ברקע לגישה היונית שהפגין יו"ר הפד', ג'רום פאואל, במהלך הנאום בשישי האחרון, פרוטוקול הישיבה האחרונה של וועדת השוק הפתוח (FOMC) התפרסמה הערב ושופכת אור נוסף על התלבטויות החברים בוועדה. נזכיר כי בישיבה האחרונה בחר הפד' לעלות את קרנות הריבית הפדרלית לרמה של 2.25%-2.5%.

ע"פ הפרוטוקול שפורסם, חלק מהנוכחים בוועדה הצביעו נגד העלאת הריבית האחרונה. בנוסף, מספר חברים בוועדה טוענים כי הם מרגישים שהבנק צריך להמתין עם העלאות ריבית נוספות, וכי התזמון וההיקף של העלאות הריבית הנוספות איננו ברור כרגע. מספר חברים בוועדה טענו כי התנודתיות בשווקים במהלך אוקטובר ונובמבר החלו להכביד על הכלכלה.

בנוגע לקריסה במחיר הנפט, הפד' חלוק בדעתו  בנוגע לגורמים. "מספר המשתתפים ציינו כי הירידה האחרונה במחירי הנפט יכולה להיות סימן של היחלשות בביקוש העולמי, וחלק ציינו כי הירידה במחיר הנפט האחרון יכולה להיות קשור גם להגדלת היצע הנפט בעולם".

בתוך כך, סוגיית צמצום המאזן הפכה בפגישה האחרונה לנושא המרכזי. הבנק מכיר בעובדה כי המדד שהוא משתמש לקביעת הריבית (טווח הריביות) עשוי להיות תנודתי במיוחד לנוכח תהליך צמצום המאזן שנכנס בחודשים האחרונים להילוך גבוה. נזכיר בהקשר זה כי הריבית האפקטיבית בשווקים נסחרת בחודשים האחרונים בצמוד לרף העליות של טווח הקרנות (ריבית ה-IOER).

• חושבים שהריבית בארה"ב גבוהה? זה היום שבו היא טיפסה לשיא של 21%
• הפד חותך, טראמפ בוחר - השוק כבר מתמחר את יו"ר הפד הבא
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"היו לחצים כלפי מעלה בשוק קרנות הפד', אך זה מאתגר להבחין מה הגורם העיקרי לכך, והאם מדובר בלחץ חולף, או שמדובר בתהליך מורכב הרבה יותר שמצביע על מחסור בנזילות", טענו החברים בפד'.

לקריאה על חשיבות המאזן של הבנק בשוק ההלוואות האמריקני

החברים בוועדה דנו במספר אלטרנטיבות לפתרון הבעיה: הורדת של ריבית ה-IOER (הריבית המשולמת על הרזרבות שהבנקים הגדולים מחזיקים אצל הפד', ריבית זו מהווה את ה"גג" לקרנות הפד'"),  הורדת קצב צמצום המאזן, או ביצוע של Operation Twist.  בוועדה הדגישו את הצורך להסביר לציבור הנרחב את סוגיית המאזן.

מאזן הפד' והצפי לסוף החודש, משפיע בצורה אגרסיבית על שוקי הכסף