חברת SABIC הסעודית, מהגדולות בעולם בתחום הכימיקלים והתוצרים הפטרוכימיים, הצליחה לחזור לרווח אחרי תקופה ממושכת של הפסדים. החברה דיווחה על רווח נקי של כ-440 מיליון ריאל סעודי (כ-117 מיליון דולר) ברבעון השלישי של השנה, לעומת הפסד של יותר מ-4 מיליארד ריאל ברבעון הקודם. למרות זאת, מדובר בתוצאה נמוכה מהתחזיות – האנליסטים העריכו רווח של כ-730 מיליון ריאל – וגם נמוכה ביחס לשנה שעברה.

ההכנסות הסתכמו בכ-37 מיליארד ריאל, מעט מתחת לציפיות השוק, בשל ירידה ממוצעת במחירי המכירה של מוצרים בסיסיים דוגמת אתילן, מתנול ואמוניה. מנכ"ל החברה, עבדול רחמן אל-פגי, ציין כי הסביבה המאקרו-כלכלית מראה סימני שיפור מתונים בלבד, אך הענף כולו ממשיך לסבול מהיצע עודף שמקשה על שמירה על שיעורי ניצול גבוהים ועל רווחיות יציבה.

SABIC נוקטת בשורה של צעדים כדי להחזיר את הפעילות למסלול של צמיחה. החברה מצמצמת עלויות, ממקדת פעילות בתחומים רווחיים יותר ומאיצה את תוכנית ההתייעלות שהובילה למימוש ערך של כ-300 מיליון דולר מתחילת השנה. בנוסף, היא שומרת על תחזית השקעות הון של בין 3 ל-3.5 מיליארד דולר לשנת 2025 נתון שמעיד על המשך מחויבות להשקעה בטכנולוגיות מתקדמות, בפרויקטים של מיחזור ובפיתוח כימיקלים ייחודיים בעלי ערך מוסף גבוה.

• איי סי אל בתוצאות מעורבות: "ההידרדרות במחירים הייתה מהירה מהצפוי אבל כעת יש התייצבות"
• ההכנסות והרווח של איי סי אל בצלילה - ועדיין מעל הצפי; החברה במכפיל 8, השוק צופה המשך ירידה בתוצאות ועדיין תופס אותה כאטרקטיבית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עם זאת, נראה כי ההתאוששות הנוכחית חלקית בלבד. הסביבה העסקית נותרת מאתגרת: הביקושים לחומרי גלם תעשייתיים נחלשו על רקע האטה בצמיחה העולמית וביקושים נמוכים מצד תעשיות מרכזיות כמו רכב, בנייה ואריזות. מגמות אלה מורגשות לא רק במזרח התיכון גם חברות ענק כמו באסף (BASF) הגרמנית ושל (Shell) הבריטית מדווחות על שחיקה במרווחים ועל קיטון בתפוקה, וחלקן אף בוחרות להשבית מתקנים באירופה ובארצות הברית כדי לצמצם הפסדים.

שוק עולמי לחוץ, אבל עם נקודות אור

ענף הכימיקלים העולמי נכנס לתקופה של שינוי מבני. בשנים האחרונות נבנו מתקני ייצור ענקיים, בעיקר בסין, הודו ובמפרץ הפרסי, על רקע הציפייה לגידול חד בביקוש. אלא שהביקוש לא גדל באותה מידה,  והפער בין ההיצע לביקוש יצר לחץ מתמשך על מחירים. לכך מצטרפות עלויות אנרגיה גבוהות במיוחד באירופה, שהופכות את הייצור לפחות רווחי, בעוד היצרנים מהמזרח נהנים מעלויות גז נמוכות בהרבה.

במקביל, קיימות מגמות שעשויות לתמוך בענף בטווח הארוך: המעבר לייצור מקיים וידידותי לסביבה יוצר ביקוש גובר לחומרים חדשניים, וחברות כמו SABIC כבר משקיעות בפיתוח טכנולוגיות מיחזור כימי ובמוצרים מבוססי אנרגיה ירוקה. החברה אף הכריזה על שיתופי פעולה עם יצרניות בינלאומיות במטרה לפתח פתרונות פלסטיק מתקדמים המיועדים לשימוש חוזר. במילים אחרות, בעוד שהכימיקלים המסורתיים חווים האטה, תחומי החדשנות הופכים למנוע צמיחה עתידי.

• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• ביל אקמן בונה ברקשייר האת’וויי משלו: הווארד יוז רוכשת חברת ביטוח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

מבחינה פיננסית, SABIC ממשיכה להציג מבנה הון יציב יחסית. פירמת הדירוג פיץ' מותירה את דירוג האשראי עם ציון של A+ , מה שמעיד על איתנות פיננסית גבוהה וניהול שמרני. יחס החוב להון עומד סביב 20% בלבד, נתון שמציב אותה בעמדה נוחה יותר לעומת חלק מהמתחרות. גם הקשר ההדוק עם ארמקו הסעודית, המחזיקה ברוב מניותיה, מהווה יתרון תפעולי משמעותי ומעניק גישה מועדפת לחומרי גלם ולתשתיות.

ועדיין, המניה ירדה בכ-9% מתחילת השנה, שזו ירידה חדה יותר מזו של מדד המניות הסעודי, שאיבד כ-3%. המשקיעים כנראה מעריכים כי הדרך לשיפור מתמשך עוד ארוכה. עם זאת, מומחים בשוק מציינים כי רמות המחירים הנמוכות במניה עשויות להוות פתח להזדמנות השקעה לטווח ארוך, במיוחד אם מגמות הביקוש באסיה יתחילו להתייצב.

נראה כי SABIC מצליחה לשמור על איזון עדין בין זהירות פיננסית לנכונות להשקיע בצמיחה עתידית. היא פועלת בענף תנודתי ותחרותי מאוד, אבל נהנית מיתרונות מבניים שקשה להתעלם מהם כמו גישה למשאבי אנרגיה זולים, פריסה גיאוגרפית רחבה ויכולת מחקר ופיתוח מהמובילות בענף.

בכל מקרה, הרווח האחרון הוא ללא ספק נקודת מפנה מסוימת עבור החברה, אך הדרך להתאוששות מלאה עוד ארוכה. שוק הכימיקלים העולמי אמנם מציג ניצוצות של שיפור, אך גם מבהיר כי האתגרים המבניים בענף רחוקים מפתרון. במונחים פשוטים SABIC עשתה צעד חשוב קדימה, אבל היא עדיין נעה בתוך שוק שמתקשה למצוא את שיווי המשקל החדש שלו.