שוק האג"ח מגיב למדד ינואר המפתיע

שוק האג"ח המקומי , קיבל בהפתעה את מדד חודש ינואר שירד ב 0.7% , לא פעם רשמנו בטור על הירידה בציפיות לאינפלציה שהתחולל בשוק מתחילת השנה , אך נראה כי אנשים רבים חיכו לעובדות , והעובדות הגיעו במדד ינואר בעוצמה. הסיבות לירידת המדד הן מגוונות , חלקן עונתיות וחלקן תיקון לחלקים במדד שעלו חזק מדי ומתוקנים כלפי מטה . מה שמעניין במיוחד הוא לעקוב אחר המגמות קדימה במדד , והאם הן תמשכנה גם בהמשך השנה . סביר להניח כי בתי השקעות רבים ינמיכו את הציפיות שלהן למדדים ב 2010 , וכתוצאה מכך נראה הסטה של כספים משמעותיים מהאפיק הצמוד לשקלי . שינוי זה בטעמי המשקיעים יוריד סביר להניח את אג"ח צמודות המדד ואת אג"ח בריבית משתנה , כפי שזה מתרחש היום , ויעלו את אג"ח בריבית קבועה הממשלתית ואלו המרכיבות את מדד התל-בונד השקלי , שהוא מדד המורכב ע"י אג"ח בריבית קבועה למח"מ של כ 4 שנים .

היום פורסמו נתוני הלמ"ס על נתוני התוצר ברבעון הרביעי של 2009 , שהראו כי המשק הישראלי מתאושש בקצב נאה של כ 4.4% ברבעון. נתוני צמיחה אלו עם ימשכו , כנראה יתבטאו בנתוני האינפלציה בהמשך השנה, כך שלאחר ירידה בחודשיים הקרובים במדד המחירים , יש סיכוי לא מבוטל כי הצמיחה המהירה בשילוב של אשראי זול יחזירו את סוגיית קצב האינפלציה הצפויה להמשך השנה לסימן שאלה .

מהמתרחש בשווקים

שוק האג"ח נסחר היום בתגובה לנתוני המדד , כצפוי את העליות בשוק מובילות אג"ח השקליות בריבית קבועה מסוג שחר , וכמה שיותר ארוכות כך הן עולות חזק יותר , עד לעליה של כ 0.7% בשחר למח"מ של 11 שנה . בצמודים התמונה יותר מורכבת , כאשר המדד השלילי משפיע בראש ובראשונה על הצמודים הקצרים המגיבים בירידה של עד 0.5% , אבל בארוכים הסיפור שונה , שם דווקא יש עליות של עד 0.4% בגליל ל 16 שנה וזאת משום הירידה בחשש מעליית ריבית .

מה שמעניין זה שבאג"ח הקונצרניות בניגוד למגמה באג"ח הממשלתיות הצמודות למח"מ זהה , אנו רואים עליות במדדי התל-בונד הצמודים (20,40,60, ) של עד 0.1% , דבר זה נובע מכמות הכסף בשוק זה הדוחפת אג"ח אלו גם שאין בכך שום היגיון . התל ?בונד השקלי כצפוי עולה בחדות גדולה יותר של 0.3% מתוך ציפיות לירידה בלחצים לעליית ריבית .

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו- עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מהניירות המוזכרים לעיל