גלזר: "רואים דמיון בין המצב היום למצב שהיה לפני התיקונים ב-2003 ו-2009"

שוק ההון הישראלי מתעורר בשבועות האחרונים. המעו"ף טיפס כבר למעלה מ-15%, המחזורים הולכים וגדלים. אלון גלזר, מנהל המחקר בלידר שוקי סבור כי מאוד ייתכן שהמהלך האחרון היה רק הפתיח למהלך גדול שעדוי לבוא.

וכך כותב גלזר בעבודה שהוציא הבוקר: "אנחנו יודעים שקשה מאד לחזות את כיוון השווקים (וממשיכים לנסות בכל זאת), והדברים נכונים בתקופה זאת עוד יותר, כאשר סימני השאלה לגבי מצבן הכלכלי של מדינות באירופה וביתר העולם עדיין גדולים. חלק גדול ממדינות העולם נמצאות במצב של מיתון או האטה, ועל כך עוד ניתן להוסיף את האיום האירני. יחד עם זאת, בחינה של ההיסטוריה הקרובה, זו של שני המשברים הקודמים בשווקים (ב- 2002 וב-2008), מלמדת שהתיקונים הגיעו עוד כשמצב הכלכלות בעולם היה רע, והמיתון היה בשיאו".

לדבריו של גלזר, "יש דמיון בין מצב השווקים היום לבין מצבם לפני שני התיקונים החדים שראינו בעשור הקודם. תחילתו של הראלי בעולם מגיעה בתקופה בה האינדיקאטורים הכלכליים חלשים, ובמקביל נעשים מהלכים על ידי הממשלות והבנקים המרכזיים לפתרון המשבר. ברור שאין בטחון שההיסטוריה תחזור, והרבה גורמים יכולים להיכנס למשוואה ולשנות את התנהגות השווקים, אולם בעיננו המסקנות משני המשברים והתיקונים הקודמים (אלה של 2003 ו-2009) עשויים לסייע בהבנת הצפוי בשוק המקומי בחודשים הקרובים".

גלזר מתייחס למס' נקודות כגון הבנקים שנסחרים במכפיל הון של 0.73 ולדבריו "הפוטנציאל עדיין גדול. בחינה של ההיסטוריה מלמדת כי בתיקון הבנקים ממשיכים לעלות לרמות גבוהות בהרבה, כאשר בנוסף, להערכתנו מבחינה כלכלית הבנקים עדיין נסחרים מתחת לשוויים הכלכלי, ומצבם של הבנקים טוב בעינינו ממצבם בשני המשברים הקודמים."

עם זאת, גזלר מציין בעניין הבנקים כי "להערכתנו לא נראה תיקון חד כמו שראינו ב-2003 ו-2009 אולם עדיין קיים פוטנציאל לעליות שערים נוספות".

מעבר למניות הבנקים בת"א, גלזר כותב כי "ברור לגמרי שלא נראה כאן תיקון משמעותי ואת המשכו של הראלי, אם לא נראה תיקון מקביל בבורסות בעולם. למדנו בעבר שהתיקון לא מגיע כשהמשבר מסתיים אלא קודם, כשמתחילים לראות סימני אור (כמו ב-2003) או לפחות כשמאמינים שסימנים אלה בפתח (כמו ב-2009). הערכתנו היא שבהחלט יתכן שאנחנו נמצאים לפני תקופה דומה. הבעיות באירופה (בעיקר) וביתר העולם עדיין לא נפתרו, אבל המהלכים שמבוצעים על ידי הממשלות והבנקים המרכזיים עשויים להערכתנו לתת את אותו אופק חיובי ששוקי ההון מחפשים.