צילום: יחצ

עוד מכה לכצמן: מידרוג מורידה את הדירוג של נורסטאר עם אופק שלילי

חברת הדירוג מודיעה היום כי היא מורידה את דירוג האשראי של נורסטאר לאור הירידה בשווי השוק של גזית גלוב

ערן סוקול | 27/07/2020 14:15 (12)

נושאים בכתבה גזית גלוב מדרוג נדל"ן מניב נורסטאר שוק ההון

אחרי שהסוסים ברחו מהאורווה ואחרי הניתוח שעשינו למצבה של הפירמידה ואחרי שספגנו אש מכצמן, חברת הדירוג ״מדרוג״ מודיעה כי היא מורידה את דירוג האשראי של נורסטאר -1.82% מרמה של A1 לרמה של A3 עם תחזית שלילית וזאת לאור הירידה בשווי החזקות החברה במניות גזית גלוב.

לקריאה נוספת:

> הפירמידה של כצמן בסכנה - נורסטאר מתקרבת לחדלות פירעון

> הפירמידה של כצמן בסכנה - פרק 2

"הורדת הדירוג נובעת בשל שחיקה משמעותית ברמת המינוף של החברה כתוצאה מירידת שווי שוק החברה המוחזקת – חברת גזית גלוב, אשר משפיע על רמת מינוף החברה וגמישותה הפיננסית. אופק הדירוג השלילי משקף את תנודתיות שווי מנית החברה המוחזקת והשחיקה האפשרית בפעילותה העסקית והפרופיל הפיננסי", ציינו במידרוג.

בין השיקולים העיקריים להורדת הדירוג, מציינים כלכלני מידרוג שחיקה משמעותית בשיעור המינוף (שיעור LTV), אשר נמדד כיחס בין שווי שוק של החברה המוחזקת ביחס לסך החוב נטו של החברה. "בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג, המניח, בין היתר, תרחיש רגישות של שחיקה בשווי האחזקות, יחס המינוף צפוי להיוותר חלש מאוד ותנודתי ביחס לדירוג 79%-85% עם תנודתיות מסוימת מעבר לטווח האמור, יחסים אלו בולטים לשלילה גם לרמת הדירוג הנוכחית. הרעה משמעותית מתמשכת תשפיע לרעה על הדירוג. נכון לסוף הרבעון הראשון, מינוף החברה בהתאם לשווי בספרים של גזית גלוב הינו כ-40%.

עוד מציינים במידרוג כי שחיקה בפרופיל הפיננסי של גזית המדורגת בדירוג Aa3 באופק שלילי, לצד פיזור חלש מאוד כך שהאחזקה בגזית מהווה כ-98% מתיק הנכסים של החברה נכון לסוף הרבעון הראשון, משפיע לשלילה על הדירוג.

"תחזית הדירוג של גזית נפגע והצבת האופק השלילי בחודש יולי 2020 נובעת משחיקה בפרופיל הפיננסי של גזית ברבעון הראשון של השנה כתוצאה מהשלכות התפרצות נגיף הקורונה וחשש לפגיעה בפעילות התפעולית בנכסי גזית ושווים. משבר הקורונה החל בחודש מרץ 2020 כתוצאה מהתפרצות וירוס הקורונה. ...במהלך הרבעון הראשון אף הוגבלה פעילות הקניונים וחנויות רבות נאלצו להפסיק את פעילותן. הדירוג של גזית מניח, כי גזית תפעל להורדת מינוף באמצעות מימוש נכסים שאינם בליבת פעילותה. יחד עם זאת, קיימת אי ודאות בנוגע למועד והיקף מימוש הנכסים וכן הם תלויים בתנאי השוק כאשר עדיין קיימת אי ודאות בנוגע להשלכות התפרצות הנגיף", ציינו במידרוג.

במידרוג מציינים כי לגזית מדיניות דיבידנדים מוצהרת לחלוקה המתקבלת בהחלטת הדירקטוריון של גזית בתחילת כל שנה. אולם, לאור שחיקה בפעילות של גזית הנובעת מהשפעות התפרצות נגיף הקורונה נלקח בחשבון תרחיש רגישות ביחס להיקף החלוקה מגזית.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

גורם נוסף להורדת הדירוג הינו קרבה לאמות המידה הפיננסיות, ובפרט יחס חוב לשווי שוק בטוחה, בהסכם מסגרות האשראי של החברה המהוות חלק משמעותי מנזילות החברה. "ככל ששווי הבטוחה יוסיף להישחק עלולה להיות לכך השפעה שלילית על נזילות החברה", ציינו כלכלני מידרוג.

מנגד, מציינים במידרוג כי פריסה נוחה של לוח הסילוקין ללא פירעונות משמעותיים לאורך השנים וללא פירעונות בולטים, משפיעים לחיוב על דירוג החברה.

אם לא יתייצב שווי מניות גזית גלוב, צפויה הורדת דירוג נוספת

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

9.
פוטנציאל של עד פי 7 רווח לסבלניים (ל"ת)
משה 28/07/2020 12:51
הגב לתגובה זו
8.
ביזפורטל 28/07/2020 03:01
הגב לתגובה זו
אתם נתפסים לא טוב....חבללל
7.
dw 27/07/2020 16:18
הגב לתגובה זו
זה לא נורמלי שהדירוג של נורסטאר עדיין יותר גבוה מזה של בי קומיוניקיינס, המדורגת עדיין CCC. שתיהן חברה אם של נכס בסיס לא רע. מתי יואילו סוף סוף להעלות את דירוג ביקום למשהו סביר?
6.
כצמן שלום 27/07/2020 15:31
הגב לתגובה זו
לא מבין..איפה רואי החשבון המהוללים שירשמו הערת עסק חי ואזהרות רווח למיניהם? EY ישראל כהרגלם בכותרות ולא בצד הטוב של הכותרות, שערורייה אחרי שערורייה..פשוט בושה וחרפה. בשיתוף פעולה מלא עם הנהלת החברה מוליכים שולל ציבור שלם של משקיעים.
עדיין 27/07/2020 16:14
הגב לתגובה זו
לשתי החברות יש כסף לעמוד בהתחייבויות שלהן לפחות עד סוף 2021. אבל אחר כך? אין לדעת...
5.
אורן 27/07/2020 15:27
הגב לתגובה זו
אולי הם בשורט על המניה?
dw 27/07/2020 16:31
הגב לתגובה זו
מי ששרטט את נורסטאר עשה כסף. אם הנימוקים טובים אז אין בעיה עם דיעה נגטיבית אודות ני"ע. שורט לגיטימי בדיוק כמו לונג. נורסטאר נראית לטעמי כמו חברה מסוכנת בהרבה מאשר ביקום. האגח של ביקום, משום מה, עדיין מדורג CCC. באיזה יקום האגח של נורסטאר מקבל דירוג יותר מפרגן מזה של ביקום? אז או שמטיסים את ביקום או שמורידים את נורסטאר לזבל. לפירמידת גזית גלוב לא מגיע יחס אוהד יותר מאשר פירמידת בזק ואם אלוביץ יצא בחוץ אז גם חיים כצמן יכול לצאת.
4.
בדיחה 27/07/2020 15:22
הגב לתגובה זו
כיסוי תחת למוסדיים מבחינה משפטית.בד"כ חוקן למשקיעים.
3.
אז כנראה שהייתם בסדר בכל הסיפור הזה... (ל"ת)
דינו 27/07/2020 14:43
הגב לתגובה זו
2.
גם שם מסוכן 27/07/2020 14:31
הגב לתגובה זו
רוב ההחזקות של חברת גזית גלוב הן בחברות בחו"ל שבעצמן יש להן בנקים ואג"ח נושים. ירידה בשווי נכסי הבסיס באותן חברות יכולה לאפס את שווי המניות שלהן אצל גזית. הבדיחה פה זה שאת אג"ח גזית עדיין מדרגים -AA. אם לא יקרה נס בקרוב, כולם יגיעו להסדר חוב.
dw 27/07/2020 16:21
הגב לתגובה זו
לא אומר שלא יכול לקרות, אך מצבה של גזית גלוב טוב יחסית. נורסטאר? זה כבר מתחיל להפחיד. זה לא נורמלי לדעתי שמפרגנים לנורסטאר דירוג גבוה מזה של ביקום. שתיהן חברה אם של נכס בסיס לא רע. אז או שיורידו את נורסטאר לזבל או שיעלו את ביקום.
1.
דירוג דיבתי 27/07/2020 14:23
הגב לתגובה זו
קדימה כצמן, תתבע עכשיו גם את חברת מדרוג על דירוג דיבתי. תראה לכולם שאתה יודע לשלם לעורכי דין ואחר כך לשלם הוצאות משפט לנתבעים. יאללה - לתבוע.

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן