הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
איתי בן זאב בורסה
צילום: קובי קנטור
דוחות

הבורסה ממשיכה לצמוח: עלייה של 20% ברווח הנקי - 12 מיליון שקל

הבורסה בתל אביב מסכמת את הרבעון השני עם עלייה של 15% בהכנסות, הודות לרישומם למסחר של אג"ח ממשלתיות ועלייה בהכנסות מדי משמורת; ה-EBITDA המתואם טיפס ב-25% והגיע לכ-26 מיליון שקל
איתן גרסטנפלד | (1)
נושאים בכתבה 2021 הבורסה רבעון שני

בין שלל הדוחות גם הבורסה לניע בתא 0.38%  מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השני של 2021, עם גידול של 15% בהכנסות, לצד עלייה של 20% בשורה התחתונה. השיפור בתוצאות הושפע בעיקר מרישום למסחר של אג"ח ממשלתיות, ומעלייה בהכנסות מדמי משמורת.

הכנסות הבורסה עמדו על כ-84.6 מיליון שקל גידול של כ-15%, לעומת הכנסות של כ-73.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול בהכנסות נובע בעיקר מעלייה בהכנסות שאינן הכנסות מסחר וסליקה (כ- 10% מסך ההכנסות), ומהכנסה חד פעמית ממשרד האוצר בגין רישום למסחר של אג"ח ממשלתיות במאגר ההשאלות, בסך של כ- 3.8 מיליון שקל.

בשורה התחתונה, הרווח ברבעון השני עמד על כ-12.1 מיליון שקל, עלייה של כ-20% לעומת כ-10 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול ברווח נבע מעלייה בהכנסות משירותים, שאינם הכנסות ממסחר וסליקה אשר קוזז מעלייה בהוצאות ומירידה בהכנסות המימון.

הרווח המתואם צמח ב-18% והסתכם בכ-12.3 מיליון שקל לעומת כ-10.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

ה-EBITDA המתואם הגיע לכ-26.2 מיליון שקל, גידול של כ-25% לעומת כ-21 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הגידול נובע מעלייה בהכנסות משירותים, למעט ממסחר וסליקה שקוזזה בחלקה בעיקר מגידול בעלויות הטבות לעובדים והוצאות שיווק.

בבורסה מציינים כי המחצית הראשונה של שנת 2021 התאפיינה בהסרה מדורגת של המגבלות שהוטלו בעקבות התפרצות נגיף הקורונה על המגזר העסקי, עד לביטול מרבית המגבלות שהוטלו על הציבור, וזאת לאור התרחבות מבצע החיסונים שהוביל לירידה בהיקפי התחלואה בישראל וכפועל יוצא מאלה, חזרה של המשק לפעילות וירידה בשיעור האבטלה. בסוף הרבעון השני חלה עלייה בתחלואה שהתגברה במהלך החודשים יולי-אוגוסט ולהחזרת חלק מהמגבלות על המשק. בהסתמך על מאפייני המסחר במחצית הראשונה של השנה ככל שהעלייה בתחלואה תהיה לטווח זמן קצר ולא תביא למגבלות נוספות על המשק לא צפויה השפעה מהותית לרעה על פעילות החברה.

גל ההנפקות המשיך גם ברבעון השני, בו גויסו בשוק המניות בתל-אביב על ידי חברות חדשות וותיקות כ-8 מיליארד שקל, ובסיכום המחצית הראשונה של שנת 2021 גויסו למעלה מ- 17 מיליארד שקל, יותר מפי שלושה לעומת התקופה המקבילה בשנת 2020, ואף גבוה מהסכום שגויס בכל שנת 2020.

איתי בן זאב, מנכ"ל הבורסה לניירות ערך: "ברבעון השני של השנה רשמה הבורסה צמיחה בכל מדדי הפעילות המרכזיים – הכנסות, רווח ו – EBITDA. אנו שמחים לציין גידול בהכנסות הנובעות משירותים שונים שהבורסה פיתחה והרחיבה בשנים האחרונות, וזאת על אף שמחזורי המסחר וההכנסות בגינם נמוכים יותר מאלו שנרשמו ברבעון השני של 2020 שהתאפיין במחזורים גבוהים מאוד לאחר התפרצות הקורונה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    X 12/08/2021 10:13
    הגב לתגובה זו
    מכולת שכונתי מרווח יותר. רב הרווח הולך לעובדי הבורסה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן