הזהב מזנק לשיאים היסטוריים ומטפס מעל 3,800 דולר לאונקיה, כשהוא נהנה משילוב יוצא דופן שכולל את היחלשות הדולר, ציפיות להפחתות ריבית בארה״ב ובנוסף טלטלה פוליטית בצורת החששות משיתוק ממשלתי בוושינגטון. עם עלייה של כ-43% מתחילת השנה, מחירה של המתכת היקרה מנצל את תנאי השוק האופטימליים עבורה, כנכס מקלט. 

לפני כשלושה שבועות פורסם מחקר של גולדמן זאקס שבו תרחיש שמחיר הזהב עלול לזנק כמעט עד 5,000 דולר לאונקיה, במידה ועצמאות הפדרל ריזרב תיפגע. הניתוח מבוסס על מודל כלכלי שבוחן מה יקרה במקרה של זרימת הון מאגרות חוב אמריקניות לשוק הזהב.

מה מניע את העליות? 

משקיעים שמוטרדים מהאטה כלכלית אפשרית, מאי־יציבות גיאו־פוליטית ומהתקפות פוליטיות על עצמאות הבנק המרכזי בארה״ב, בורחים מנכסים מסוכנים אל המתכת היקרה. לפי אנליסטים, השילוב בין ריביות נמוכות, אינפלציה עיקשת ומדיניות כלכלית בלתי צפויה של ממשל טראמפ דוחף את הביקוש כלפי מעלה. 

בנוסף, הסיכוי לשיתוק ממשלתי בארה״ב הולך וגדל, כאשר עד ה־30 בספטמבר הקונגרס עדיין לא הצליח לאשר חבילת תקציב. אם לא יהיו התפתחויות, ההשבתה תחל ביום רביעי הקרוב, 1 באוקטובר. בממשל כבר רמזו יגיבו בעוצמה, עם צמצומי עובדים וסגירת תכניות שאינן בראש סדרי העדיפויות של טראמפ. בדצמבר 2018 טראמפ כבר הוביל לשיתוק ממשלתי הארוך ביותר בהיסטוריה האמריקאית, שנמשך 35 ימים. וכך, זוהי סיבה נוספת למתחים שמובילים להשקעה בזהב. 

• הזהב מעל 4,500 דולר: למה המשקיעים רצים למתכות היקרות?
• זהב וכסף שוברים שיאים כשהמתיחות בעולם והציפיות להורדות ריבית ברקע
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם הבנקאות המרכזית בעולם תורמת לראלי: בנקים מרכזיים ובראשם סין מוסיפים לרכוש זהב במטרה להפחית תלות בדולר, ואולי אף להוביל להפלתו כדי להפוך ל״שומרת סף״ של יתרות זהב ריבוניות ולהתבסס כמובילת השוק העולמי. סין רכשה יותר זהב בשנה האחרונה מכל מדינה אחרת בעולם, עם קצב רכישה של כ-100 טון בשנה. זה כמעט כמו לקנות את כל תפוקת הזהב של דרום אפריקה, אחת מיצרניות הזהב הגדולות בעולם. כאמור, סין מבקשת להפחית את התלות שלה במטבע האמריקאי, שעדיין מהווה כ-60% מרזרבות המט"ח העולמיות. לסין רזרבות מט"ח של 3.2 טריליון דולר, רובן במטבע האמריקאי, וסין חשופה לסיכונים עצומים אם הדולר יקרוס או אם ארה"ב תחליט להקפיא את נכסיה - תרחיש שכבר התממש עם רוסיה.

מועדון הזהב: הבנק הסיני ממשיך לרכוש זהב; האם המטרה היא להפיל את הדולר?

נתונים של בנק אוף אמריקה הראו כי בשבוע שעבר בלבד נכנסו לשוק הזהב 5.6 מיליארד דולר, ובארבעת השבועות האחרונים נרשמו זרימות שיא של 17.6 מיליארד דולר. למרות שבבנק טוענים כי בטווח הקצר נראה שהזהב הגיע לשיא, הם ממשיכים להחזיק פוזיציית לונג אסטרטגית, שכן הוא מהווה רק 0.4% מתיקי ההשקעות הפרטיים, וזהו פוטנציאל צמיחה נוסף. 

• רגע לפני הפרישה - האינדיקטור של באפט ממשיך לאותת על תיקון אפשרי
• פרוטוקול הפד חושף: החלטת הריבית בדצמבר כמעט הייתה שונה לחלוטין
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור

על פי גולדמן זאקס תחזית הבסיס למחיר הזהב היא עליה לרמה של 4,000 דולר לאונקיה עד אמצע 2026. בתרחיש של אירוע חריג ובלתי צפוי, המחיר עשוי להגיע ל-4,500 דולר. התרחיש הקיצוני של 5,000 דולר מתבסס על ההנחה ש-1% בלבד מהשוק הפרטי של אגרות החוב האמריקניות יזרום אל הזהב.

הזהב בדרך לשיאים חדשים? בגולדמן זאקס רואים תרחיש של 5,000 דולר לאונקיה

לא על הזהב לבדו

בנתיים, גם הכסף עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2011, מעל 46 דולר לאונקיה והפלטינה זינקה ביותר מ-2% ל-1,609 דולר. גם קרנות הסל מגיבות, כש-SPDR Gold Trust דיווחה על עלייה של 0.89% בהחזקות הזהב שלה שעלו ליותר מ-1,005 טון (שווי של כ-123 מיליארד דולר). 

הזהב הוא נכס המקלט האולטימטיבי והוא נהנה מיתרון שאין למתכות אחרות: מחסור מובנה ואי־יכולת "להדפיס" אותו. אספקת הזהב עולה בכ־1.7% בלבד בשנה, ולכן הוא נתפס כחסם מפני חוסר אחריות פיסקלית של ממשלות. נחושת, פלטינה או פלדיום משמשות בעיקר כחומרי גלם לתעשייה ונצרכות במהירות, ולכן לא מצליחות למלא את תפקיד ״שומר הערך״. 

בסופו של דבר, הביקוש לזהב מונע בין היתר ממגמת דה־דולריזציה עולמית, כשיותר מדינות ומשקיעים מחפשים חלופה לדולר האמריקאי ואין אופציית מטבע אחרת. אמנם הביטקוין היה אמור להכנס למשבצת הזו, אבל הערך שלו תנודתי מדי והוא עוד רחוק מלהיתפס כנכס מקלט ולא הוכיח את עצמו בעיתות משבר, עד כה. וכך, ועוד ועוד בנקים מעלים תחזיות, כשגם דויטשה בנק העלה את מחיר היעד ל-2026 ב-300 דולר ל-4,000 דולר לאונקיה.