אלי לילי עם הורדת המלצה כפולה: ספקות לגבי תרופות ההרזייה

ענקית התרופות אלי לילי Eli Lilly and Co -1.34%  , אחת השחקניות המרכזיות בשוק תרופות ההרזיה, קיבלה הורדת המלצה כפולה מבנק ההשקעות HSBC שהוריד את המלצתו למניית החברה מדירוג "קנייה" לדירוג "הפחתה". מדובר באזהרה חריגה על רקע ההתלהבות הכללית סביב תחום ההרזיה, שזוכה בשנה האחרונה לעניין רב מצד המשקיעים.

מניית אלי לילי טיפסה ב-13% מאז תחילת השנה, כשהאנליסטים בבנק ההשקעות סבורים שחלק גדול מהעלייה משקף אופטימיות מוגזמת מצד השקיעים. בנוסף, הם טוענים כי וול סטריט ממעיטה בהערכת הסיכון מצד המתחרה הגדולה נובו נורדיסק, שמייצרת את התרופות הפופולריות אוזמפיק וווג'ובי.

ההאטה בשוק תרופות ההרזייה

למרות ההתלהבות סביב תחום התרופות לירידה במשקל, נראה כי הסימנים המעידים על האטה הולכים ומתגברים. נובו נורדיסק עצמה סבלה מירידות במניה שלה בשנה האחרונה, בעיקר בשל תחרות גוברת ונתונים מאכזבים מניסויים קליניים בתרופת הדור הבא שלה, CagriSema. 

בתגובה להאטה במכירות תרופות ההרזיה שלה, אלי לילי הודיעה על השקת מבצעי הנחות משמעותיים. החברה תציע למטופלים לרכוש בקבוקונים של התרופה זפבאונד (Zepbound) במינונים של 7.5 ו-10 מיליגרם במחיר של 499 דולר לחודש, הנחה של כמעט 23% לעומת מחיר עטי ההזרקה.

• מכסים או הקלות מס? ענקיות התרופות בארה"ב מבולבלות
• אלי לילי חותכת את תחזית הרווח - המניה נופלת

המבצע החדש מגיע לאחר שמכירות זפבאונד ברבעון הרביעי של 2024 עמדו על 1.91 מיליארד דולר בלבד, נמוך מהתחזיות שעמדו על 2.03 מיליארד דולר. גם תרופת מונג'רו הציגה ביצועים נמוכים מהציפיות. באלי לילי מקווים שהנחות אלו יצליחו להחזיר את הדינמיקה החיובית לביקושים.

במקביל אלי לילי מנהלת תחרות קשה מול נובו נורדיסק, שממשיכה לשווק את ווג'ובי במחיר של כ-650 דולר לחודש. עם המבצעים, מקווה לילי להשיג יתרון תחרותי, אך יש לזכור שגם אחרי ההנחות, המחירים של לילי גבוהים יחסית לגרסאות הגנריות שנמכרות כיום בבתי מרקחת בארה"ב. עם זאת, גם היתרון של התרופות הגנריות מתחיל להישחק: ה-FDA עדכן בשבוע שעבר כי מחסור בתרופות המקוריות הסתיים, ובכך מתאפשרת אכיפה נגד הגרסאות החיקוי, מה שמחזק את לילי ונובו.

תחזית חיובית ל-2025 למרות סימני האזהרה

לצד האכזבה מהרבעון האחרון, אלי לילי הציגה תחזית חיובית לשנת 2025: רווח מתואם בטווח של 22.5–24 דולר למניה, כאשר נקודת האמצע, 23.25 דולר, גבוהה מתחזיות האנליסטים. ההכנסות צפויות לנוע בין 58 ל-61 מיליארד דולר.

• החלטת בית המשפט העליון - טראמפ לא יכול להדיח את נגיד הפד'
• החוזים בארה״ב ללא תזוזה - מדדי אסיה בירוק
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מנכ"ל החברה, דיוויד ריקס, הביע אופטימיות בכנס שנערך לאחרונה, וציין כי תחום ה-GLP-1, הכולל את תרופות ההרזיה המובילות, נמצא רק בתחילת דרכו. "אנחנו רואים אופק צמיחה רחב מאוד", אמר ריקס. "יש לנו לפחות עשור של צמיחה לפנינו, אך חשוב לזכור שהיא לא תהיה בקו ישר".

על אף התחזיות החיוביות, האנליסטים מציינים כי שוק תרופות ההרזיה נתון ללחצים גוברים: החל מהסיכון להוזלות מחירים ביוזמת ממשל טראמפ, דרך אכיפה מחמירה יותר של ה-FDA, ועד חשש מירידה במכירות בעקבות כניסת מתחרים חדשים. למרות האתגרים, וול סטריט עדיין נותרת חיובית כלפי מניית אלי לילי. פרט לאנליסט רג'ש קומאר מ-HSBC, כל יתר האנליסטים מדרגים את המניה בהמלצות חיוביות. חלק מהאופטימיות נשען גם על תוצאות ניסויים חיוביות לתרופת ההרזיה הניסיונית החדשה של החברה שניטלת בצורה של גלולה.

אולם גם כאן האנליסטים ב-HSBC סקפטיים. רג'ש קומאר מעריך כי ייתכן שהתרופה לא תהיה מוצלחת כפי שרבים מצפים, בעיקר בשל כך שכ-8% מהמשתתפים בניסוי לא יכלו לעלות למינון הגבוה בשל תופעות לוואי. לדבריו, ייתכן שהשוק מגזים מדי באופטימיות שלו כלפי תחום ההרזיה, והניסויים הבאים של החברות יספקו יותר בהירות להמשך.