הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
יפן
צילום: pexels

למה הכלכלה היפנית במשבר והאם היא תיכנס למיתון?

כלכלת יפן בצרות - הצמיחה השלילית, החוב הגדול, חוסר האמון של הציבור, והפנסיות הנמוכות - האם מיפן תיפתח הרעה?
ד"ר אביחי שניר | (12)
נושאים בכתבה יפן

לפני כמה חודשים הייתי בכנס במלטה, ובאחת הארוחות ישבתי לשולחן עם פרופסור יפני. השיחה התגלגלה למצבה של הכלכלה היפנית, והשכן שלי לשולחן נעשה מאוד מודאג. "החוב של הממשלה היפנית", הוא אמר, "הוא בערך 200% מהתוצר, ורובו הוא חוב פנימי.

"כלומר", המשיך הפרופסור, "רוב החוב הוא כספי הפנסיה של אזרחי יפן, ומכיוון שגם אני אזרח יפני, זה גם הכסף שלי". הוא המשיך וטען שהממשלה לא יכולה להחזיק את החוב הזה לאורך זמן, כי היא חייבת שהריבית ביפן תישאר נמוכה, אחרת תשלומי הריבית יאלצו אותה לפשוט רגל.

האזרחים של יפן מוכנים להמשיך לקנות את החוב בריבית נמוכה, אבל האוכלוסייה היפנית הולכת וקטנה, ולכן היפנים לא יוכלו להמשיך לקנות את אותן כמויות של חוב. כך שכדי להחזיק את אותה כמות של חוב, הממשלה תהיה חייבת למכור אותו לזרים. בינתיים, הסינים קונים קצת מהחוב היפני למרות הריבית הנמוכה, כי בכל העולם הריבית היא אפסית. אבל, לאורך זמן זה לא יחזיק מעמד, ולכן הריבית תהיה חייבת לעלות. וכשהיא תעלה, הממשלה תאלץ לעשות תספורת לחוב, ואז, סיים הפרופסור היפני, מהפנסיה שלי לא יישאר הרבה.

מה שקרה ביפן ברבעון האחרון הוא תסמין של הבעיה שתיאר הפרופסור. הממשלה שיודעת שהחוב שלה גדול, ושהיא צריכה להמשיך להוציא כסף כדי לסייע לכלכלה שלא ממש צומחת, הבינה שהיא חייבת קודם להגדיל את ההכנסות. לכן הממשלה העלתה את מס הקנייה בשני אחוזים, מ-8% ל-10%.

לזה היו שתי השפעות. הראשונה, המחירים עלו, בדיוק כפי שקורה בישראל בכל פעם שהממשלה מחליטה להעלות את המע"מ. והשניה, הציבור לקח את זה כרמז שצריך להגדיל את החיסכון, כי אי אפשר לסמוך על הממשלה שתשלם את כל תשלומי הפנסיה שהיא מחויבת להם. התוצאה היא שהצריכה הפרטית ירדה ב-2.9%. מסתבר שהתעשיינים צפו לא רע מה יקרה לצריכה הפרטית, כי ההשקעות ירדו ב-3.7%.

בסך הכול, התוצר ביפן ירד ברבעון ב-1.6%. אם הקצב הזה ימשיך עד סוף השנה, התוצר של יפן ירד בלמעלה מ-6%. זה כנראה לא יקרה, אבל כנראה שגם ברבעון הבא הצמיחה ביפן תהיה שלילית, כי התפרצות הקורונה בסין לא הולכת לעזור לכלכלה היפנית. ושני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית זה כבר מיתון.

בהנחה האופטימית שהתפרצות הנגיף תיעצר, ושמלחמת הסחר בין ארה"ב וסין תכנס להפסקת אש בשנה הקרובה, הכלכלה היפנית כנראה תתאושש קצת ברבעון השלישי, כך שעד סוף השנה הצמיחה של יפן תהיה סביב האפס. אבל עבור אזרחי יפן כל רבעון כזה של צמיחה שלילית הוא תזכורת לכך שבמוקדם או במאוחר הפנסיות שלהם יקוצצו, ולכן כל מיתון כזה מגדיל את הרצון שלהם לחסוך ומקטין את הסיכוי שהצמיחה של יפן תחזור לפסים בריאים. וכל עוד החוב של הממשלה היפנית ממשיך להיות סביב ה-200% (ועד סוף השנה הזאת הוא צפוי להיות אפילו גבוה יותר), אזרחי יפן ימשיכו להסתובב בתחושה שבמוקדם או במאוחר הם הולכים להישאר בלי הפנסיה.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

ד"ר אביחי שניר

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    אורן 20/02/2020 03:42
    הגב לתגובה זו
    במסגרת התנהלות הממשלה היפנית ממשבר למשבר מאז התפוצצות בועת הנדלן בשנת 1989, הם יעשו הכל כדי לא להכיר אף פעם בכשלון. ואתה שוכח שהבעלים של מרבית אגרות החוב של ממשלת יפן הוא הבנק המרכזי היפני, המעמיד פנים שהוא לא מדפיס כסף. שלב הבא המתבקש הואשיום אחד הבנק המרכזי יודיע שהוא "מוחל" לממשלה על החוב כדי להקל עליה. בטח יעשו את זה סביב משבר כלשהו, אולי מגפת הקורונה שעומדת להתחיל ביפן יהיה תירוץ טוב. והופה - כל החוב נעלם, ואפשר להתחיל את הניסוי הכלכלי המשוגע מחדש.
  • 7.
    ישראלי 19/02/2020 15:17
    הגב לתגובה זו
    הערה לכל הצוסליאליטים. הבעיה הבסיסית על כל דולר שהממשלה לוקחת מס חוזר למשק פחות מחצי. היתר נעלם בשחיטות בירוקרטיה ועוד
  • יז-רע-הלי 20/02/2020 02:30
    הגב לתגובה זו
    קפיטליזם קיים רק במוחך הקודח ושל ערב רב של אספסוף כמוך. אין שוק חופשי, מעולם לא היה. העולם מנוהל ע"י תאגידים גדולים מאז ומתמיד. בעבר היו אלה תאגידי המלוכה, תאגידי הדוכס, והאצולה בכלל. היום אלה תאגידים כלכלים גדולים שמנהלים את החברה והמדינה, לא ממשלות. העומדים בראש הממשל הם בובות שתאגידים העמידו לפניך לבחירה. כדי שתרגיש שאתה זה "שבוחר" "במנהיג", שהוא למעשה בא כוחם. זאת האמת המרה. האספסוף, היה, ונישאר עבד נרצע.
  • 6.
    בכדי לחזור לשיאה ב1989.הבורסה ביפן צריכה לעלות "רק"60%! (ל"ת)
    פרופ' אבירם(איצ100) 19/02/2020 14:06
    הגב לתגובה זו
  • ד"ר ניר(איצ100) 19/02/2020 17:19
    הגב לתגובה זו
    אוחז כמעט בכל תעודות הסל הנסחרות במדינה (86%) ולא יצליח למוכרם לעולם. יפן עם אחיותיה הסוררות במערב..יתקלו בקשיים שטרם עמדו בם מעולם..ועוד לא ציינתי את המגפה הנוראית שתשחית כל מה שבדרכה.
  • 5.
    משה 19/02/2020 13:58
    הגב לתגובה זו
    נושא החוב העצום של יפן, הוא ידוע. וכבר מומחים רבים העריכו בחמש עשרה שנה האחרונות שיפן לפני פשיטת רגל. מסתבר שבעידן הריביות הנמוכות לא כל כך מהר פושטים את הרגל ויפן מצליחה להמשיך ולגלגל את החוב שלה. בנוסף מדינות מערביות אחרות הולכות בדרך היפנית ומגדילות את החובות.
  • 4.
    למרות זאת הבורסה ביפן עלתה . 0.89% (ל"ת)
    שלמה 19/02/2020 13:41
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    הכתבות של ד״ר אביחי שניר מרתקות! (ל"ת)
    אדם 19/02/2020 12:54
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    עובד 19/02/2020 12:51
    הגב לתגובה זו
    החיסרון הגדול ביותר של הדמוקרטיה. משטר טוטליטרי היה מוצא פתרון ומישם אותו.
  • 1.
    לרון 19/02/2020 12:36
    הגב לתגובה זו
    איננה אם יפן "תיכנס" למיתון אלא מדוע איננה יוצאת ממיתון רב רב רב שנים,והתשובה הניצחית היא האופי החסכני של התושב היפני,הוא לא "נזכר" לחסוך ,זה טיבעו!
  • ללרון מקיסוס ארה"ב 19/02/2020 17:23
    הגב לתגובה זו
    לא תהיה.
  • לרון 22/02/2020 07:34
    אתה מקובע על מודל אחד,תשנה ותשתנה!
שווקים מסחר (AI)שווקים מסחר (AI)

שוקי ההון פותחים את 2026 בעלייה; ומה קורה בחוזים על וול סטריט

המדדים העולמיים פתחו את השנה בעליות, עם דגש על מניות טכנולוגיה בתחומי הבינה המלאכותית (AI) וייצור השבבים. במקביל, תחום המתכות היקרות ממשיך לעלות בהמשך למגמה שנרשמה כבר ב-2025.

רן קידר |
נושאים בכתבה וול סטריט חוזים

מגזר הטכנולוגיה מוביל את העליות באסיה

באסיה, נרשמו עליות ממוצעת של כ-0.9%, כאשר מניות חברות אינטרנט ושבבים בחזית העליות. מדד הטכנולוגיה האזורי הגיע לשיא כל הזמנים, עם חברות כמו סמסונג אלקטרוניקס שהגיעה לשיא חדש. ביידו, חברת הבינה המלאכותית והאינטרנט הסינית, רשמה עלייה של כ-7.5% לאחר הגשת בקשה להנפקת יחידת השבבים שלה. חברת עיצוב שבבים מבייג'ינג שהונפקה בהונג קונג כמעט הכפילה את שווייה ביום המסחר הראשון, מה שמבטא את הביקוש הגבוה למניות בתחום הטכנולוגיה המתקדמת.

המדדים על וול סטריט בעלייה, אירופה במגמה מעורבת עם נטייה לעליות. 

מתכות יקרות ממשיכות לשבור שיאים

בשוק הסחורות, המגמה החיובית נמשכת עם עלייה של כ-1.3% במחיר הזהב, וכסף שזינק ב-2.5%, הביצועים הטובים ביותר מאז 1979. גם הנחושת עולה.

למרות שהשווקים הגלובליים רשמו ב-2025 את ביצועיהם הטובים ביותר מאז 2019, קיימות מספר אי ודאויות מרכזיות. מדיניות הריבית בארצות הברית והערכות שווי גבוהות של חברות טכנולוגיה רבות הן נושאים שמשקיעים עוקבים אחריהם מקרוב.

יש גם אי הסכמה על כיוון ה-AI.  יש כאלו שחושבים שזו בועה ואחרים שחושבים שאנחנו רק בתחילת המגמה.  חברות כמו סמסונג ו-TSMC נחשבות חיוניות לתעשיית ה-AI בשל השקעות עתק של ענקיות הטכנולוגיה מארצות הברית. ב-2025, שיתופי פעולה בין חברות אסייתיות ליצרניות שבבים כמו אנבידיה הגבירו את האופטימיות. עם זאת, בכירים בוול סטריט הזהירו מפני סיכון לירידה של יותר מ-10% בשוק המניות בטווח של 12-24 חודשים, בעיקר בשל הערכות שוק מנופחות בחברות טכנולוגיה.

השקעות בתחום AI מתמקדות בפיתוחים כמו למידה עמוקה, ראייה ממוחשבת ועיבוד שפה טבעית, שיש להם יישומים רחבים בתחומים כמו רפואה, תחבורה אוטונומית ופיננסים. חברות טכנולוגיה ממשיכות להשקיע במחקר ופיתוח כדי לשמור על יתרון תחרותי, מה שמניע את הביקוש לשבבים מתקדמים ולמשאבים טכנולוגיים.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מייקל סיילור. קרדיט: רשתות חברתיותמייקל סיילור. קרדיט: רשתות חברתיות

סטרטג’י שוב מתקרבת לקו האדום: שווי החברה כמעט ונופל מתחת לשווי הביטקוין שהיא מחזיקה

מניית סטרטג'י מתאוששת זמנית, אך מדדי הסיכון מאותתים על סכנה: ה-mNAV מתקרב ל-1, שווי השוק נמוך משווי הביטקוין שבמאזן, והמשקיעים שואלים מחדש, למה להחזיק מניה אם אפשר להחזיק את המטבע עצמו?

רן קידר |
נושאים בכתבה מיקרוסטרטג'י ביטקוין מייקל סיילור

חברת סטרטג'י MicroStrategy Inc 3.43%   של מייקל סיילור, שהפך אותה מחברת תוכנה צנועה ל"מאגר ביטקוין תאגידי", מוצאת את עצמה שוב קרוב מאוד לאזור הסכנה. לאחר ירידה חדה של כ-66% ממחיר השיא שנרשם ביולי האחרון, כשהציגה רבעון יוצא דופן עם רווח חשבונאי עצום של כ-14 מיליארד דולר. אמנם לאור עליות הביקטוין, החברה גם כן עולה במהלך המסחר היום, אך העלייה רק מעניקה מעט חמצן, ולא משנה מהותית את תמונת הסיכון.

המדד מרכזי שאחריו עוקבים המשקיעים, mNAV (Market-to-Net Asset Value), עמד הבוקר על כ-1.02 בלבד. זוהי רמה קריטית, היות וירידה מתחת ל-1 משמעותה שהחברה, מבחינה תיאורטית, שווה פחות מהביטקוין שהיא מחזיקה. במקרה כזה, נשמטת הקרקע מתחת להחזקת מניות החברה, היות ואין היגיון כלכלי בהחזקת מניה שעוקבת אחרי ביטקוין, אם היא מתומחרת מתחת לערך הנכסי הבסיסי שלה.

שווי השוק כבר נמוך משווי הביטקוין

כבר כעת ניתן לראות פער מדאיג: שווי השוק של סטרטג'י עומד על כ-47 מיליארד דולר בלבד, בעוד ששווי אחזקות הביטקוין של החברה מוערך בפחות מ-60 מיליארד דולר. מצב כזה נחשב בעיני אנליסטים לבעייתי, שכן הוא משקף חוסר אמון של השוק במבנה ההון, במינוף וביכולת של החברה לייצר ערך מעבר להחזקה הפסיבית במטבע.

ה-mNAV, בניגוד לשווי שוק פשוט, כולל גם את החוב והנזילות של החברה: הוא מחושב כשווי השוק בתוספת החוב, בניכוי מזומנים, מחולק בשווי מאגר הביטקוין. כאשר המדד יורד מתחת ל-1, המשמעות היא שהשוק מתמחר את החברה בדיסקאונט לעומת נכס הבסיס, שכאמור עלול להוביל לגל מכירות מצד משקיעים מוסדיים וקמעונאיים כאחד.

המניה מצליחה להישאר מעל קו הסכנה הזה מאז נובמבר, אך המרווח הולך ומצטמצם, במיוחד על רקע התנודתיות החדה במחיר הביטקוין.

סיילור משדר אופטימיות - השוק פחות

כצפוי, מייקל סיילור עצמו ממשיך לשדר ביטחון מלא. בימים האחרונים הוא פרסם ברשתות החברתיות מסרים שוריים, כולל גרפים שמדגישים כי מספר הפוזיציות הפתוחות במניית סטרטג'י שקול לכ-87% משווי השוק של החברה. סיילור אמר, במלים אחרות, שיש עניין עצום במניה ונזילות גבוהה.

להמשך הכתבה לחץ כאן