זה הבנק עם התשואה הגבוהה ביותר ביחס למחיר המניה

Bizportal דירג עבורכם את חמשת הבנקים הגדולים ביחס למחיר המניה ושיעור התשואה להון. איזה בנק נותן את הערך הגבוה ביותר ביחס לשווי השוק?

ערן סוקול | 26/03/2018 16:10 (2)

נושאים בכתבה בינלאומי דיסקונט לאומי לאומי לילך אשר-טופילסקי מזרחי טפחות פועלים

בנק הפועלים -4.03% פרסם הבוקר (ב') את תוצאותיו לשנת 2017, האחרון מבין חמשת הבנקים הגדולים לפרסום הדוחות הכספיים השנתיים. למרות חוסר האמון שהציבור הביע במניות הבנקים, אשר הביא את הבנקים להיסחר לאורך השנים האחרונות מתחת לההון העצמי שלהם (כלומר במכפיל הון נמוך מ-1) מדד ת"א בנקים רשם תשואות נאות בכל קנה מידה בשנים האחרונות. בחמש השנים האחרונות רשם מדד הבנקים עלייה של כ-63%, בשלוש השנים האחרונות רשם המדד עלייה של כ-45% -בשנה האחרונה עלייה של 16%. נוכח מהלך העליות המשמעותי אשר מניות הבנקים רשמו לאורך השנים האחרונות, עולה השאלה האם מניות הבנקים יקרות? צריך לזכור, שבמקביל לעליית מחירי המניות נרשמו גם עליות נאות ברווחיות הבנקים אשר זינקה בכ-12% בממוצע רק בשנת 2017 לכ-9.1 מיליארד שקל או כ-30% ביחס לרווחיהם בשנת 2013. לצורך בחינת סוגיה זו ניתן לעשות שימוש במספר מדדים מקובלים כגון מכפיל ההון והתשואה להון, אשר שקלולם מבטא את התשואה להון הכלכלי. כלומר, בהתחשב בתשואה להון (ההון החשבונאי) אשר הציג הבנק ב-12 החודשים האחרונים תוך שקלול מכפיל ההון המבטא את שווי השוק של הבנק (ההון הכלכלי) ביחס להון העצמי שלו, ניתן לקבל את מדד התשואה להון הכלכלי, כלומר מהי התשואה להון המשתמעת ממחיר המניה הנוכחי? או במילים פשוטות, תחת ההנחה שהבנק יציג תוצאות זהות בעתיד, מהי התשואה הצפויה למשקיע אשר ירכוש את מנית הבנק במחיר השוק הנוכחי (על פי חלקו היחסי ברווחי הבנק). דיסקונט ראשון, פועלים אחרון עם סיום פרסום כלל תוצאות הבנקים, Bizportal בדק עבורכם מיהו הבנק בעל התשואה להון הכלכלי הגבוהה ביותר? על פי התוצאות המוצגות בטבלה לעיל, דווקא בנק דיסקונט -5.52% הינו הבנק בעל התשואה להון הכלכלי הגבוהה ביותר. דיסקונט, אשר נסחר עמוק מתחת לשווי ההון העצמי שלו, במכפיל הון 0.74 המבטא את רמת האמון הנמוכה ביותר אשר מעניקים המשקיעים לחמשת הבנקים הגדולים, הציג בשנת 2017 תשואה להון של כ-8.3%. למרות שמדובר בתוצאה נמוכה יחסית לבנקים האחרים, כאשר רק בנק הפועלים הציג תוצאה נמוכה יותר, עם תשואה להון של כ-7.5% בשנת 2017, בשקלול שווי השוק הנוכחי של מניות הבנקים, דיסקונט הינו הבנק בעל התשואה להון הכלכלי הגבוהה ביותר של כ-11.3%, אחריו בנק לאומי -3.48% עם תשואה להון הכלכלי של כ-10.3%. בתחתית הטבלה נמצא בנק הפועלים, אשר הציג את התוצאות הנמוכות ביותר, הן בבחינת התשואה להון החשבונאי והן בבחינת התשואה להון הכלכלי. במרכז הטבלה ניצב הבנק הבינלאומי -4.83% עם תשואה להון הכלכלי של כ-9.9%. מזרחי טפחות -4.85% הינו הבנק היחיד אשר נסחר מעל לשווי ההון העצמי שלו, במכפיל הון של כ-1.1, הבנק אשר במשך שנים נחשב לאחד הבנקים היעילים ביותר רשם את התשואה הגבוהה ביותר בחמש השנים האחרונות, כאשר מניית הבנק זינקה כ-77% במהלך התקופה, במקביל למגמת ירידה אשר חלה בשיעור התשואה להון שהציג הבנק, מה שדחק את מזרחי טפחות למקום הרביעי בטבלה. מנגד, בזמן שמזרחי טפחות -4.85% הציג מגמת ירידה בשיעור התשואה להון לאורך השנים האחרונות, בנק דיסקונט הציג מגמה ברורה של שיפור. עם זאת, יש לציין כי בנק דיסקונט הינו בנק קטן יחסית, עם שווי שוק של כ-11.5 מיליארד שקל, כמעט שליש משווי השוק של בנק לאומי, אשר נסחר בשווי שוק של כ-32 מיליארד שקל, המשקף תשואה להון הכלכלי של כ-10.3%, אמנם נמוכה במעט ביחס לבנק דיסקונט, אולם חלק מהמשקיעים עשויים להעדיף השקעה בבנק גדול יותר, אשר נחשב כיציב יותר. עם זאת בחינת שיעור התשואה להון הכלכלי של שני הבנקים לאורך זמן, מעלה כי אף אחד מהם אינו חסין לתנודתיות.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

2.
דור 26/03/2018 23:58
הגב לתגובה זו
כל הצימצומים וסגירות סניפים ודיגיטל ופיטורים והוצאות לפרישה מוקדמת ובנק המזרחי הכי יעיל
1.
מבין עניין 26/03/2018 18:15
הגב לתגובה זו
מלבד לאומי ומזרחי שהתשואה על ההון שלהם יחסית מייצגת השנה, לדיסקונט והבינלאומי היו רווחים חד פעמיים שהיטו מעלה את התשואה על ההון ולכן החישוב שעשה מעלה לא משקף קדימה כי התשואה על ההון של הבנקים הללו נמוך יותר, ולגבי הפועלים היו לו את ההפרשות בגין החקירה האמריקאית שהיטתה הניתוח הנ"ל הינו ניתוח פשטני אשר לא אומר כלום, אף אחד לא מתמחר את הבנקים ע"פ תשואה על ההון שעשה בשנה זו או אחרת אלא על פי התשואה על ההון המייצגת של הבנק. את התשואה על ההון של הבנק כלפי מטה ולכן גם 7.5% לא מייצג עבור הבנק הזה. לאומי ומזרחי יכולים להגיע לתשואה על ההון קצת יותר גבוהה מהשנה, פועלים כמובן שיותר מ-7.5% (בגלל ההפרשות) ודיסקונט והבינלאומי כנראה שהתשואה על ההון שלהם יותר נמוכה מהשנה... ככה שהטבלה שהצגתם כנראה שלא אומרת הרבה כי היא לא משקפת את התשואה על ההון המייצגת של הבנקים הללו...

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן