האם תהיה הפתעה? החזאים צופים שהריבית תיוותר ללא שינוי, אבל תשואת המק"מים מאותתת - סבירות של 40%

מחר אחה"צ יעדכן בנק ישראל את הריבית במשק. בין החזאים שורר קונצנזוס כמעט מוחלט. האם תהיה הפתעה? הנה הניתוח

תומר קורנפלד | 23/03/2014 15:20 (9)

מחר בשעות הערב יפרסם בנק ישראל את ההחלטה על גובה הריבית במשק לחודש אפריל. .קונצנזוס החזאים במשק מעריך כי בסבירות גבוהה הריבית במשק תיוותר על כנה ברמה של 0.75% אך שוק ההון צופה אחרת - ואת זה ניתן לראות דרך המסחר במק"מים - מלווה קצר מועד של בנק ישראל.

מק"מים הינם מכשיר פיננסי אשר מונפק לתקופה של שנה ודומה במאפייניו לאג"ח אשר משולם בתום השנה. תשואת המק"מ משקפת למעשה את הציפיות של המשקיעים ביחס לגובה הריבית במשק. נכון להיום, הריבית במשק עומדת על 0.75% כאשר תשואת המק"מ עומדת על כ-0.65% - זאת לפרקי זמן של שלושה חודשים עד שנה.

המק"מ מאותת - ההסתברות להפחתת ריבית היא 40%

המשמעות של תשואת המק"מ הנגזרת היא כי המשקיעים באחד העם צופים הורדת ריבית נוספת בתוך כשלושה חודשים - זאת בהסתברות של 40%. ההסתברות הזאת מחושבת על ידי חישוב של 10 נקודות הבסיס (הפער בין ריבית בנק ישראל לתשואת המק"מ) לבין מרווח הריבית המינימלי (25 נקודות בסיס).

לשם השוואה, עד אמצע חודש פברואר 2014 ציפיות הריבית הנגזרות ממקמ 215 עמדו על 0.96% - אשר מגלמות ציפייה קלה להפחתת ריבית מתחת לרמה של 1%. כאשר פורסמה ההחלטה על הריבית, עקום המק"מ היה על 0.91% - וביממה שלאחר ההודעה ירד לכ-0.8%. מאז המשיכה התשואה לרדת אל מתחת ל-0.75% בצורה עקבית.

בנק ישראל יתמוך בתוכנית הנדל"ן של נתניהו ולפיד?

ככל הנראה, אחד הגורמים אשר תומכים בהפחתת ריבית נוספת הינה האינפלציה הנמוכה, והרצון להחליש את הדולר. כמו כן, גם סביבת הריבית הנמוכה בארה"ב ובאירופה עשויה לאפשר לבנק ישראל להפחית ריבית - זאת למרות נאומה האחרונה של יו"ר הפדרל ריזרב כי היא מתכננת להעלות את הריבית במשק כחצי שנה לאחר סיום התוכנית לרכישת אג"ח

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

9.
אמנון.פ 24/03/2014 08:43
הגב לתגובה זו
צפויה כאן תקופה של מגמה והיפוך כברעתה השקל בשטח חלש,לכן חיבים לבצע איזון אחרי כל הציבור יכוש רק דולרים לקניית מוצרים, במידה והמשקיעים בישראל יעברו לדולר הביקוש יעלה האבטלה תרד והייצוא יחזור למצב תקין. תעשיות הביטחון מתכננות לקצץ עובדים רבים והייטק קורס זה שמה שיוביל לטובה את הדולר.
8.
הבורסה בישראל שרלטנות וקזינו מריצים מניות לאופציות (ל"ת)
איפה הרשות לנירות ער 24/03/2014 08:12
הגב לתגובה זו
7.
מיליארדים בלבלף הפראייר=תירוץ=המונופול לשלוט מחיר גבוה (ל"ת)
קבלן,בנק,ממשל=גנבים 24/03/2014 01:28
הגב לתגובה זו
6.
למניעה קריסה טבעי הנדלן=החזירות=מונופול שליטה במחיר!!! (ל"ת)
סכנה לשליטה במחיר!!! 24/03/2014 01:24
הגב לתגובה זו
5.
בנק ישראל הורס הכלכלה וגורם לבועת נדל"ן עם הריבית נמוכה (ל"ת)
והדולר מתנהג הפוך 23/03/2014 23:51
הגב לתגובה זו
4.
להוריד ריבית (ל"ת)
העם 23/03/2014 21:15
הגב לתגובה זו
3.
כלכלן 23/03/2014 20:04
הגב לתגובה זו
על בנק ישראל להוריד מחר את הריבית ל 0.5%. אין שום סיבה שבאירופה ובארה"ב הריבית נעה בין 0 ל0.25%, ובישראל הריבית עומדת על 0.75%. ממש אין סיבה. השקל החזק פוגע במשק, ואם הורדת הריבית הבאה גם היא לא תצליח להחליש אותו, יש לבצע הרחבה כמותית. אין לנו מה לחשוש מהרחבה כמותית, כי האינפלציה נמוכה ונמצאת הרבה מתחת ליעד שנקבע לה. אם השקל ימשיך להתחזק, אני צופה פגיעה קשה מאוד בייצוא, סגירת מפעלי תעשיה ו/או העברתם למזרח הרחוק, פיטורים נרחבים שיפגעו בעיקר במעמד הביניים ובמיוחד בלווי המשכנתאות שלא יוכלו לפרוע את חובם לבנקים, ומכאן ועד לסאב-פריים ישראלי ולמשבר פיננסי, הדרך תהיה קצרה מאוד.
2.
הריבית נמוכה 23/03/2014 20:04
הגב לתגובה זו
תתביישי
1.
פלוג השחצנית 23/03/2014 19:39
הגב לתגובה זו
בקרוב

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן