הפרמיה של מייקל סיילור יורדת, ומה קורה למניית סטרטג'י?
האם המודל של רכישת ביטקוין באמצעות גיוס הון תאגידי הגיע לקצה הדרך? על מייקל סיילור שידע להמציא את עצמו מחדש אך נמצא כרגע תחת תחרות מקרנות סל ותחת מבט מחודש על המודל שכולם העתיקו
מייקל סיילור שחיקה בפרמיה וגיוס כושל
מניית החברה איבדה כ-15% מתחילת אוגוסט 2025, וה-mNAV (נתון שמודד את שווי השוק של החברה ביחס להחזקות הקריפטו נטו שלה) של החברה צנח מ-4.0 בתחילת השנה ל-1.4 כיום. המודל של סיילור שמבוסס על גיוס חוב והון זול, רכישת ביטקוין והנאה מפרמיה בשוק ההון, הפך למודל גם עבור חברות אחרות, שצברו יחד אחזקות ביטקוין בשווי 110 מיליארד דולר. אך המשבר הנוכחי נבע מגיוס כושל של 47 מיליון דולר בלבד דרך מניות בכורה להמרה, הרחק מהציפיות למאות מיליונים. כתוצאה, החברה חזרה להנפקות מניות רגילות, בניגוד להתחייבות קודמת להימנע מדילול מתחת ל-2.5 mNAV. המהלך נתפס כהפרת אמון, והוביל לירידה חדה של 7.8% במניה ביום אחד, כשהביטקוין נסחר סביב 113,000 דולר. הדבר הוביל את המשקיעים לחשוש מפני מעגל שלילי, היות והנפקות מתחת ל-mNAV פוגעות במניה, מפחיתות את היכולת לגייס הון זול ולרכוש ביטקוין נוסף, ובכך מחלישות את ההצדקה לפרמיה.
ג'ייק
אוסטרובסקיס מ-Wintermute טען כי "הירידה בפרמיה משקפת כניסת מתחרים ואלטרנטיבות זמינות למשקיעים. כשסיילור שינה את הכללים, השוק נאלץ להעריך מחדש את האסטרטגיה". ואכן, החברה רכשה לאחרונה 430 ביטקוין ב-51.4 מיליון דולר, ואחר כך 3,081 נוספים, אך הצעדים לא הצליחו
להרגיע את השוק.
תחרות מקרנות סל והתרחבות הסיכונים
הפעם, המשבר שונה ממשברים קודמים כמו Terra-Luna ב-2022 שבמהלכו התרחשה קריסה מהירה ודרמטית של פרויקט קריפטו שהורכב משני מטבעות: UST, מטבע יציב שאמור היה להצמד לדולר, ו‑LUNA, מטבע משלים
שתמך בו דרך מנגנון המרה פנימי. כשהביקוש ל‑UST נחלש והוא ירד מתחת לשווי של דולר, נוצר גל המרות ל‑LUNA שגרם להצפה של המטבע ולירידה חדה בערכו. תוך ימים, שני המטבעות קרסו כמעט לאפס, ונמחקו למעלה מ־60 מיליארד דולר מהשוק. האירוע הדגיש את הסיכון במודלים שלא מגובים
בנכסים אמיתיים ותלויים באמון בלבד.
ב-2022, מיקרוסטרטג'י התאוששה במהירות, ואילו הירידה הנוכחית מתרחשת דווקא על רקע עליות בשוק הקריפטו, כשהביטקוין קרוב לשיאים. הסיבה המרכזית היא עליית קרנות הסל (ETF) על ביטקוין, המציעות למשקיעים חשיפה ישירה וזולה
למטבע, ללא סיכוני מינוף תאגידי או דילול מניות. השוק תוהה מדוע יש צורך בתאגיד עתיר חוב כמתווך, כאשר קרנות ETF מספקות פתרון פשוט יותר. חברות קטנות יותר במודל "אוצר ביטקוין" כבר נסחרות מתחת לערך אחזקותיהן, והנפקות נוספות עבורן כמעט בלתי אפשריות, כשחובות קונברטיבלים
הופכים למלכודת. צ'רלס אדוארדס מקרן Capriole הזהיר: "אם הביטקוין ירד ב-50%, ההתלהבות תתפוגג, הפרמיות יתכווצו, וחברות רבות יצטרכו לשאול אם המודל הזה בר-קיימא". התחרות התרחבה עם כניסת יזמים, משפיענים ואף פוליטיקאים שייסדו חברות דומות דרך ספאקים ומיזוגים הפוכים,
אך רבים מהם חסרי נזילות או קנה מידה אמיתי, והם עלולים לקרוס בירידת שוק. מיקרוסטרטג'י בעצמה דיווחה על הפסד תפעולי של 5.9 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2025, בין היתר עקב שינויי חשבונאות.
- מיקרוסטרטג'י נפלה 60% והיא עדיין יקרה
- אחרי צניחה של 30% - מייקל סיילור ממשיך לקנות ביטקוין
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סיילור תחת מבחן: סוף עידן או הזדמנות?
למרות הביקורת על "הפרת הבטחות", סיילור ממשיך לשדר ביטחון. ברשתות החברתיות הוא פרסם תמונה שנוצרה בבינה מלאכותית, שבה הוא צועד מול דוב ענק ושידר רמז ברור למשקיעים שורטיסטים. תומכיו טוענים שהגמישות הפיננסית תאפשר לחברה לשרוד ואף לשגשג, במיוחד אם תצטרף למדד S&P 500 או אם הביטקוין יזנק ל-150,000 דולר, כפי שחלק מהאנליסטים צופים. עם זאת, פרופ' קמפבל הארווי מאוניברסיטת דיוק מזהיר: "משקיעים נעים עם המומנטום. כשהמחיר עולה הם נלהבים. כשהוא מדשדש, האמון מופר".
וכך, סיילור ניצב בפני דילמה: עליו להמשיך לרכוש ביטקוין כדי להצדיק את המודל, אך כל הנפקה נוספת פוגעת במניה ומערערת את אמון המשקיעים. אם הביטקוין ירד או אם קרנות ה-ETF ימשיכו לשאוב ביקושים, המודל עלול להתמוטט. ההיסטוריה מלמדת שסיילור יודע להתמודד עם משברים, הוא כבר הפך חברת תוכנה גוססת לאימפריית קריפטו. השאלה היא האם החזון שלו, להפוך מאזן תאגידי לכלי השקעה נצחי בביטקוין, ישרוד כשהשוק כבר לא מוכן לשלם פרמיה על הסיפור. התשובה תלויה במחיר הביטקוין, באמון המשקיעים וביכולתו של סיילור להמציא את עצמו מחדש, או שמדובר בסופו של עידן.
- 1.אנונימי 29/08/2025 22:07הגב לתגובה זומדובר בעקיצת העשורבנתיים מייקל חי כמו מלך
המעשה הטוב של השבוע - חברה נתנה לה לפני 40 שנה הלוואה כדי לסיים את הלימודים והיא החזירה לה עכשיו מיליארדים
על כוחה של נתינה, על השקעה במיזים חברתיים, ועל סקוט מקינזי, התורמת הגדולה היום בעולם
מקינזי סקוט אגואיזם הופך בעשורים האחרונים למניע מרכזי כשהנתינה, חברות עזרה לזולת מאבדים מהחשיבות שלהם, אבל לא אצל כולם וטוב שכך. הנתינה היא כוח שמחזיר את עצמו במעגל קסום. הפילוסופיה העתיקה מסבירה שהנותן מקבל הרבה מאוד מהנתינה. הנותן לא רק עוזר לאחר, אלא גורם במעשה לשיפור (מוכח מחקרית) של מצבו הנפשי. נתינה נחשבת לאחד הגורמים החזקים לאושר.
סיפורה של מקנזי סקוט, המיליארדרית הפילנתרופית וגרושתו של ג'ף בזוס מייסד אמזון, הוא סיפור מדהים על בעלת הון של מיליארדים שמחלקת את רובו למטרות נעלות. והנה תרומה- השקעה מסוג אחר שעשתה מקינזי השבוע. לפני כ-40 שנה, כשהייתה סטודנטית שנה ב' באוניברסיטת פרינסטון, עמדה סקוט בפני משבר: חסרו לה 1,000 דולר לשכר לימוד, והיא שקלה לנשור מהלימודים. שותפתה לחדר, ג'יני טרקנטון, מצאה אותה בוכה והחליטה לפעול. היא ביקשה מאביה להלוות את הכסף, מעשה נדיבות פשוט ששינה את מסלול חייה של סקוט. "הייתי נותנת למקנזי את הכליה השמאלית שלי", אמרה טרקנטון לאחרונה, "זה פשוט מה שעושים בשביל חברים".
קריאה באותו הקשר: תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים העשירים בעולם
כיום, שוויה הנקי של סקוט מוערך במעל 30 מיליארד דולר, בעיקר ממניות אמזון שקיבלה בהסכם הגירושים ב-2019. היא תרמה יותר מ-19 מיליארד דולר לארגונים שונים, בהתמקדות בצדק חברתי, השכלה וביטחון כלכלי. אבל את הטובה האישית ביותר היא מחזירה עכשיו לטרקנטון, שהקימה את חברת Funding U – מיזם המספק הלוואות מבוססות הישגים לסטודנטים ממשפחות בעלות הכנסה נמוכה, ללא צורך בערבים. החברה נולדה מהבנתה של טרקנטון את הקשיים שסקוט חוותה, במיוחד בעידן שבו עלויות הלימודים זינקו.
סקוט קפצה על ההזדמנות להשקיע ב-Funding U, ומספקת חלק ניכר מההון להלוואות בתעריפים מוזלים. היא תורמת 30 סנט לכל דולר מולווה, מה שמאפשר לחברה לגייס השקעות גדולות יותר מבנקים כמו גולדמן סאקס. זה לא רק החזר הלוואה, זה השקעה שמגלגלת מיליארדים בפוטנציאל, שכן Funding U מסייעת לאלפי סטודנטים להשלים תארים ולהשתלב בשוק העבודה. האלגוריתם של החברה מתבסס על ציונים והישגים, ולא על היסטוריית אשראי, מה שהופך אותה להוגנת יותר.
תחנת מכירה של קארוונה. קרדיט: רשתות חברתיותקארוונה תצטרף ל-S&P500 ומזנקת 10% במסחר המאוחר
חברת S&P Dow Jones Indices מעדכנת את מדד הדגל: Carvana, CRH ו-Comfort Systems נכנסות; LKQ, Solstice ו-Mohawk יודחו. כניסת חברות חדשות מציתה גל ביקושים מצד משקיעים מוסדיים
קארוונה חברת המדדים S&P Dow Jones Indices הודיעה על שינוי בהרכב מדד S&P 500, שהוביל לתגובות חדות בשוק לאחר שעות המסחר. קמעונאית הרכב המקוון קארוונה Carvana 0.23% , שהפכה בשנים האחרונות לאחד מסיפורי הקאמבק הבולטים בוול סטריט, תצטרף למדד היוקרתי החל מה-22 בדצמבר, לפני פתיחת המסחר.
ההודעה הובילה לעלייה של כמעט 10% במניית החברה במסחר המאוחר, כאשר המשקיעים מגלמים את הזרימה האוטומטית של הון מצד קרנות ותעודות סל עוקבות שיאלצו להוסיף את המניה לתיקי ההשקעה שלהן. יחד עם קארוונה, יצטרפו למדד גם CRH, ספקית חומרי בנייה בינלאומית, ו-Comfort Systems USA, הפועלת בתחום מערכות המיזוג והחימום. מנגד, המדד ייפרד משלוש חברות: LKQ, Solstice Advanced Materials ומוהוק אינדסטריס, אשר יעברו למדדים בעלי שווי שוק נמוך יותר לפי קריטריוני המדד.
הקריטריונים של ה-S&P500
הכניסה למדד S&P 500 נקבעת לפי מערכת קריטריונים מחייבת שמפוקחת על ידי ועדה ייעודית של S&P. כדי שחברה תיכנס למדד, עליה לעמוד במספר תנאים מרכזיים: שווי שוק גבוה במיוחד, הנע כיום בדרך־כלל מעל 18-20 מיליארד דולר. קריטריון נוסף הוא רווחיות חיובית בארבעת הרבעונים האחרונים במצטבר, שכוללת רווח ברבעון האחרון.
עוד קריטריונים כוללים סחירות גבוהה וצף מניות (free float) משמעותי המבטיח יכולת מסחר אמיתית. ישנם גם אספקטים טכניים, כמו למשל שהפעילות המהותית תהיה בארה"ב ושהחברה תהיה רשומה כחברה אמריקנית. בנוסף, מבנה הבעלות צריך להיות כזה שבו לפחות מחצית מהמניות מצויות בידי הציבור.
הוועדה גם בוחנת שיקולי איזון ענפי ויציבות עסקית הכוללים בחינה של מודל הפעילות, איכות הדוחות הפיננסיים ורמת הסיכון התפעולי. המדד מתעדכן רשמית ארבע פעמים בשנה, אך בפועל עשויות
להתבצע התאמות נוספות במהלך השנה במקרים חריגים כגון מיזוגים, פשיטות רגל או שינוי חד בשווי השוק. מאחר שהשינויים אינם תכופים, כל עדכון בהרכב המדד נחשב לאירוע משמעותי המשפיע על מאות מיליארדי דולרים המנוהלים בקרנות פסיביות ועוקבות מדד.
