IBI על נכסים ובנין: "בניית הפלאזה-וגאס תחל ב-2012, רואים אפסייד של 39%"

אתמול (ד') פרסמה חברת נכסים ובנין, זרוע הנדל"ן של קבוצת אי.די.בי את דוחותיה לשנת 2010 לפיהם רשמה גידול של כ-8% בהכנסות לכ-1.678 מיליארד שקל בהשוואה להכנסות של 1.55 מיליארד שקל בשנת 2009.

שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של IBI אומרי כי ניתוח תמהיל ההכנסות של החברה מגלה כי גם לאחר עסקת HSBC מעל ל- 80% מההכנסות נובעות מהפעילות המסורתית בישראל- נדל"ן מניב של גב ים וישפרו, ייזום דירות למגורים בנווה, חקלאות ממהדרין ונכסים מניבים בסולו, כשהבולט הוא קניון קרית אונו.

ליפמן טוען כי תפוסות החברה עומדות על כ- 95%, בתמהיל נכסים מפוזר בין משרדים, תעשיה ולוגיסטיקה. "בנוסף לקבוצה עתודות קרקעות ופרויקטים שנמצאים בתכנון מתקדם או בשלבי בניית החניונים, שיוכלו לספק לחברה היצעים נרחבים לאור ההתעוררות בביקוש, גב ים בונה בחולון ובהרצלייה ורוכשת קרקעות בתל אביב, ואי אפשר להתעלם מעליות המחירים בנדל"ן למגורים בישראל שמגדילות משמעותית את רווחיות הפרויקטים הקיימים ומעלים את שווי הקרקעות שבידי החברה".

נכון לסוף הרבעון הרביעי קופת המזומנים של החברה (בסולו) עמדה על 1.7 מיליארד שקל (2.4 מיליארד שקל בקבוצה). ליפמן מוסיף כי החברה נתפסת בשוק ההון, כחברה יציבה בעלת יכולת שירות חוב גבוהה ומוכחת ונגישות גבוהה לשוק ההון לשם גיוסים נוספים. לחברה אמנם אין מדיניות דיבידנד מוצהרת, כנהוג בקבוצת אי.די.בי, אך בשנים האחרונות חילקה החברה דיבידנד ממוצע של כ- 130 מיליון שקל בשנה. . ליפמן מציין גם את הזרוע המשכנת של הקבוצה נווה, בעלת קרקעות עם תב"ע מאושרת לבניית כ- 1,830 יחידות דיור באזורי ביקוש במרכז הארץ וכ- 985 יחידות דיור בבניה, ביניהן כ- 600 יחידות דיור מכורות. "אין ספק כי המשך עליות המחירים והקשיחות בביקושים בענף מיטיבים עם החברה שמוכרת כ- 400 יחידות דיור בשנה ממוצעת".

לגבי פרויקט פלאזה לאס וגאס, טוען ליפמן כי החברה תחל בבניית השלב הראשון כבר בתחילת 2012, אשר יכלול את בניית הנכסים המניבים, קרי מלון, קזינו ומרכז מסחרי. "אנו מעריכים כי בעת בניית הפרויקט יצורפו משקיעים נוספים הפעילים כבר היום בווגאס, ווין או אדלסון לדוגמא, שיתופם יהיה בצורת הסכם לניהול המלון והקזינו וסביר כי הם יממנו חלק מעלויות הבניה (הערכה היא כי ביצוע שלב א' הוא בהיקף של כ- 800 מיליון דולר) ובכך תתבצע השותפות שלהם בפרויקט".

"קופת המזומנים ויכולת הגיוס המוכחת מציבות את החברה בעמדת פתיחה עדיפה בשוק העולמי לניצול הזדמנויות רכישה של נכסים בהיקפים לא מבוטלים של מאות מיליוני דולרים", מוסיף ליפמן. "הסנונית הראשונה הייתה רכישת בניין ההנהלה של HSBC בשדרה החמישית בניו-יורק באוקטובר 2009, רכישה בהיקף של כ- 350 מיליון דולר (חלקה של החברה 50%), הרכישה של הנכס בשיקגו, שצפויה להיסגר בסוף חודש זה, מרץ 2011 תמורת כ- 121 מיליון דולר. אנו קובעים מחיר יעד של 425 שקל למנייה, ונשארים בהמלצת קנייה". יצויין כי מחיר השוק עומד הבוקר על 306.7 שקל למניה, 39% פחות ממחיר היעד.