ירושלים ברוקראז' מספק המלצה לטבע - האם עדיין כדאי להיכנס להשקעה במניה?
טבע, קופקסון, פטנט שבוע לאחר חתימת עסקת הענק של ענקית הגנריקה הישראלית טבע -0.79% על רכישת החטיבה הגנרית של אלרגן, ירושלים ברוקראז' מספק היום המלצה ברורה לגבי מניית טבע במתכונת החדשה, ועונה על השאלה האם המימוש של הימים האחרונים מהווה נקודת כניסה?
בניגוד ל-UBS שלא צופה המשך עליות במנייה, ירושלים ברוקראז' נותר עם המלצת 'תשואת יתר' למנייה וקובע מחיר יעד של 80 דולר למניה - אפסייד של 16% לעומת מחיר השוק. מחיר היעד נגזר מרווח ממוצע של 6.6 דולר למניה לשנים 2017-2018.
"לאחר הרכישה קשה להשוות את טבע לחברות גנריות גדולות נוספות. אנו רואים ברכישת הגנריקה מאלרגן שובר שיוויון שבנוסף לרציונאל העסקי, מסירה מהשולחן אי ודאות רבה שהטרידה את השוק במהלך סאגת מיילן. סיפור ההשקעה בטבע לאחר המיזוג משתנה מהקצה והצלחת האינטגרציה תהפוך לדעתנו למוקד המרכזי במניה. אנו רואים במימוש של הימים האחרונים נקודת כניסה מעניינת".
מלבד העסקה המדוברת שנחשבת לעסקה הגדולה ביותר של חברה ישראלית, טבע דיווחה בסוף השבוע שעבר על תוצאות רבעון חזק הודות למכירות הגבוהות של תרופת הדגל הקופקסון ושל תחום הגנריקה בארה"ב, לעומת תוצאות פושרות יותר באירופה ושאר העולם. מכירות הקופקסון עמדו על 1,054 מיליון דולר (ארה"ב - 870 מ' ד', שאר העולם – 184 מ' ד'), לעומת הצפי של ירושלים ברוקראז' למכירות של 1,012 מיליון דולר. טבע מסרה כי אינה רואה שינוי במדיניות המבטחות בארה"ב עם תפוגת הפטנט וכניסת הגנריקה של מומנטה, שצברה בינתיים רק 1.5% בכלל מרשמי הקופקסון. בירושלים ברוקראז' מזכירים כי מומנטה צפתה כניסה איטית בשלב הראשון עקב מגבלות יצור.
- פייזר מאתגרת את טבע - תפתח גרסה גנרית לקופקסון 40 מל'
- UBS על טבע: "לא צופים המשך עליות במניה", מה מחיר היעד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האם המימוש במניה מגלם את ההנפקה הקרבה?
להערכת ירושלים ברוקראז' מימוש של 4% בערך בשווי המניה מאז הרכישה נבע בעיקר מהנפקת המניות הצפויה בשווי 7 מיליארד דולר ואולי סקפטיות לגבי יכולתה של החברה לחפות בעתיד על ביצועים חלשים מחוץ לארה"ב. "בזכות הרציונל במיזוג והמתווה הברור, אנו רואים פוטנציאל מעבר למועד ההנפקה כפי שמפורט בסעיף התמחור. לאחר חודשים של דשדוש במניה עקב אי הודאות הכרוכה בתסבוכת עם מיילן, אנו חושבים שטבע מציעה סיפור השקעה מעניין ומסלול ברור לניצול הזדמנות הגלומה במיזוג. בניגוד לרכישה אינובטיבית כמו ספלון, אנו מתייחסים לאינטגרציה גנרית כאיזור הנוחות של טבע - לבטח כשהמושך בחוטים הינו מנהל החטיבה הגנרית בטבע, ולא אחר ממי שניהל את אקטיביס האירופאית עד 2014.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
