אפסייד של 20% - בנק אוף אמריקה בהמלצה על טבע אחרי הזינוק
מניית טבע טבע (US) היא אחד מהסיפורים של השבוע אחרי שזינקה ב-25% בזכות תוצאות חיוביות שפרסמה לשלב 2 בניסויים הקליניים לטיפול המשותף עם סאנופי SANOFI . מדובר בניסוי לתרופה Duvatikug שאמורה לטפל במחלות מעיים דלקתיות כמו קרוהן וקוליטיס כיבי, ולפי החברות גודל השוק עשוי להגיע עד 2030 ל-31 מיליארד דולר.
עוד על טבע וסאנופי:
>> טבע מדווחת על הצלחה בניסויים לטיפול המשותף עם סאנופי, המניה מזנקת
>> סאנופי, השותפה של טבע מזנקת ומוסיפה 6 מיליארד דולר לשווי
זה זינוק חד אבל עדיין יש סיכונים. דיברנו עליהם עם אנליסטים שהסבירו שהזינוק הוא לא רק בגלל התרופה עצמה אלא גם בגלל שחלק מהמשקיעים ציפו לכישלון והופתעו, אבל באופן כללי הסנטימנט סביב טבע - שגם ככה היה במגמת עלייה לצד הצמיחה בתרופות המקור והקטנת החוב - קיבל בוסט רציני למעלה.
ריצ'רד פרנסיס, מנכ"ל טבע; קרדיט: טבע
מניית טבע בוול סטריט היום נסחרת במחיר של 21 דולר ובבנק אוף אמריקה פרסמו המלצת קנייה אופטימית עם מחיר יעד של 25 דולר - אפסייד של 19%.
"בהתבסס על חוזק הנתונים בניסוי ופרופיל המוצרים המתהווה, אנו כעת צופים מכירות שיא נומינליות של כ-2 מיליארד דולר (שיירשמו על ידי השותפה), כאשר טבע תרשום מחצית מהרווחים", כתבו האנליסטים בבנק. "מאחר שההשפעה על הדוחות הכספיים צפויה להיות ארוכת טווח (בהנחה של השקה ב-2030), אנו שמים דגש על העמידות ארוכת הטווח של הפורטפוליו החדשני של טבע ומתמחרים אותה במכפיל של 9.25 על על ה-EBITDA הצפוי בשנת 2025 (בהשוואה למכפילים של 8-12 אצל חברות הפארמה הגדולות) + המזומנים המובטחים מאבני דרך בשותפות. אנו ממשיכים לזהות הזדמנויות לשדרוג המניה על מעבר לביצועי צמיחה".
התחרות שעומדת בפני טבע
טבע רוצה להיכנס לשוק גדול עם התרופה החדשה והיא תתמודד עם תחרות מענקיות אחרות, כאשר השחקניות הדומיננטיות שם הן מרק ורוש שגם כן מתקדמות בניסויים שלהן: "מחלקת התרופות TL1a צברה תאוצה בשנתיים האחרונות, בהובלת נתוני שלב 2 חזקים של Merck ולאחריהם נתונים דומים מתרופת מתחרה של Roche", מוסיפים בבנק. "לפני עדכון הנתונים של היום, היינו סבורים כי TL1a היא קבוצה של תרופות שיכולה להציע פרופיל בטיחות מצוין (ברמה של Entyvio המובילה בשוק) לצד שיעורי יעילות גבוהים בכל תת-קבוצות החולים המרכזיות.
עדכון הנתונים של טבע בניסוי שלב 2 בקרב כ-240 מטופלים עם שתי רמות מינון הראה שיעורי נסיגה מותאמים לפלצבו של 16%-27% באוכלוסיית החולים בקוליטיס כיבי, כאשר המינון הגבוה משתווה באופן חיובי לתרופות מתחרות (19%-25%). למרות שפרטי הנתונים לא סופקו, תופעות הלוואי הכוללות בשתי אוכלוסיות החולים (קוליטיס כיבי וקרוהן) היו זהות לאלה שבקבוצת הפלצבו", מוסיפים בבנק, ומנתחים גם את שיחת המשקיעים שטבע כינסה לאחר פרסום התוצאות:
"לפי החברה, Duvatikug הפגין ביצועים דומים בכל תת-הקבוצות המרכזיות. בטיפול במחלת קרוהן, היעילות הייתה משמעותית סטטיסטית במינון הגבוה ונראה כי היתרון בהשוואה לפלצבו היה תחרותי מול תרופות TL1a אחרות (13%-35% לעומת 26% ללא התאמה בתרופת TL1a של Merck)", מוסיפים בבנק.
איך טבע יכולה למנף את התחרות
"במודל השוק שלנו עבור מחלות מעיים דלקתיות, אנו מניחים נתח שוק גבוה יותר ל-TL1a של Merck בזכות חוזק הנתונים, יתרון שיהיה לחברה בזכות העובדה שהיא כנראה תהיה הראשונה בשוק עם מוצר מוגמר ופרופיל המינון הפוטנציאלי (Q4W, כלומר פעם ב-4 שבועות). אנו מניחים ש-TL1a של טבע/סאנופי ושל Roche ישיגו נתחי שוק דומים באופן כללי. אנו מצפים לעדכונים בשנת 2025 שיכללו:
פרוטוקול המינון של Duvatikug - נתוני שלב 2 היו בהזרקה לוריד פעם בשבועיים (Q2W), ומודלים של תחזוקה ארוכת טווח יקבעו אם שלב 3 יתמקד במתן תת-עורי פעם בשבועיים (SQ Q2W) או פעם ב-4 שבועות (Q4W). בנוסף אנו מצפים גם לעדכון על תזמון תחילת שלב 3 עבור Duvatikug לצורך הבנת הפערים לעומת מתחרים".
מניית טבע נסחרת כעת בוול סטריט לפי שווי של 24 מיליארד דולר אחרי זינוק של 103% השנה ושל 112% בשנה האחרונה. המניה נסחרת כעת במכפיל 8.5 על הרווחים הצפויים לה השנה ומכפיל 7.5 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה.
- 2.dw 19/12/2024 12:00הגב לתגובה זולפי ההסבר זה מכפיל מעט גבוה יותר מהפירמות הגדולות, אולם פירמות בגודל בינוני (כמו טבע) לא פעם זוכות למכפילים גבוהים יותר הודות לקצב צמיחה גבוה יותר. ל SNY למשל, הגדולה בהרבה מ-טבע, זה יותר מאתגר לייצר צמיחה (ולכן כנראה לא היתה מתעניינת בתחום הקרוהן אם לא חשבה שיהיה פה בלוקבאסטר). גם סבינה האנליסטית אמרה שכעת, אחרי שקארל שולץ הצליח לשכנע את וולסטריט ש-טבע נמצאת פה כדי להישאר, האתגר של פרנסיס הוא לשכנע את בתי ההשקעות האמריקאים שיש פה סיפור של צמיחה. התרופה הזו לקרוהן אמורה להיות אחד ממנועי הצמיחה בעתיד הרחוק יותר. אם יצליח? אז הנייר יזכה למכפילים נדיבים יותר ונעשה תשואה נאה מהרמה הנוכחית של 21$. חשוב לסייג ולציין שהתרופה הזו עדיין צריכה לעבור בהצלחה את שלב 3 של הניסויים הקליניים, כשפה סאנופי מזיזה הצידה את טבע ולוקחת על עצמה את התיק האינובטיבי הזה. התרופה הזו היא כבר כסף גדול ודברים כאלה לא משאירים לילדוד'ס מישראל לנהל :-) אלה יותר טובים בלוגיסטיקה וביוסימילר (טבע פתרה לאיסלנדים הקטנטנים את הבושות המביכות מול ה fda) ואינובטיבי חביב כמו האוסטדו. קרוהן זה כבר הליגה של החבר'ה הגדולים.
- 1.
- חמוד , אני מימשתי עם רווח עצום... (ל"ת)אפללו 19/12/2024 13:50הגב לתגובה זו
- לרון 19/12/2024 15:58או קנה בשמועה מכור בעובדה,אלו אינן קלישאות ,וזה מובן בעליה אך אולי זה קצת מאוחר??!!
- לרון 19/12/2024 15:57האנליסטים כמו כל פשוטי העם ההדיוטים,ממליצים בעלי ובורחים בירידה,אני השקעתי בטבע ב 10$ו 14$ לא ראיתי הרבה פועלים ככה ואני לא גאון יוצא דופן,כשראיינו את הורוביץ הבן אחר הנפילה אזהיה הזמן.....לא היום דווקא
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
