לאומי שוקי הון מנתחים: כך המשבר במגה ישפיע על מניית רמי לוי

האנליסט גיל דטנר העלה את מחיר היעד למניית הקמעונאות - ועדכן את ההמלצה מתשואת שוק לתשואת יתר

לירן סהר | 20/09/2015 12:01 (7)

נושאים בכתבה גיל דטנר רמי לוי

על רקע הדעיכה והמשבר העמוק ברשת מגה, והציפייה הנגזרת לנסיגה בתחרותיות ושיפור ברווחיות (של יתר הרשתות), גיל דטנר, אנליסט קמעונאות וסלולר בלאומי שוקי הון פרסם היום עדכון למניית רמי לוי -1.3% , תוך העלאת מחיר היעד ועידכון ההמלצה מתשואת שוק לתשואת יתר.

דטנר מתאר את פעילות הרשת במחצית הראשונה של 2015 ואומר כי ההכנסות צמחו בשיעור של 18%, כאשר שטחי המסחר גדלו באותו תקופה בכמעט 30%. "הגידול היחסית חלש בשורת המכירות נובע מירידה של 8.6% במכירות למ"ר. החברה מסבירה את השחיקה על ידי תנופה חזקה של פתיחת חנויות חדשות, הצפויה להימשך אל תוך המחצית השנייה של השנה. על רקע הסביבה התחרותית המאתגרת, שיעור הרווח הגולמי התכווץ בחמישים נקודות בסיס (מ-21.4% ל-20.9%). הוצאות השיווק והמכירה עלו בשיעור של 23%, כתוצאה מפתיחת חניות חדשות. כל הגורמים שלעיל תרמו לשחיקה משמעותית נוספת ברווחיות התפעולית, מ-4.3% ל-2.8%, ולירידה של 21% ברווח הנקי".

לגבי רשת מגה, טוען דטנר כי עתידה אינו ברור - "בכדי להמשיך ולקיים את הרשת, החברה נדרשת להשיג תמיכה מהספקים, נותני האשראי ובעלי החניות. גם אז, לא ברור אם האסטרטגיה החדשה שהוצגה תוביל להתאוששות הרשת. לפיכך, איננו מצפים לתפנית משמעותית במצבה של מגה, בעיקר לא בכל מה שקשור לפעילותה במגזר הדיסקאונט. כפועל יוצא, אנו מצפים לירידה בלחץ התחרותי בשוק קמעונאות המזון. שופרסל, לעומת זאת, נהייתה יותר אגרסיבית במחירים שהיא מציעה, בעיקר דרך התרחבות גדולה של המותג הפרטי. רמי לוי, בתגובה, השיקה גם היא מותג פרטי משלה. מעבר לכך, כתוצאה מהגידול בשכר המינימום, נראה ששופרסל תתקשה לשמר (או לפחות להגדיל) את הלחץ התחרותי".

דטנר מציין כי פרמטר המכירות למ"ר זה תמיד היה, ונשאר, המפתח להצלחתה של רשת רמי לוי - "אנו חוזים ירידה של 5.7% במכירות למ"ר ב-2015. על פי החברה, פתיחה גדולה של חנויות במחצית הראשונה, היא זו שהעיבה על התוצאות (באופן זמני). לפיכך, התופעה האמורה תימשך גם במחצית השנייה של השנה, שכן היא תכיל בתוכה פתיחה משמעותית נוספת של חנויות. עם זאת, ראוי לציין שגם לאחר השחיקה השנה, המכירות למ"ר ברשת עדיין גבוהות משמעותית הממוצע בתעשייה. בהתחשב בחסמי הכניסה הנמוכים, יש לצפות כי המכירות למ"ר אצל רמי לוי ישחקו לאורך הזמן, אך נסיגתה של רשת מגה מקטינה את הסיכון פה".

לסיכום, דטנר מגדיר את מניית רמי לוי כאופציה פיננסית - "בעוד שמחיר היעד שלנו משקף את המשתנים הפונדמנטליים, כפי שהם נראים עכשיו, הרי שהעסקה עם מגה עשויה לשנות את התמונה ולהציף אפסייד גבוה יותר. סגירת העסקה תלויה אומנם באישור של הממונה להגבלים עסקיים, ובהסכם על תנאי שכר הדירה עם בעלי החנויות, אבל אם מניחים שהיא אכן תצא לפועל, ושביצועי החנויות החדשות יהיו דומים לאלו של הקיימות, אזי מחיר היעד שלנו היה עולה ב- 15% נוספים ומתכנס לכדי 216 שקלים למניה".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
ברוך 21/09/2015 10:22
הגב לתגובה זו
שלא מבינים שלקוחות מחפשים מחירים נמוכיםהנה נפתחה עוד רשת חדשה של דאבאח בעכושקלטה 100 עובדי מגע שהעסק מפוצץ בקוניםהסיסמה שלה למכור בזול ובכמויות מה שמגע לא מבינה שהיא צריכה לעשות
2.
לדעתי טועה ללוי נגמר הסוס ומתחיל בנסיגה (ל"ת)
קורא 20/09/2015 19:16
הגב לתגובה זו
1.
נראה כי הסוקר לא ביקר במגה- המדפים מתרוקנים (ל"ת)
מגה גוססת 20/09/2015 12:08
הגב לתגובה זו
אכן מתרוקנים 20/09/2015 23:37
הגב לתגובה זו
עצוב לראות מדפים של חמישה מוצרים עמוסים במוצר אחד כי הספק לא מוכן לתת להם סחורה וחייבים למלאות את החור במדף.....
שי2 21/09/2015 08:06
אפשר מלברו? אין . אז אולי קנט? אין . וינסטון? לא . טוב , מה ישjQuery2030190434135729447_1442811341394
שי2 21/09/2015 08:06
אפשר מלברו? אין . אז אולי קנט? אין . וינסטון? לא . טוב , מה ישjQuery2030190434135729447_1442811341394
מה קשור למניה ? (ל"ת)
איש המטריקס 20/09/2015 12:21
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן