עסקת המיזוג בין קפיטל וואן Capital One Financial Corp 0.29%   ודיסקבר בשווי של כ-35.3 מיליארד דולר קיבלה אור ירוק מהרגולטורים בארה"ב - במהלך שעשוי לערער את שוק כרטיסי האשראי ואת עולם התשלומים כולו. מדובר באחד האיחודים הגדולים בענף הבנקאות בשנים האחרונות, עם פוטנציאל להפוך את החברה החדשה ליריב משמעותי למונופולים הוותיקים ויזה ומאסטרקארד. העסקה צפויה לחבר בין שניים מהמנפיקים הגדולים בארה"ב לגוף עם נכסים של למעלה מ-650 מיליארד דולר. קפיטל וואן תזכה ברשת תשלומים עצמאית, כזו שמסוגלת לעבד עסקאות ללא תלות בגופים חיצוניים.

קפיטל וואן: הבנק הצעיר שהפך לאחד מהחדשניים בארה"ב

קפיטל וואן הוא בנק יחסית צעיר שנוסד ב-1994 עם מטרה פשוטה אך נועזת: לשנות את הדרך שבה אמריקאים משתמשים באשראי. החברה שמה דגש על טכנולוגיה, ניתוח דאטה ונגישות לאוכלוסיות שעד אז הודרו משוק האשראי - במיוחד לקוחות עם דירוג אשראי נמוך.

כיום, החברה מציעה כרטיסי אשראי, הלוואות, שירותים דיגיטליים ופיקדונות, תוך שהיא ממשיכה לשלב בין ניתוח ביג דאטה לשירות לקוחות יעיל ונטול עמלות. קפיטל וואן היא בין הבודדות בשוק האמריקאי שמחזיקה בפלטפורמה טכנולוגית משלה, כולל מערכת ענן וממשק בנקאות דיגיטלית מהמתקדמים בעולם.

החיבור עם דיסקבר יאפשר לה להרחיב את פעילותה לא רק בגזרת המנפיק, אלא גם בצד הסולק - כלומר, להיות זו שמטפלת בעסקאות עצמן, מהלך שיכול להוזיל עלויות, להגדיל רווחיות ולהעניק גמישות אסטרטגית גדולה יותר בטווח הארוך.

דיסקבר: רשת קטנה עם שאיפות גדולות

בעוד שדיסקבר אולי פחות מוכרת לקהל הישראלי, בארה"ב מדובר בשחקנית ותיקה. החברה מפעילה את Discover Global Network, הכוללת את Discover, Diners Club ו-PULSE - רשת סליקה אלקטרונית שמתחרה ישירות בויזה ובמאסטרקארד. עם פעילות ביותר מ-200 מדינות וכ-70 מיליון נקודות סליקה, היא מהווה את האלטרנטיבה השלישית לשחקניות הדואופול המובילות.

למרות זאת, נתח השוק של דיסקבר נותר נמוך - פחות מ-4% מסך ההוצאות בכרטיסי אשראי בארה"ב. הסיבה המרכזית לכך היא קצב האימוץ האיטי מצד סוחרים, וכן היקף פעילות נמוך יותר בהשוואה למתחרות. המיזוג עם קפיטל וואן, שמביאה איתה מיליוני לקוחות ויכולות דאטה מתקדמות, עשויה לספק לדיסקבר את הדחיפה שהיא צריכה.

עבור דיסקבר, מדובר גם בנקודת מפנה. בשנים האחרונות היא סבלה משורת של תקריות ניהוליות ורגולטוריות, כולל חיובים מופרזים בעמלות שגררו קנס של 100 מיליון דולר ותשלום השבה של 1.23 מיליארד דולר לסוחרים שנפגעו. המיזוג יאפשר לה לסגור פרק כואב ולהתחיל מחדש כחלק מחברה גדולה ויציבה יותר.

האם קפיטל וואן-דיסקבר תאיים על ויזה ומאסטרקארד?

אחת המשמעויות החשובות ביותר של המיזוג היא הפוטנציאל להכות בדואופול ויזה-מאסטרקארד, ששולטות בכמעט 90% מהיקף העיבוד של עסקאות כרטיסי אשראי בארה"ב. 

כעת, קפיטל וואן תוכל לנתב את לקוחותיה להשתמש ברשת של דיסקבר, ובכך לעקוף את הצורך בויזה או מאסטרקארד בתהליך התשלום. עבור הצרכנים המשמעות עשויה להיות תחרות גדולה יותר, הטבות חדשות ומחירים נמוכים יותר. עבור הסוחרים, ייתכן שיוכלו ליהנות מעמלות נמוכות יותר או גמישות רבה יותר בתנאי הסליקה.

אבל כל אלה לא יקרו בין לילה. כדי להעמיק חדירה ולהתחרות באמת, קפיטל וואן תצטרך להשקיע המון בהרחבת רשת הסליקה של דיסקבר, בשכנוע סוחרים לאמץ את הרשת ובשיווק אגרסיבי מול צרכנים. אבל ההזדמנות ברורה: לראשונה זה שנים, יש איום ממשי על ההגמוניה של ויזה ומאסטרקארד בתחום כרטיסי האשראי.

לא רק ויזה ומאסטרקארד - ההשפעה על הבנקים

מעבר לאיום הישיר על ויזה ומאסטרקארד, המיזוג עשוי להשפיע גם על הבנקים הגדולים בארה"ב, במיוחד אלו שמתבססים על צד שלישי לסליקת כרטיסי אשראי. ג’יי.פי. מורגן, בנק אוף אמריקה וסיטיבנק, לדוגמה, מנפיקים כרטיסים אך מתבססים על ויזה ומאסטרקארד כדי לעבד תשלומים.

קפיטל וואן כעת מחזיקה בשרשרת ערך מלאה - מיצירת הכרטיס, דרך מתן אשראי ועד לסליקת התשלום. זה מעניק לה יתרון תפעולי ואסטרטגי על פני מתחרותיה. במילים אחרות, היא הופכת להיות גם הבנק, גם חברת כרטיסי האשראי וגם הרשת עצמה. אם המהלך יצליח, הוא עשוי לדחוף גם את הבנקים הגדולים לחשוב מחדש על המודל העסקי שלהם. ייתכן שנראה מיזוגים נוספים, השקעות בבניית רשתות עצמאיות או אפילו כניסה לתחום הסליקה מצד שחקנים נוספים.

שוק המיזוגים חוזר

העסקה לא עברה כמובן בלי דרמה רגולטורית. אישור הרגולטורים הגיע לאחר חודשים של בחינה קפדנית מצד הפד', התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC) ומשרד מבקר המטבע, שכללו קנסות, הוראות תיקון ודרישות פיקוח מוגברות. תחת ממשל ביידן ייתכן שהעסקה לא הייתה יוצאת לפועל כלל - אך תחת ממשל טראמפ ההתנגדות התפוגגה.

הצלחת המיזוג עשויה לסמן את יריית הפתיחה לגל חדש של עסקאות בענף הפיננסי. האנליסטים מעריכים כי שורה של בנקים וחברות כרטיסי אשראי ישקלו מיזוגים בעקבות אישור העסקה, מתוך תקווה כי הרגולציה תאפשר גם להם לגדול בצורה מהירה דרך רכישות.