IBI על מתווה הגז: "דלק ונובל בהחלט יכולות להיות מרוצות"

חרף האופטימיות שעולה מתגובת הממשלה להסכם בבית ההשקעות מסמנים את נקודות התורפה

גיא בן סימון | 30/06/2015 16:45 (8)

נושאים בכתבה גז

רבות דובר ונכתב בחודשים האחרונים על הניסיונות של המדינה להלחם במונופול הגז, והיום בצהריים פורסם מתווה הממשלה ליצירת תחרות במשק הגז שבו יוצאות היזמיות כשידן על העליונה. אם שר האנרגיה יובל שטייניץ היה מרוצה מההסכם - בית ההשקעות IBI חושב אחרת בהודעה שהפיץ ללקוחות.

ב-IBI כותבים כי "דלק ונובל אנרג'י בהחלט יכולות להיות מרוצות מהתוצאה המרוככת של התהליך. מכירת אחזקות דלק בתמר, אפשרות למכר בנפרד מלוייתן ומכירה בלו"ז קצר של כריש ותנין - הם במקרה הטוב מכה קטנה בכנף".

חרף האופטימיות שעולה מההסכם, נזכיר כי מניות הגז עלו מתחילת שנה בשיעורים של כ-20% וההדלפות מחדרי המו"מ במהלך כל התקופה כבר חלחלו לשווי המניות. "בראיה קדימה, חשוב לזכור כי פיתוח שדה גז בסדר גודל של לווייתן במקביל לחתימת חוזי יצוא מהותיים ומורכבים בסביבת ביקושים מוגבלת טומן בחובו סיכונים לא מבוטלים", כתבו בבית ההשקעות.

עיקרי ההחלטה: דלק תמכור את אחזקותיה - 31.25% - במאגר תמר תוך 6 שנים.

בעוד המדינה מקווה כי החוזים הקיימים ייפתחו למו"מ בעוד 4 שנים במקביל לחיבור מאגר לוויתן לחוף ותתפתח תחרות אגרסיבית על הביקושים בשוק המקומי בבית ההשקעות IBI: במהלך 6 השנים המדוברות ינסו שותפויות דלק למצות את מלוא הפוטנציאל הגלום בשווי של המאגר ולמכור אותו כהשקעה מניבה ללא הסיכונים של היעדר ביקושים.

עיקרי ההחלטה: נובל תדלל את אחזקותיה בתמר ל-25% מ-36%.

בבית ההשקעות כותבים כי במקרה הרע נובל נמנעת מלקחת חלק אקטיבי בחתימת החוזים החדשים ונותנת לכוחות השוק לעשות את שלהם, ומעריכים בשורה התחתונה כי האינטרסים של נובל ישארו כמו היום - אינטרסים מהותיים של מפעיל הקידוח בשני המאגרים.

עיקרי ההחלטה: התקרה שתקבע למחיר הגז בחוזים החדשים תחושב כנגזרת של ממוצע המחירים בשוק ותהיה תקפה ל-6 שנים בלבד. בבית ההשקעות מעריכים במקרה הטוב כי הבשורה הגדולה בסעיף זה היא שאין התערבות ממשית במחירי הגז. מנגד, במידה ונראה עליית מחירי אנרגיה בעולם השותפויות לא יכלו ליהנות מהמגמה במשך 6 שנים. בשורה התחתונה ב-IBI מעריכים כי כי נראה עלייה של 7% במחיר הגז לשוק המקומי ב-4 השנים הקרובות ולאחר מכן ב-2019 נראה ירידה של כ-5% לרמה של 5 דולרים.

עיקרי ההחלטה: דלק ונובל ימכרו את החזקותיהן במאגרים כריש ותנין תוך 14 חודשים.

בבית השקעות כותבים כי במקרה הרע נובל ודלק לא מצליחות להגיע להסכמות עם קונה בתוך 14 חודשים והמכירה עוברת לידי הנאמן. המחיר שייסגר יהיה נמוך בגלל מכירה בלו"ז צפוף. בשורה התחתונה, היכולת של שחקן חדש להשפיע על התחרות בשוק תהיה מוגבלת. בנוסף, נובל ודלק ימשיכו ליהנות מתמלוגי על ממאגרים אלו.

קיראו עוד ב"אנרגיה ותשתיות"

עיקרי ההחלטה: בעוד 10 שנים, במידה ולא תתפתח תחרות יפתח מחדש הדיון על אפשרות של מכר בנפרד במאגר לוויתן.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

6.
ללא פיקוח מחירים כל המתווה לא שווה כלום לציבור (ל"ת)
יתפתח אוליגופול 30/06/2015 18:30
הגב לתגובה זו
5.
יופיטר 30/06/2015 18:22
הגב לתגובה זו
"בעל המכולת יכול להיות מרוצה מאפשרים לו למכור משקאות קלים בין 6 ל8" הופכים את חברות הגז לשכירי הממשלה. זהו רבותי קומוניזם. המחשבה הקומוניסטית השתלטה על כלכלת ישראל, אנחנו בדרך לתהום
4.
עוד יועמים חסרי הבנה בתחום...להתרחוק כמו מזר (ל"ת)
זרזר 30/06/2015 17:58
הגב לתגובה זו
3.
IBI אני עדיין זוכר את ההמלצות ההזויות שלכם על הגז מהעבר (ל"ת)
כולם גאונים בתיאוריה 30/06/2015 17:49
הגב לתגובה זו
2.
משקיע 30/06/2015 17:31
הגב לתגובה זו
בין השורות מבין שתשובה יוותר ולקח את לוויתן כי יש שם הרבה מאוד נפט אז אני ממשיך לאסוף רציו אבנר כל הזמן
יופיטר 30/06/2015 18:23
הגב לתגובה זו
קומוניסטית?
1.
ZZZ 30/06/2015 17:20
הגב לתגובה זו
שנתיים-שלוש. עלולה זו להיות משימה קשה לאתר שותפים אסטרטגים במציאות הנוכחית בכל הקשור ליצוא.
לא מדוייק מחירי הגז יעלו לשמיים בקרוב (ל"ת)
קרשיבס 30/06/2015 17:59
הגב לתגובה זו

צילום: טוויטר

מניית הנפט והגז ש-UBS ממליצים עליה

כשמחירי הנפט יורדים, חשוב להסתכל על עלות ההפקה - החברות עם עלות הפקה נמוכה, ייפגעו פחות וירוויחו יותר; על החברה שפועלת בארץ והעתיד שלה הוא בגיאנה

מנדי הניג | 26/12/2025 13:34

נושאים בכתבה שברון נפט

מחיר הנפט מסוג ברנט צנח מכ-73 דולר לפני שנה לרמה של כ-63 דולר - ירידה של כ-14%. זו ירידה שאמורה להיות מכה קשה למניות הנפט. עם זאת, שברון הצליחה להפיק השנה תשואה חיובית קטנה, עובדה המעידה על אופן שונה שבו השוק מתמחר את נכסיה ואת יכולתה לייצר תזרים גם בסביבה מאתגרת. שברון פועלת גם בישראל עם החזקות במאגרי הגז, אבל נראה שהעתיד שלה מצא בגיאנה

ב-UBS מתארים את שברון כמובילה בתחום האפסטרים (חיפוש והפקה). האנליסטים מסבירים שהשוק מתמחר לא רק את מחיר החבית, אלא גם את מלאי הרזרבות, עלויות ההפקה וקצב יצירת המזומנים לטווח ארוך. הם ממליצים על המניה כמועדפת בסקטור וסבורים שהיא צריכה להיסחר בפרמיה על הסקטור מכיוון שהיא עם נכסים איכותיים שמייצרים תזרים חופשי יציב גם בסביבת מחירים נמוכה.

למה ירידת מחירי הנפט לא שוברת את שברון

ירידת מחירי הנפט פוגעת בכל היצרנים, אך בעוצמות שונות. פרמטרים כמו איכות מאגרי ההפקה ועלות הפקה לחבית קובעים את גובה הפגיעה. ככל שהנכסים זולים יותר להפקה (ככל שעלות ההפקה לחבית נפט נמוכה יותר), כך החברה יכולה להמשיך להרוויח, או לפחות לשמור על תזרים חיובי, גם כשהברנט יורד לאזור ה-60 דולר.

שברון נתפסת כחברה שמצליחה לאזן בין מחזוריות הנפט לבין ניהול הון ממושמע, תוך שמירה על תזרים לבעלי המניות גם בתקופות קשות. מניות נפט לא נעות אחד לאחד מול מחיר החבית – יש השפעה של ציפיות עתידיות, החלטות השקעה בפרויקטים, רכישות ומכירות נכסים, ותמחור סיכונים רגולטוריים וגיאופוליטיים. החלטות ההשקעה של שברון בגיאנה משפיעות באופן משמעותי על תפיסת המשקיעים.

רכישת הס והמאגר בגיאנה: הקלף המנצח

נקודת המפנה בסיפור שברון היא רכישת הס, מהלך שהביא חשיפה לרזרבות נפט משמעותיות בגיאנה. אזור זה הפך בשנים האחרונות לאחד ממוקדי ההפקה המעניינים בעולם הודות לשילוב של מאגרים גדולים ועלויות הפקה תחרותיות.

להמשך הכתבה לחץ כאן