"פירות ההתייעלות בבזק צפויים לשפר את התזרים בטווח הבינוני"
קבוצת בזק 0.43% פרסמה היום את תוצאותיה לרבעון השלישי במסגרתם דיווחה על ירידה ברווח הנקי ובהכנסות. עם זאת, לדברי ערן יעקובי מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר, תהליכי ההתייעלות בקבוצה צפויים לשפר את התזרים בעתיד בטווח הבינוני. לכן הוא מסמן את המלחמה על נתח השוק ויציבות ההכנסות כמכרעת.
לדברי יעקובי, בדו"חות הרבעון השלישי של 2019, אין חדש ביחס למחצית הראשונה, "קשה בשוק התקשורת וקשה גם לבזק ביחס לעבר. התחום הקווי עדיין נושא על גבו את כל הקבוצה, אולם הסיפור הוא חזרה לנורמליות ללא מחיקות והתמקדות בשמירה על רמת הכנסות למרות שעכשיו זה עולה יותר כסף. פירות ההתייעלות כבר ירוקים על העץ ולכן נראה שאת המשבר הגדול ביותר עבורה, הקבוצה כבר עברה. קבוצת בזק עוברת לידי בעלי השליטה החדשים נקיה יותר ועם הפנים קדימה למרות כל הסיכונים של ענף התקשורת בכלל ושל הקבוצה בפרט".
"שני ווקטורים פועלים על קבוצת בזק"
הווקטור הראשון לפי יעקובי הוא הרגולציה הלא סדורה, "התרגלנו מאז התפוצצות הפרשות סביב הקבוצה לרגולציה לוחמנית כנגד בזק, נסיונות לכופף ידיים על מנת לשפר את המצב התחרות בישראל ועוד ועוד עיסוקים במיקרו-רגולציה במקום אסדרה ארוכת טווח. עד כדי כך התרגלנו שנראה היה כי זה המצב והוא אינו יכול להשתנות, כך שקבוצת בזק לעולם לא תוכל להתחרות בכלים תחרותיים סבירים. להתנהלות הרגולטורית, השפעה מכרעת על מחיר המניה שצלל לשפל בשנה האחרונה. משיחות שקיימנו בענף, כולל הפרסומים על גבי המדיה, נראה שיש תזוזה במחוג הרגולטורי, חזרה לכיוון של שפיות".
הווקטור השני הוא הפעילות האינטנסיבית של הנהלת הקבוצה "בשלב הזה, פירות ההתייעלות, מיזוג חברות הבת, מכירות נדל"ן נוספות, מעבר המטה לחולון, מעבר yes לשידורים על גבי האינטרנט, עדיין נמצאים על העץ וקטיפתם תתבצע רק בשנים הקרובות. לאור השינויים התכופים בענף והרגולציה מוקדם מבחינתנו להעריך עד כמה יצליחו מאמצי ההנהלה ומתוקף כך גם האפשרות לכמת את אותם פירות. עם זאת, הנהלה שלא היתה מגיבה בצעדים קשים ואמיצים, היתה זוכה לביקורת אינסופית על רקע התמורות בענף. שני תהליכים שכבר אפשר לציין לזכות הנהלת החברה, הם הממשל התאגידי ההולך ומשתפר וכן תזוזה איטית של המחוג הרגולטורי לכיוון הקשבה לחברה, בזכות דרישתה למעט ודאות לגבי ההמשך והעתיד של שוק התקשורת".
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה צופן העתיד לבזק?
ניקוי האורוות היסודי שביצעה הנהלת החברה בשנה האחרונה, "צעדי ההתייעלות האגרסיביים, שיפור הממשל התאגידי, העברת השליטה לקרן זרה ומשפחת עסקים מקומית", מסמנים לדברי יעקובי דרך חדשה עבור הקבוצה. "נכון להיום, בהתייחס לרגולציה הנוכחית כקבועה, קל לנו יותר להאמין שנקודת הפיתול מהתחתית נחצתה".
לדבריו "בהינתן המצב הפוליטי בישראל, היעדר רשות תקשורת מקצועית ואי הלימה עם מצב הטלקום העולמי, הרגולציה היא עדיין איום כבד על קבוצת בזק. לאור זאת, אנו לא צופים כי הסביבה התחרותית תשתנה לטובה בעתיד הקרוב. אנו מניחים כי יהיה מיזוג אחד בתחום הסלולר - שלא ישנה הרבה את מצבה של פלאפון בענף. מה שכן ישנה בהחלט את המפה התחרותית, הוא כאוס בתחום הסיבים האופטיים ואי יכולת להחזיר השקעה על השקעות בתוכן או על שירותי הטלוויזיה בכלל".
לאור זאת, ברוסאריו מניחים כי מצבה של קבוצת בזק ילך וישתפר לאור היכולת לספק שירותי פרימיום, תוך ייצור תזרים מספק להשקעות ולהחזר חובות, "המבול ששוטף את הענף מרטיב את כולם, אך נראה שהמטריה של קבוצת בזק היא הגדולה והחסינה ביותר, כך שאם היא תיתפס כטובעת, לא יישאר כאן בעצם ענף. צפוי משבר נוסף בענף וככל הנראה, לאור מצב המתחרים, בזק לא תיחלש ואולי אף תתחזק, על אף הרגולציה הלא מאפשרת".
- ### אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
שורה תחתונה
יעקובי מעריך כי, "תוצאות הרבעון של הקבוצה ושל חברות הבנות בה חוזרות 'לנורמל', כלומר ללא מחיקות, ללא חד פעמיים מפחידים וכדומה. ניתן לראות את העבודה הקשה המושקעת במיזוג חברות הבת, כאשר למרות 'הנכות' המוגדרת לחברה על ידי הרגולציה, היא מצליחה לשמר אחוזי נטישה שלא גדלים, לשמר פחות או יותר את רמת ההכנסות.
- 2.דני 20/11/2019 12:28הגב לתגובה זואין על הניתוחים של ערן יעקובי היחיד שמבין שבזק עדיין שווה זהב
- 1.חזק (ל"ת)דני 20/11/2019 12:26הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פרנקל מגדיל שוב החזקה בתמר; מחזיק ב-17.5% מתמר פטרוליום
פרנקל רכש ממנורה 1.5% נוספים מתמר פטרוליום אחרי שיום קודם רכש מחברת הביטוח כ-9% ממניות תמר פטרוליום
אחרי שרק אתמול רכש כ-9% ממניות תמר פטרוליום מידי מנורה מבטחים, ממשיך אהרון פרנקל להעמיק את אחזקתו בחברה. פרנקל רוכש 1.5% נוספים מהחזקת מנורה בהיקף של כ-60 מיליון שקל ולפי מחיר של כ-40 שקל למניה. מנורה למעשה חיסלה את החזקתה בתמר פטרוליום.
שתי העסקאות שביצע פרנקל בתוך יממה בלבד הגדילו את אחזקתו בחברה ל-17.5%. מדובר במהלך שמחזיר את פרנקל לעמדת דומיננטיות בתמר פטרוליום, לאחר שבחודש יוני האחרון מכר כ-17% ממניות החברה לחברת האנרגיה הממשלתית של אזרבייג׳אן, סוקאר.
לפני המכירה לסוקאר, החזיק פרנקל ב-24.99% ממניות תמר פטרוליום ונכנס לעימות עקיף על שליטה עם אלי עזור, המחזיק גם הוא בנתח מהותי מהחברה. המהלך הנוכחי, שמשאיר את פרנקל כגורם היחיד מבין השניים שמוסיף להגדיל אחזקות, עשוי להעיד על רצון לחזור למאבק שליטה או לכל הפחות לשמר מעמד משפיע.
ראוי להזכיר כי ביוני האחרון מכר פרנקל גם 10% ממאגר הגז תמר עצמו לסוקאר, מתוכם 7% מאחזקותיו הישירות ו-3% מהמניות שהחזיק דרך תמר פטרוליום, וזכה לתמורה כוללת של 1.25 מיליארד דולר. העסקאות הנוכחיות, שבוצעו לפי שווי של כ-3.65 מיליארד שקל לתמר פטרוליום, מעידות על פער ניכר בין שווי המכירה הקודם לתמחור הנוכחי שבו בחר פרנקל לרכוש.
- אהרן פרנקל מגדיל אחזקות בתמר: רכש מניות ב-320 מיליון שקל ממנורה
- תמר פטרוליום מסכמת רבעון: ירידה ברווח הנקי ל-10.3 מיליון מול גידול בתזרים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית תמר פטרוליום רשמה היום עלייה של 4% והמשיכה את מגמת ההתאוששות שנרשמת בחודשים האחרונים. החברה מחזיקה ב-16.5% ממאגר הגז תמר, אחד מנכסי האנרגיה המרכזיים של ישראל.
תמר פטרוליום - עלייה חדה במניה
העסקה בוצעה במחיר השוק , כשמניית תמר פטרוליום זינקה בכ-76% מתחילת השנה.
