נמוכה יחסית - להעלאת ריבית של 1% לראשונה מאז 1980, מדד הליבה, המדד לכל הפריטים פחות מזון ואנרגיה, עלה באוגוסט ב-0.6%, גידול גדול יותר עלייה מאשר ביולי וגם עלייה גבוהה ביחס לציפיות השוק לעלייה בשיעור של 0.3% בלבד״.

• מיקרוסופט ו-OpenAI כבר לא? ה-AI של אנתרופיק יוטמע באופיס
• זינוק של 71 מיליארד דולר ביום: לארי אליסון סוגר פערים עם אילון מאסק
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הזאת מזנקת היום ב-2,900% - מה הסיבה?

״מדד הדיור המשיך לעלות, ועלה ב-0.7% אוגוסט לעומת 0.5% ביולי. מדד שכר הדירה עלה ב-0.7% באוגוסט וכך גם מדד שירותי דיור בבעלות דייריהם. מדד הטיפול הרפואי עלה ב-0.7% באוגוסט לאחר עלייה של 0.4% ביולי״.

לסיכום, דודי רזניק ומיכאל בפמן רשמו: נתוני האינפלציה בארה"ב, השבוע, בדגש על העלייה החדה במדד הליבה לא משאירים מקום להתלבטויות רבות בקרב חברי הפד'. הריבית צפויה לעלות בעוד 0.75%. אין ספק שהמדד המפתיע יתרום להמשך העלאות הריבית על ידי הבנק הפדרלי, בהחלטות הקרובות לרמה של כ-4% בסוף 2022. על רקע המשך העלאות הריבית, התשואות בחלק הקצר של העקום האמריקאי צפויות להמשיך ולעלות והתשואה לשנתיים לפדיון לעלות עוד, אל מעט מעבר ל-4%. מהלך עליית התשואות בטווחים הארוכים יותר, אשר מושפע ממגוון רחב הרבה יותר של משתנים מאשר ריבית הפד, צפוי להמשיך מעט מעבר ל כ-3.5%.

בלידר שוקי הון גם נתנו דגש לאינפלציית הליבה, ולמחירי השירותים שעלו, מחירי שירותי הבריאות, המזון מחוץ לבית וההשלכות של נתונים אלו הם העלאה של 0.75% בפגישה הקרובה - ״הפד' צפוי להעלות את הריבית ב- 0.75% (ואולי ב-1% בהסתברות של כ-33%) כנראה בשיעור דומה גם בנובמבר. העלאת ריבית של 0.5% בדצמבר תביא את ריבית הפד ל-4.5% בסוף השנה. אין לפסול המשך העלאת ריבית בתחילת 2023, השווקים גם יגיבו לתחזית המאקרו של חברי הפד', תחזית הריבית צפויה לשקף ריבית של 4.2%-4.4% עד סוף 2024.

במזרחי טפחות התייחסו לשחיקה בשכר הריאלי שממשיך להצטמצם בארה״ב: ״למרות חלחול האינפלציה בארה"ב לרכיבי ליבה, נתוני שוק התעסוקה ממשיכים להצביע על שחיקה בשכר הריאלי, עם דיווח על ירידה של 2.8% בשכר הממוצע השעתי ו-3.4% בשכר השבועי. כמובן שהשחיקה בשכר הריאלי מוסיפה ללחצים להתמתנות האינפלציה, גם אם אלה עדיין לא באים לידי ביטוי במחירי השירותים. מנגד, על רקע שחיקת השכר, זכינו לראות השבוע גם סימנים לאי-שקט בשוק העבודה בארה"ב בדמות חששות לשביתה בחברות רכבות המשא בארה"ב".

במזרחי התייחסו גם לעקום התשואות, והפער שבין התשואות שגדל: ״לאחר התמתנות מסוימת, העלייה החדה בתשואות הקצרות הביאה להעמקה ניכרת בהיפוך עקום התשואות האמריקאיות. ה-2V10 ,בפרט, הפער עמד על 0.47% בשישי, קרוב מאוד לשפל שנרשם בתחילת אוגוסט. כנ"ל, ה-2V30 שעבר את רמת ה-0.42% (פער) – שיא של כ-20 שנה״.

במיטב, עם אלכס זבז'ינסקי, חושבים כי ההערכות לריבית של 4% הן נמוכות - לדעתם, הפד יציג תחזית של 5%: ״הפד' צפוי להעלות ריבית ב-0.75% ולחזות הגעת ריבית עד לכ-5%, הבעיה היא שקצב העלייה של מחירי השירותים ממשיך לעלות והגיע ל-6.1%, הגבוה מאז 1991. מחירי השירותים משקפים את החלק המבני והיציב ביותר של האינפלציה שמבוסס הרבה יותר על ההתפתחויות בשוק העבודה. עלייתם מראה שהפד' יידרש להמשיך במאמצים משמעותיים כדי לבלום את האינפלציה במשק״.

במיטב התייחסו גם למדד המחירים ליצרן שפורסם בשבוע החולף: ״הפער המצטמצם בין מדדי הליבה ליצרן ולצרכן מבשר שהחברות מאבדות יכולת להעלות מחירים מה שצפוי להוביל לירידה ברווחיותן״ - כזכור, מדד המחירים ליצרן ליבה רשם באוגוסט עליה של 0.4%, בחישוב שנתי מדובר בעליה של 7.3%.