בן-דב לעוד תספורת? "אפשרות סבירה שסקיילקס לא תעמוד בהתחייבויותיה"

מעלות S&P קבעה לחברה רמת דירוג נמוכה של CC: "החברה נדרשת לביצועים תפעוליים חזקים ונשענת על מחיר מניית פרטנר"

אבי שאולי | 20/05/2014 09:30 (3)

נושאים בכתבה אילן בן-דב סקיילקס

עתידה של חברת סקיילקס, הנמצאת בשליטת סאני של אילן בן דב, לוט בערפל. חברת מעלות S&P מעניקה לחברה דירוג נמוך של CC עם אופק שלילי - "משקף את אי הוודאות לגבי יכולת החברה לשרת את התחייבויותיה בטווח הקצר לאחר כשל הפירעון הקודם".

לסקיילקס יש שני נכסים: הראשון - 12.6% ממניות חברת פרטנר והשני זכיון לייבוא מכשירי סמסונג לישראל.

במבט על שנת 2014 בקופת החברה מזומן ונכסים פיננסים בהיקף של 118 מיליון שקל ועוד תזרים מזומנים של 30-35 מיליון שקל. ממול ישנן חלויות חוב של כ-220 מיליון שקל ועוד השקעה ברכוש קבוע והשקעות אחרות בהיקף של כ-7 מיליון שקל.

בתחילת השנה הצליחה החברה להגיע להסכמות להסדר חוב עם נושיה ובדוחות לרבעון האחרון של שנת 2013 הוסרה הערת "עסק חי".

רמת הנזילות של סקיילקס חלשה עקב תלות במקורות כספיים חיצוניים

האנליסטים תמר שטיין וגיל אברהמי: "סקיילקס נדרשת לביצועים תפעוליים חזקים ונשענת על מחיר מניית פרטנר לצורך שירות החוב בטווח הקרוב-בינוני לפחות. בהתאם לכך, אנו רואים אפשרות סבירה שהחברה לא תעמוד בהתחייבויותיה במלואן".

כלכלני חברת הדירוג מסבירים שרמת הנזילות של החברה נותרה חלשה עקב תלות במקורות כספיים חיצוניים. תחזית הדירוג השלילית משקפת את הערכתם שקיימת סבירות גבוהה לכשל פירעון בטווח הקצר בשל אי הוודאות הקיימת לגבי יכולתה של החברה לשרת את חובותיה.

הפרופיל הפיננסי של סקיילקס משקף את גמישותה הפיננסית המוגבלת, את הישענותה על מחזור חוב ועל הסכמת נושי החברה לביצוע החלפת בטוחות ואת תלותה הגבוהה במחיר מימוש מניות פרטנר שבהחזקתה לצורך מימון התחייבויותיה בטווח הקרוב.

הפרה החולבת פרטנר הפסיקה לחלק דיבידנדים בשנת 2012

תרחיש הנזילות הבסיסי של מעלות S&P מצביע על היתכנות גבוהה לגירעון בין מקורות החברה לשימושיה במהלך כבר במהלך 2014 - דהיינו לכשל פירעון. הצרה הגדולה ביותר של סקיילקס היא שחברת פרטנר הפסיקה לחלק דיבידנדים בשנת 2012.

גם הנכס השני של סקיילקס, ייבוא טלפונים ניידים מקוריאה, הפסיק להיות פרה חולבת. בחודש פברואר הוארך תוקף הסכם היבוא והשיווק של טלפונים סלולריים בין החברה לסמסונג, אך תמר שטיין וגיל אברהמי מצפים לירידה בהכנסות החברה והדרדרות ברמת הרווחיות התפעולית נוכח שינוי תנאי ההסכם הקובעים כי סקיילקס תחדל לשווק ציוד קצה חדש למפעילות הסלולריות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

כך סקיילקס תפנה את מירב המשאבים שלה לשיווק בשוק הפתוח הכולל לקוחות קצה, קמעונאים ומפיצים. במגרש זה התחרות גדולה יותר ורמות המחירים בהתאם.

האג"ח נסחרות בטווח של 73 עד 113 אג' בהתאם לרמת הבטחונות

חברת סקיילקס נסחרת היום בשווי של 131 מיליון שקל. לחברה נותרו 6 סדרות אג"ח הנסחרות בטווח מחירים של 73 אג' עד 113 אג'. סקיילקס אג 1, סקיילקס אגח ד, סקיילקס אגח ו, סקיילקס אגח ז,

סקיילקס אגח ח ו-סקיילקס אגח ט. המחירים בהתאם לרמת הבטחונות.

סקיילקס עדיין לא פרסמה את התוצאות לסיכום הרבעון הראשון של השנה. את 2013 סיימה עם הכנסות של 1.2 מיליארד שקל והפסד של 145 מיליון שקל, בהמשך להפסד של 851 מיליון שקל בשנת 2012.

רמת דירוג CC נחשבת לרמת דירוג נמוכה במידה רבה מאוד ולרמת השקעה ספקולטיבית. למרות זאת מדובר בהעלאת דירוג כיוון שהדירוג הקודם היה D - חדלות פירעון, אך חשוב לצין שהתשלומים לא בוצעו בהסכמת מחזיקי האג"ח.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
למעשה בן דוב חי על קומבינות - אין לו שקל ! (ל"ת)
אחד 20/05/2014 17:56
הגב לתגובה זו
2.
קונה אגח 20/05/2014 10:05
הגב לתגובה זו
גם נידר ולידקום. מוכר כמגן מס. עסקה תמורת מזומן. פרטים במייל: [email protected]
1.
פרשנות 20/05/2014 09:45
הגב לתגובה זו
מניות סקיילקס ילקחו למחזיקי אג"ח סקיילקס ולסאני לא יוותר דבר.

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן