עם דוח ותחזית חיובית ואחרי שקפצה במסחר, קוואלקום ירדה 3% באפטר
חברת השבבים QUALCOMM INC 0.61% (QCOM) הספיקה לקפוץ בשעות המסחר אתמול 6%, ולאחר הנעילה פרסמה את דוחותיה לרבעון הרביעי, בהם עקפה את צפי האנליסטים בשורה התחתונה והעליונה (אך לא בהכרח בפירוק לפי מגזרי פעילות) וכן סיפקה תחזיות גבוהות מן המצופה לרבעון הנוכחי. בכל זאת, וייתכן עקב העליה עוד בשעות המסחר והפתעה חיובית - אך לא גדולה מספיק - המניה ירדה במסחר המאוחר, בשיעור של כ-8% בשיא. בהמשך שיחת המשקיעים שקיימו בכירי החברה מיתנו את הירידות לרמה של 3%.
ראשית למה שצפוי לנו הלאה: קוואלקום מעריכה שברבעון הנוכחי הרווח המתואם יהיה בין 2.8-3 דולר למניה על הכנסות של 10.2-11 מיליארד דולר. האנליסטים ציפו לתחזית של 2.51 דולר למניה ו-9.66 מיליארד דולר בהתאמה.
בתוך כל, חטיבת ה-CDMA/QCT, שכוללת את שבבי הסמארטפונים, ה-RF (קיצור של Radio Frequencies), הרכבים והאינטרנט של הדברים (IoT, קישוריות בין מכשירים), עתידה להכניס ברבעון 8.7-9.3 מיליארד דולר לחברה. הצפי בשוק היה לתחזית של 8.05 מיליארד דולר. ההכנסות מרישוי טכנולוגיות שפיתחה, מגזר ה-QTL בדוחות (Qualcomm technology licensing) תעמודנה על 1.45-1.65 מיליארד דולר (אמצע טווח של 1.55 מיליארד דולר), מול 1.58 מיליארד בצפי האנליסטים.
באשר לרבעון הקודם שעליו דיווחה זה עתה, הרווח המתואם למניה עמד בו על 3.23 דולר וההכנסות על 10.71 מיליארד דולר. תחזיות הקונצנזוס בשוק היו לרמה נמוכה יותר של 3.01 דולר ו-10.44 מיליארד דולר, בהתאמה. תחזיות החברה המוקדמות לרבעון היו לנתונים של 2.9-3.1 דולר למניה ו-10-10.8 מיליארד דולר, בהתאמה. בשורה התחתונה מדובר בצמיחה מהכנסות של 8.24 מיליארד שנה קודם לכן, וברווח למניה בגידול מ-2.17 דולר בזמנו.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות עקיפת התחזיות, חלק מהמגזרים צמחו פחות משציפה השוק, וגידול באחרים פיצה על כך. ובכל זאת את האנליסטים והמשקיעים מעניינת לא רק הצמיחה כולה - אלא באיזה סגמנטים של הפעילות, וזאת כדי לראות שבחברה מבססים נתח שוק, עומדים בתחרות, וכמו כן שיעור הרווחיות משתנה בין פעילויות, יש כאלה שרווחיות יותר מאחרות.
כך, בחטיבת ה-QTC נרשמה צמיחה של 35% להכנסות של 8.85 מיליארד דולר. החברה צפתה מראש לטווח של 8.4-8.9 מיליארד והאנליסטים ל-8.69 מיליארד. עיקר הגידול מיוחס לעסקי השבבים לטלפונים, שצמחו 42% להכנסות של 5.98 מיליארד דולר (5.53 מיליארד בצפי האנליסטים).
מתוך זה 60% הגיעו ממכירות עבור טלפונים תומכי אנדרואיד, כלומר לא אייפונים. אגב באפל מפתחים מודם לטלפונים משלהם, במקום זה של קוואלקום (במעבדי ה-Snapdragon שלה הם גם ככה לא משתמשים). בקוואלקום אמרו בשיחת המשקיעים כי הצמיחה שלהם (כפי שמראים המספרים), אינה תלויה במכשירי אייפון.
- טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים
- בועת ה-AI או מנוע צמיחה היסטורי? מאחורי מרכז הנתונים העצום של מטא בלואיזיאנה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
שבבי ה-RF (שרלוונטיים גם לשוק הסמארטפונים) צמחו רק ב-7% ל-1.13 מיליארד דולר (מול הצפי שהיה 1.27 מיליארד), שבבים לרכבים צמחו ב-21% ל-256 מיליון דולר (בשוק ציפו ל-275.9 מיליון דולר), ומכירות האינטרנט של הדברים עלו 41% להיקף של 1.48 מיליארד דולר (1.57 מיליארד בהערכות האנליסטים).
אקאש פאליקוואלה, סמנכ"ל הכספים, אמר בשיחת המשקיעים "הרבעון שהסתיים בדצמבר הוא חזק בהיבט של עסקי השבבים לטלפונים, וללא ספק אנחנו מתעדפים אותו לפני הזדמנויות אחרות שיש לנו. אנו מצפים שעסקי השבבים לרכבים והאינטרנט של הדברים יראו צמיחה חזקה ברבעון הנוכחי על פני זה הקודם, וגם בחישוב שנתי. רוב העסקים שלנו כיום נשענים על שבבים לטלפונים, אבל אנחנו הולכים להינות מעוד הזדמנויות בשוקי ה-RF הודות לפרישת הדור החמישי בסלולר, וכן מכאלה בתחום הרכב, שיושפע גם מהדור החמישי וגם מטכנולוגיות IoT ו-Wi-Fi".
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
שבביםהאם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים
בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק.
מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק.
לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא.
הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.
