חגיגה בבורסה: 37% מגיוסי החוב מתחילת השנה הם ברמת סיכון גבוהה
המוסדיים לא שכחו את גל הסדרי החוב האכזרי האחרון, אך כמויות הכסף האדירות בשוק דוחפות ליטול סיכונים. מנתוני חברת מידרוג שסיכמה את התפלגות הדירוגים של המנפיקים בשנת 2014 מאז תחילת השנה עולה שבסך הכול 37% מההנפקות נמצאות ברמת סיכון גבוהה.
התפלגות הדירוגים של המנפיקים בשנת 2014: 23% מההנפקות ללא דירוג ו-14% בדירוג מסוכן של Baa. בצד החיובי: 17% מההנפקות בדירוג של Aa, 12% - A1, 18% - A2 ו-16% - A3.
בחודש נובמבר הסתכמו הנפקות אגרות חוב קונצרניות בכ-6.1 מיליארד שקל ערך נקוב (מזה כ-4.7 מיליארד שקל בהנפקת אג"ח זר של חברת חשמל שנרשמה למסחר בישראל. בנטרול הנפקה זו הסתכם היקף ההנפקות החודש בכ-1.4 מיליארד שקל), בהשוואה לכ-0.65 מיליארד שקל ערך נקוב שהונפקו בחודש אוקטובר החולף, ובהשוואה לכ-1.9 מיליארד שקל ערך נקוב שהונפקו בחודש נובמבר 2013.
בסך הכול הנפיקו החודש 13 מנפיקים, לעומת 7 בחודש אוקטובר 2014 ו-16 בחודש נובמבר 2013.
הנתונים אינם כוללים הנפקות שבוצעו במסגרת הצעת רכש חליפין לאגרות חוב במחזור ("החלפת סדרות"). הנפקות מסוג זה שבוצעו החודש: אזורים (כ-96 מיליון שקל ערך נקוב), אינטרנט זהב (כ-107 מיליון שקל ערך נקוב).
- סוגת בדרך לבורסה לפי שווי של 1.2-1.3 מיליארד שקל
- המניה של האחים וינקלבוס צונחת מתחת למחיר ההנפקה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפקות האג"ח הקונצרני: 50.9 מיליארד שקל גוייסו מתחילת השנה
בתחום התאגידי (הכולל חברות שאינן מוסדות פיננסיים ואינן חברות תשתית ממשלתיות) הסתכם היקף הגיוסים החודש בכ-1.4 מיליארד שקל, לעומת כ-0.5 מיליארד שקל בחודש אוקטובר וכ-2.7 מיליארד שקל בחודש נובמבר המקביל. ענף בינוי ונדל"ן גייס כ-0.9 מיליארד שקל ערך נקוב, לעומת כ-0.35 מיליארד בחודש אוקטובר 2014.
מאז תחילת השנה (ינואר-נובמבר) הסתכם היקף הנפקות האג"ח הקונצרני בכ-50.9 מיליארד שקל, גבוה מהותית מהתקופה המקבילה אשתקד (כ-31.5 מיליארד שקל), בעיקר עקב גיוסי אג"ח נרחבים על ידי הבנקים בחודש ספטמבר (כ-6.4 מיליארד שקל) ואג"ח זר בסך של כ-14.4 מיליארד שקל שהנפיקו חברות ישראליות ונרשם למסחר בישראל. זהו גידול של כ-60% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
מזרחי-טפחות אחראי לכ-53% מהגיוסים בתחום המוסדות הפיננסיים
בתחום התאגידי הסתכם היקף ההנפקות מתחילת השנה בכ-33.7 מיליארד שקל לעומת כ-23.9 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד (בנטרול אג"ח דולריות הסכום עומד על כ-24.0 מיליארד שקל - דומה בהיקפו לשנה הקודמת). הנפקות ענף נדל"ן ובינוי הסתכמו בכ-13.3 מיליארד שקל, לעומת כ-13.6 מיליארד שקל אשתקד. יתר תחומי הקורפורייט ריכזו הנפקות בסך של כ-10.7 מיליארד שקל, בהיקף דומה לזה שגויס בתקופה המקבילה (בתוספת אג"ח זרות הסכום לשנת 2014 הינו כ-20.4 מיליארד שקל).
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
בתחום המוסדות הפיננסיים (בנקים וחברות ביטוח) הסתכמו ההנפקות מאז תחילת השנה בכ-10.9 מיליארד שקל לעומת כ-4.6 מיליארד שקל אשתקד, כאשר מזרחי-טפחות אחראי לכ-53% מסכום זה.
תחום התשתיות הממשלתיות הנפיק השנה כ-6.25 מיליארד שקל ערך נקוב לעומת כ-0.8 מיליארד שקל אשתקד, מכך כ-4.7 מיליארד שקל הונפקו ע"י חברת חשמל וכ-0.8 מיליארד שקל על ידי נתג"ז.
מאז תחילת השנה ביצעו הנפקות - 121 מנפיקים
מאז תחילת השנה ביצעו הנפקות 121 מנפיקים, לעומת 106 בתקופה המקבילה אשתקד. הבולטים שבהם בתחום התאגידי:
אשטרום נכסים
בזק
אקסטל
מליסרון
פז נפט
המנפיקים הבולטים בתחום הפיננסים והתשתיות (במיליוני שקלים):
מזרחי טפחות
בנק פועלים
נתיבי הגז
תעשייה אווירית
חברת החשמל
המנפיקים הבולטים של אג"ח דולרי למשקיעים מוסדיים בחו"ל ובישראל (במיליוני שקלים):
בי קומיוניקיישנס
תמר בונד
חברת החשמל
חמשת המנפיקים הגדולים בתחום התאגידי (כולל אג"ח דולרי) ריכזו כ-26% מסך ההנפקות בתחום מאז תחילת השנה, ו-10 הגדולים ריכזו כ-33%, בדומה לשנה קודמת (24% ו-39%, בהתאמה).
ערן היימר, מנכ"ל מידרוג:
- 3.ייאי 03/12/2014 16:28הגב לתגובה זויהיו בנקים למשכנתאות וקבלנים.
- 2.קרנית סטנלי והריבית 27/11/2014 16:52הגב לתגובה זוהכל שקר
- 1.יופיטר שוקי הון 27/11/2014 09:30הגב לתגובה זומימשתי כל בתל אביב 100! מה אעשה עכשיו? מזרחי טפחות אשמים !
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
