CIBC: הורדת הריבית לא תשנה את תמונת השווקים באופן מיידי

"פשוט מדהים מה שהפחתת ריבית של 50 נקודות הבסיס יכולה לעשות לסנטימנט בשווקים, רק לפני כחודש הם עדיין רעדו וכעת בוחן מדד הדאו ג'ונס שיאים חדשים, לאחר שיא חדש שכבש ביום שישי האחרון", כך אומרים היום בפתח הדברים כלכלני CIBC, שמוסיפים כי אגרות החוב יצאו מהאופנה לעת עתה.

ב-CIBC מתקשים להאמין כי הורדת הריבית של 0.5% תשנה את העולם בין לילה. שוק המגורים הלא-יציב יוסיף להיות הגורם הדומיננטי, ויגביר את הסיכונים למיתון עבור הכלכלה האמריקנית (מציינים כי זהו אינו התסריט המרכזי שלהם), זה קורה במקביל לסיכון מוגבר להתפרצות אינפלציונית גם כן.

"בעוד אנו בוחנים את הרציונאל של הראלי האחרון בשווקים, הוא עלול לפצות על אובדן העושר שנבע מסקטור הדיור ויכול להביא לצמצום הפגיעה בצריכה הפרטית".

הדולר

בינתיים, הדולר מספק מוקד התעניינות מרכזי, כך אומרים ב- CBIC, חולשת הדולר ממשיכה בסמוך לפחדים לאובדן ערך נוסף של השטר הירוק. בכל אופן טוענים שזה יהיה קשה מאוד לצפות להתאוששות הדולר בטווח הקרוב. במהלך השבועות האחרונים צברה מגמת הירידה של הדולר תאוצה, מאחר והיעד שהציבו- 1.4 אירו/דולר כבר הושג, החליטו ב- CBIC להעלות את היעד ל-1.45 דולר לאירו לסוף שנת 2007.

במסגרת המדיניות המוניטארית, הגלגל התהפך גם באירופה, קרי ממדיניות מוניטאריות נוקשה עד לפני כחודש, לדיבורים על הורדות ריבית כבר הועלו על פני השטח בבריטניה. עם זאת, הבנק המרכזי באירופה ימתין מעט לבאות, עדיין הסביבה מרמזת על תנאים מוניטרים נוקשים.

בחינה מחודשת של רמות הריבית והציפיות לעלייה בקצב האינפלציה, מביאות עלייה בעקום התשואה של אגרות החוב בארה"ב, הסביבה האירופאית גם כן כיוונה מעלה, כאשר אגרות החוב בבריטניה עשויות לספק "תשואת יתר".

במבט לעתיד

הורדת הריבית של ספטמבר (והפרוספקט לעוד בעתיד) הביאו לסנטימנט חיובי בשווקים בתחילת הרבעון הרביעי, עם זאת עדיין טרם חלף המשבר: אווירת סקטור המגורים בארה"ב ממשיכה להיות גרועה, עם עוד חדשות רעות שיגיעו משוק משכנתאות הסאב-פריים, ויביאו עימן חששות מוגברים מפני מיתון.

מחירי הנפט ממשיכים לנסוק מעלה, מחירי המזון מטפסים אף הם, וצניחת שער הדולר מגבירה את החששות מאינפלציה בארה"ב.