זרם ההנפקות מכביד? "גופים נתקעו בלי כסף וזרקו אג"חים ישנם יותר"

שבוע סוער היה בבורסה בת"א מהזוית של ההנפקות כאשר לא פחות מ-8 חברות ביקשו לגייס כסף מהציבור. אומנם כל הגיוסים עברו כהלכה אך חלק מהגיוסים עברו בקושי רב והחברות היו צריכות להזיע בכדי להשיג את הכסף.

הדוגמה המובהקת לכך היא חברת כור שבאה לשוק בכדי לגייס כמה מאות מיליוני שקלים (לשתי סדרות - הרחבת סדרה ט' ועוד סדרה אחת חדשה, י'). בסופו של יום גייסה כור מהמוסדיים 160 מיליון שקלים בלבד. לגבי אי ההצלחה בגיוס של כור אומרים גורמים בשוק כי "חלק מכך נובע מהמהלכים של דנקנר להרחבת הסדרות שלו, דבר שבדר"כ מפיל את ערך הסידרה המורחבת כיוון שההרחבה נעשית במחירים נמוכים יותר"

גם לתשובה זה לא הלך כ"כ בקלות השבוע. בעל השליטה בקבוצת דלק התכוון לגייס כ-400 מיליון שקלים, יצא עם 352 מיליון שקלים ושילם ריבית גובה מאוד יחסית. עבור סדרה יז נקבע המרווח על 2.85% וזאת בעוד המרווח של האג"ח של נייר דוגמת דלק ישראל הינו כ-2% כיום בלבד. גורמים בשוק אמרו בהקשר זה, כי "תשובה היה צריך להתאמץ וכנראה שלא במקרה ראינו אותו בכותרות ביממה האחרונה מפזר אופטימיות בנוגע למאגרי גז עתידיים, הוא הבין שהגיוס הולך להיות קשה".

מעבר לאווירה הצוננת בשוק מאז ההודעה של אפריקה ישראל, גורם בכיר בשוק האג"ח אמר היום בשיחה עם Bizportal כי הסיבה העיקרית להיעדר ההתלהבות היא לא רק בחוסר הרצון לרכוש את הסחורה אלא גם בחוסר היכולת, "השיטפון של ההנפקות גרם לשיטפון של הזמנות מצד המוסדיים ולגופים פשוט נגמר הכסף. צריך לקחת בחשבון שבחלק גדול מהמקרים עבר זמן ארוך יחסית מהרגע שהמוסדיים העבירו את הכסף ועד שהנייר החל להיסחר, הסיטואציה הזו יצרה סוג של מחנק אשראי כיוון שבדר"כ המוסדיים (בעיקר הממונפים) מוכרים קצת ביום הראשון של המסחר באג"ח החדש ומחזירים קצת כסף הבייתה. זו להערכתי הסיבה המרכזית לכך שראינו פה הנפקות שנסגרו בגיוסים עלובים כ"כ."

לדבריו של אותו גורם, "משמעות הדברים היא שהמוסדיים נתקעו עם כספים שהם חייבים להעביר לפי התשקיף של ההנפקות וזאת כאשר הם עדיין לא מכרו נתחים בהנפקה קודמת שבוצעה לפני מספר ימים. בשורה התחתונה זה שלח אותם למכור אג"חים ישנים יותר, כאלו שהונפקו לפני שבועיים-שלושה".

אגרות החוב הקונצרניות הלא צמודות ובריבית משתנה (הדומות לאלו שהונפקו השבוע) חטפו השבוע ירידות שערים חדות וקיימות דוגמאות למכביר. לאומי אג"ח 301 (שהונפקה לפני מספר שבועות) צנחה השבוע בכמעט 2.5%. דורי אג"ח ה ירדה 4.6% השבוע ואשטרום אגח 6 ירדה 1.2%. אג"חים אלו הונפקו בשבועות האחרונים וככל הנראה שילמו את המחיר על צוואר הבקבוק שנוצר השבוע כתוצאה מההנפקות המרובות.

מעבר לכך, לא מעט מוסדיים אמרו בשיחות עם Bizportal כי במצב הנוכחי הריביות שמציעות חברות כגון כור או קבוצת דלק הן לא אטרקטיביות ולכן לא הייתה נכונות לגשת להנפקה.