לקראת דוחות בבילון: מה צופים בדש ברוקראז' בשורת הרווח של החברה?

לקראת הדוחות ביום שני ערן יעקובי מותיר המלצת 'קניה' למניה "ניתן עדיין לצפות לרבעון חלש יחסית בהכנסות ומנגד חזק מאד ברווחיות"

מירון ארונוביץ | 24/07/2013 12:21 (9)

נושאים בכתבה בבילון

חברת בבילון תפרסם את דו"חות הרבעון השני ביום שני ה- 29.7 ותקיים שיחת ועידה באותו יום בשעה 15:00. לקראת פרסום הדוחות מעריך סמנכ"ל המחקר של דש ברוקראז' ערן יעקובי כי, "ניתן עדיין לצפות לרבעון חלש יחסית בהכנסות ומנגד חזק מאד ברווחיות". בנוסף יעקובי מותיר המלצת 'קניה' למניה ומעריך ש"הרווח הנקי יהיה דומה לזה של הרבעון הראשון וצופה חזרה לצמיחה בהכנסות ברבעון השלישי."

בבילון נסחר היום בירידה של 1.3% ובשער של 22.9 שקל למניה כשההמלצה הקודמת שנתנה למניה בדש ברוקראז' לפני כשנה עמדה על 44 שקל למניה. ברבעון הראשון של 2013 רשמה בבילון רווח נקי של כ-40 מיליון שקל, לכן הצפי לרווח דומה ברבעון השני יעמיד את החברה על רווח של כ-80 מיליון שקל בחצי שנה לעומת רווח של 100 מיליון שקל ב-2012 כולה.

יעקובי מוסיף כי, "כבר ברבעון הקודם, ראינו ירידה בהכנסות כתוצאה מעצירה מסויימת של הוצאות הפרסום של החברה. בבילון מתאימה עצמה כעת לשינויים בתעשייה ולכן להערכתנו ולאור תוצאות גוגל ויאהו, ניתן עדיין לצפות לרבעון חלש יחסית בהכנסות ומנגד חזק מאד ברווחיות. המתמטיקה פשוטה: מחירי ההקלקות באתרי גוגל (CPC) עדיין גבוהות משמעותית מאלה של יאהו ולכן ככל שעוברת תעבורה של משתמשי בבילון מגוגל ליאהו, ההכנסות קטנות".

"עם זאת", מציין יעקובי, "חלוקת ההכנסות בין בבילון ליאהו טובה עבור בבילון באופן משמעותי לעומת החלוקה עם גוגל (להערכתנו 85% - 15% לבבילון בעסקה עם יאהו לעומת 50% - 50% עם גוגל) ולכן אנו מצפים לרווחיות שתהיה אף טובה מזו שהושגה ברבעון הקודם, בו גם היתה הוצאה חד פעמית בגין ההנפקה. אנו מניחים כי בבילון עדיין לא חזרה להשקיע בפרסום כפי שעשתה בשנה שעברה ולכן קיים סיכוי כי ההכנסות שטרם הוכרו ירדו מתחת לרף ה- 150 מיליון שקל, אך כאמור החשיבות בשלב הזה משנית".

לגבי העתיד הרחוק יותר של החברה כותב יעקובי כי, "התעשייה רוחשת וגועשת ומתחילה להתבגר. התבגרות משמעותה בהרבה מקרים גם יתרון לגודל והתכנסות. ראינו את תחילת הדרך עם השמועות על רכישת פריון ע"י קונדואיט. בנוסף, ביום חמישי האחרון הודיעה yelp העוסקת בחיבור אנשים לעסקים לפי התעניינות, על רכישת אתר נוסף בתחום ההזמנות למסעדות בעיקר במובייל, תמורת כ- 12.7 מיליון דולר".

"סביר להניח כי בשנה הקרובה ובוודאי לאחר מכן, נראה התכנסות מסויימת של התעשייה אל עבר שחקנים גדולים המשחקים במגרש המשחקים הלא ממותג. בעוד גוגל ודומותיה מהוות בין 70% ל- 80% מתעשיית החיפוש הבנוי על הכנסות מפרסום, אותם שחקנים קטנים יותר כמו בבילון, קונדואיט, AVG ואחרים צפויים להתכנס בסופו של דבר למעט שחקנים גדולים".

"אנו סבורים כי לבבילון הכלים להפוך לשחקן משמעותי בתעשייה המתכנסת. בנוסף, אנו מאמינים כי הסכם מחודש עם גוגל ייחתם בקרוב, הסכם שאליו בבילון לא מגיעה מנקודת חולשה, לאור התמורות בתעשייה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בסיכום הצפי לדוחות החברה מניח יעקובי, "ככל שנעמיק בתהליכים אותה חווה תעשיית הפרסום המקוון, נבין כי מדובר בתעשייה קיימת (בלי תיאוריית חלומות), צומחת ורווחית ובעיקר תזרימית. החלום היחיד בתעשייה זו, הוא היכולת לתרגם חיפוש סלולרי להכנסות ורווחים וגם מודל זה בדרך לפיצוח. אנו חושבים שלבבילון יש הרבה לאן להתקדם בתעשייה זו וממשיכים להמליץ קניה על המניה. את מחיר היעד המתוקנן לדיבידנד שחולק ולרכישות האחרונות, נעדכן לאחר פרסום הדו"חות".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

6.
מוטי 24/07/2013 16:22
הגב לתגובה זו
אולי אתם רואים היום ירידות של עד 3% במחזור של כמעת 5 מליון ש"ח אבל אל תשכחו שעל כל מי שמוכר ובורח יש מי שרואה בזאת הזדמנות טובה וקונה אז קדימה לאסוף כי שער כזה לא יהיה עוד להרבה זמן בבילון מניה חזקה ותחזור לשערים של 3500-4000 אל תגידו לא ידענו
5.
אולי שווה יותר אבל תמיד קורסת אחרי דוחות (ל"ת)
יוני 24/07/2013 13:28
הגב לתגובה זו
4.
רואה חשבון 24/07/2013 13:10
הגב לתגובה זו
בניגוד לזה שכינה את עצמו "חחח" אני מנתח בקור רוח את הדוחות ואני שקט ואופטימי.....שאדון חחחח יגן על הטיעון שלו..לא חוכמה לזרו נפיחה ולברוח
כמה אתה צודק (ל"ת)
מוטי 24/07/2013 16:23
הגב לתגובה זו
נפגעת? לבנת פורן תעזור לך (ל"ת)
נתקעת? 24/07/2013 13:18
הגב לתגובה זו
3.
המלצה שקולה ולא מתלהמת הכל רגוע (ל"ת)
שם המשחק סבלנות 24/07/2013 13:02
הגב לתגובה זו
מוטי 24/07/2013 16:24
הגב לתגובה זו
ככה צריך
2.
זהירות 24/07/2013 12:56
הגב לתגובה זו
זהירות אולי תעלה היום כי עשו לה יחסי ציבור - בימים לאחר מכן קריסה לפנים
1.
המלצה פושרת לדחוף עוד שחקנים (ל"ת)
חחחח 24/07/2013 12:47
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן