רשת גולף עברה טלטלה בשנה האחרונה. בעלי השליטה בחברה ניהלו מו"מ למכירת הפעילות מול דלתא לפי שווי של כ-400 מיליון שקל - פרמיה של מעל 100% מהמחיר בשוק, אלא שהמשא ומתן הסתיים ללא תוצאות. עם ההודעה על המיזוג הצפוי המניה זינקה לכיוון מחיר העסקה אבל עם פיצוץ המו"מ, המניה צללה בחזרה לנקודת ההתחלה.

    חנות גולף, יחצ ​

התוצאות אמנם השתפרו ברבעון השני של השנה - החברה הרוויחה 2.8 מיליון שקל על הכנסות של 221 מיליון שקל, לעומת הפסד ברבעון הראשון שגרם להפסד מצרפי של 8.8 מיליון שקל במחצית על הכנסות של 454.6 מיליון שקל. ברבעון המקביל אשתקד הרוויחה החברה 15.7 מיליון שקל על הכנסות של 247 מיליון שקל. החברה גם רשמה רווח תפעולי של 5.9 מיליון שקל ברבעון המדובר לעומת 14.3 מיליון שקל בתקופה המקבילה.

מאז שפעילות עדיקה נכללת באופן מלא (ולא כחברה נפרדת) בדו"חות הכספיים של קבוצת  גולף, קשה להבין את גודל הבור בעדיקה ואת ההפסדים שרשמה הקבוצה על עדיקה. הנהלת גולף מדגישה כי עדיקה היא הסיבה העיקרית לירידה בהכנסות. כזכור, עדיקה רשמה הפסדים כבדים בשנים האחרונות, שהביאו בסופו של דבר את גולף להחלטתה לרכוש את עדיקה ולמחוק אותה מהמסחר. ככה היא מכניסה את הבעיות פנימה ומכבסת את הכביסה המלוכלכת בתוך הבית. העסקה הזו גם מביאה הפסדים צבורים משמעותיים לצורכי מס שיתקזזו בעתיד מול רווחים עתידיים. כלומר, גולף נהנית מנכס מס משמעותי ובכל מקרה - היא רכשה את עדיקה לקראת התמוטטות-קריסה בסכום נמוך.  

• ״עם כלביא״ פגע בגולף פעמיים: המלחמה והדולר שחקו את הרווח ב-80%
• הסוף לסאגה: קבוצת גולף תפעיל את רשת סבון בישראל תמורת 6.5 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ועדיין - גולף מפסידה מפעילות עדיקה, אבל פחות מבעבר. ברבעון האחרון של שנת 2022 (הרבעון המלא הראשון לאחר הרכישה על ידי גולף), רשמה עדיקה הפסד של 18.1 מיליון שקל על הכנסות של 16.4 מיליון שקל, ברבעונים הראשון והשני של 2023 זה ירד משמעותית.  

גולף עברה לרווח, זה עדיין לא מספיק

מגזר אופנת הבית - ההכנסות בתחום ברבעון השני הסתכמו ב-114 מיליון שקל והרווח המגזרי עמד על 2.8 מיליון שקל. תוצאות חלשות לעומת רבעון מקביל בו ההכנסות הסתכמו ב-123 מיליון שקל והרווח בכ-13 מיליון שקל. 

• גולף תרכוש את ג'אמפ ועונות תמורת 30 מיליון שקל
• העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים

ההכנסות בתחום ההלבשה הסתכמו ברבעון ב-107.2 והרווח ב-3.2 מיליון שקל. ירידה לעומת רבעון מקביל בו הסתכמו ההכנסות ב-124והרווח ב-0.8 מיליון שקל. השיפור נובע מצמצומי ההפסדים בעדיקה. 

למעשה, החברה יכלה לספק תוצאות טובות משמעותית אלמלא ההפסדים של עדיקה שפגעו ברווחי מגזר האופנה במחצית הראשון של השנה הנוכחית לעומת התקופה  המקבילה בשנה הקודמת.

עונתיות בדוחות

השפעה שלילית נגרמת בשל עלייה בשער הדולר. עלית שער הדולר מגדילה את עלות המכר ומקטינה את המרווחים של החברה. גם עלייה במחירי השילוח הבינלאומיים השפיעו ומשפיעים לרעה על שורת הרווח של החברה. העלייה בשער הדולר פגעה בקבוצה גם מהכיוון של עסקאות גידור מט"ח שבהחזקתה ששוערכו בחסר וגרמו לירידה בהכנסות המימון. ההערכות על העלאת הריבית בארה"ב תורמות לתחושה ששער הדולר ימשיך להתחזק דבר שיוביל להמשך הפגיעה בכוח הקנייה של החברות הישראליות מול הספקים הזרים.

גולף נסחרת ב-185 מיליון שקל קרוב להונה העצמי - 188 מיליון שקל, בהנחה שהרווח ברבעון השני מייצג הרי שהרווח השנתי קרוב ל-10-11 מיליון שקל והיא סחרת במכפיל של כ-17-18. עם שאת, החברה עוברת תהליך של התייעלות בעיקר בעדיקה מה שעשוי לשפר את המרווחים אך מנגד - שער הדולר ממשיך לעלות ולפגוע ברווחיות.