שוק האג"ח יתרגל לריבית גבוהה יותר

אתמול הכריז בנק ישראל על העלאת הריבית בשיעור 0.25, ובכך שינה את מדיניות הבנק בשנה האחרונה שבה דאג הבנק בעיקר לנזילות בשווקים ולמחנק האשראי. נראה שסימני ההתאוששות במשק, עליהם דיבר פישר בסוף השבוע והרחיב עליהם שר האוצר שטייניץ בתחילת השבוע, גרמו בסופו של דבר לבנק ישראל להתחיל ולרצות להדק מעט את החגורה ולהאט את קצב עליית המחירים במשק.

מה זה אומר למשקיעים בשוק האג"ח? זה אומר שאפשר להתחיל להרים את הראש ולשים לב שהריבית היא כבר לא אפס, אני לא מתכוון בפיקדונות שם הריבית תמשיך להיות מגוחכת גם אם הנגיד יעלה את הריבית בעוד 1% אלא בשווקים. מק"מ לשנה נסחר בתשואה של 1.6%, גילון 817 אג"ח ממשלתי בריבית משתנה נסחר בתשואה של 1.7%. היכן שהתשואה עדיין נמוכה זה באג"ח צמודות המדד הקצרות שם הריבית היא שלילית כיוון שההנחה היא שהאינפלציה תמשיך לעלות ותפצה על אי הריבית, אך למשקיע שונא הסיכון ששוק ההון אינו בשבילו, מוצרי ההשקעה השקליים הקצרים שהוזכרו נראים פתאום כאלטרנטיבה סבירה.

שוק האג"ח סיים את היום במגמה חיובית, האג"ח הארוכות מסוג שחר עלו בכ- 0.8% ונסחרות בתשואות של 6% למח"מ 10 שנים ואילו השחר ל- 5 שנים נסחרות בתשואה של 4.42% לאחר שהם עלו היום ב 0.5%. הגלילים ירדו היום, הנחישות של פישר להילחם באינפלציה מורידה את האטרקטיביות שלהן בעיני המשקיעים והם איבדו היום 0.3% בממוצע.

בשוק הקונצרני אנו עדים לפריחה של אג"ח בריבית משתנה, בעיקר אלו שהונפקו בחודשים האחרונים. אג"ח אלו כאמור מספקים מנגנון הגנה מעליית ריבית, אג"ח של לאומי מימון 301 שהונפק לפני כשבועיים בתשואה של 2% מעל הגילון סיים את היום בפער של 1.3% מעל הגילון מה שהניב רווח למשקיעים של כ- 5.9% בשבועיים. כאמורף אג"ח אלו ודומים לו בריבית משתנה עולים בכ- 0.5%-1%היום.

מדדי התל בונד סיימו את היום בעליות של 0.3% כאשר שוב ראינו בשלב הנעילה פעילות חריגה באג"ח ה' של דלק נדלן שהתבטאה בהזרמת ביקושים גדולים שגרמו לאג"ח לעלות 2%, עלייה גבוהה בהרבה מהממוצע היומי.