הרחק מהמעו"ף: 5 אנליסטים מסמנים את המניות הכי זולות בת"א - צפו ברשימה

היובש החמור במחזורי המסחר בבורסה בת"א שנובע בין היתר מהידוק הרגולציה, עונת המלפפונים, העלאת המס ועוד שלל סיבות הביא מניות רבות באחד העם להיסחר במחירים נמוכים. אחרי שבתחילת השבוע הבאנו את בחירת בתי השקעות בתוך המעו"ף, הפעם Bizportal מביא את הבחירה של בתי ההשקעות - מחוץ למעו"ף. אז מי הן המניות הזולות ביותר? כאן גם המקום לציין שחלק לא קטן מהמניות שיוצגו בכתבה זו הן בעלות סחירות נמוכה מאוד וגם זה פקטור שצריך להילקח בחשבון טרם קניה. ייתכן וההפרש בין המחיר לשווי ה"אמיתי" לא יסגר ללא שינוי מהותי בתנאי השוק ובסנטימנט. עם זאת, אותו שינוי מיוחל עשוי לטמון בחובו פוטנציאל גדול מאוד. אז הנה רשימה הבחירה של רו"ח נעם פינקו, אנליסט בפסגות: אלקטרה נדל"ן אלקטרה נדלן פעילה בתחום הנדל"ן המניב במערב אירופה וצפון אמריקה וכן בישראל. החברה סובלת מחשיפה לשוק המשרדים הגרמני שיצר לה מחיקות גדולות בעבר ובעיות מול בנקים מממנים בהווה. בעייה נוספת בחברה הינה מינוף גבוה ותשואות אג"ח גבוהות המקשות על מחזור חוב. מניית החברה נסחרת לפי מכפיל הון מגוחך של 0.18. גם אם תמחק את כל ההון המיוחס לגרמניה (והיא לא) היא תסחר בפחות ממחצית מההון. לחברה מספר פעילויות טובות בישראל ובקנדה בעיקר והיא פועלת למימוש מספר נכסים בארץ ובחו"ל על מנת לשרת את החוב. אנו סבורים כי היא תצליח במלאכת המימושים ולאט לאט תחזור למכפיל הון ראוי יותר. הדיסקאונט במניה עומד כיום על כ- 180%. הבחירה של איל טלמור, ראש צוות מניות במנורה מבטחים קרנות נאמנות: דורי בניה דורי בניה הינה חברה קבלנית המתמחה בניהול וביצוע של עבודות בנייה בפרויקטים מורכבים. תחום פעילות זה כולל עבודות במגוון תחומי המגורים, החל ממגדלי יוקרה ועד מתקנים ביטחוניים. לצד הסיכונים הכרוכים בהשקעה בחברה קבלנית הכוללים חשיפה לשוק הנדל"ן וסטייה מאומדני הרווחיות, אין להתעלם מנקודות החוזק של החברה ומהתמחור הנוח שלה. לאורך השנים החברה הצליחה לבלוט בשיעורי רווח גבוהים ביחס לחברות דומות מהתחום. אומנם ברבעון השלישי והרביעי של שנת 2011 החברה הציגה תוצאות חלשות אךאנו מעריכים שהרעה זו קשורה במידה מסוימת לתהליך "ניקוי אורוות" שביצעה ההנהלה החדשה לאחר העברת השליטה מאורי דורי, לידי קבוצת גזית. לחברה צבר הזמנות בהיקף של 3.1 מיליארד שקל (נכון ל-31 במרס), צבר זה מאפשר נראות טובה לשורת ההכנסות בטווח של שנתיים קדימה. שווי שוק הנוכחי של דורי בניה עומד על 138.6 מיליון שקל אשר מייצג מכפיל רווח עתידי (מבוסס על הערכותינו) העומד על 3.85 בלבד. כמו כן לחברה יתרת מזומנים נטו העומדת על 37.3 מיליון, בנטרול יתרה זו אנו מקבלים שווי פעילות של כ- 101.3 מיליון שקל, ההופך את תמחור החברה לאטרקטיבי יותר. יתרון נוסף בהחזקת המניה הינו מדיניות חלוקת דיבידנד של החברה, אשר עומדת על כ 30% מהרווח. לסיכום, השילוב של נראות טובה לטווח הבינוני, חוסנה הפיננסי של גזית, תשואת דיבידנד ותמחור זול מביא אותנו למסקנה שמדובר בהשקעה בעלת פוטנציאל השבחה משמעותי. הבחירה של יניב אהרון, מנהל השקעות מניות בתמיר פישמן קרנות נאמנות: מישורים חברת מישורים פועלת בתחום ייזום ופיתוח נדל"ן בישראל וקנדה. הפעילות בישראל כוללת 10 נכסים מניבים בישראל וקרקע בשווי כולל של כ-200 מיליון שקל. הנכסים (בנטרול הקרקע) מייצרים תזרים קבוע בהיקף של כ-15 מ' שקל בשנה. הפעילות בקנדה מרוכזת תחת חברת סקייליין אשר ממוקדת בתחום המלונאות ואתרי נופש עם מודל ייחודי של ניצול עתודות קרקע לייזום, פיתוח מכירה ושיווק של דירות נופש כחלק מתרבות "הבית השני" אשר נפוצה במדינה. בפורטפוליו של סקייליין ניתן למצוא אתרי נופש מובילים בדרום חבל אונטריו ו"האגמים הגדולים" כגון Horseshoe Resort, Deerhurst Resort, Port McNicoll, King Edward Hotel ועוד באתרים אלו פועלת החברה לפיתוח ומכירה של אלפי דירות ויח' נופש. לאחרונה השלימה החברה גיוס פרטי מוצלח לסקייליין בהיקף של 26.7 מיליון דולר קנדי לפי שווי של 176.7 מיליון דולר קנדי משני גופים פיננסים מובילים בקנדה במטרה להרחיב את היקפי הפעילות. להערכתנו, שווי פעילות הנדל"ן המניב בישראל והשווי הנגזר לסקייליין נוכח העסקה שבוצעה ובניכוי חוב לבנקים העומד למול נכסי נדל"ן בהיקף של כ-110 מיליון שקלים בישראל וחוב למחזיקי האג"ח בהיקף של כ-250 משקל, גוזר שווי כלכלי לחברה של כ-370-390 מיליון שקלים או מחיר מניה בטווח של 15.5-16.3 שקל למניה, פער של כ-74% לשווי השוק הנוכחי. הבחרה של מצביא רענן, מנהל השקעות קרנות מניתיות במגדל שוקי הון: טלסיס ההגדרה של חברה זולה יכולה להשתנות לעיתים בהתאם לפרמטרים שונים, שיעורי צמיחה, תשואה להון וכדומה אך כאשר בחנו את השווי של חברת טלסיס לא יכולנו שלא לקבוע פה אחד כי החברה נסחרת בדיסקאונט עמוק וכי השווי הסחיר אינו מייצג כראוי את שווי החברה. טלסיס מהחברות הותיקות בשוק ההון הישראלי, מספקת רכיבי אלקטרוניקה לחברות הייטק שונות בישראל, החברה מאופיינת הן בקשרי עבודה רבי שנים מול החברות המקומיות ומול ספקי רכיבים בחו"ל. לחברה הסכמי ייצוג ו/או הפצה חלקם בלעדיים עם למעלה מ-40 יצרני רכיבי אלקטרוניקה בינלאומיים. בעלי השליטה הינם משפחת יגודה וחברת ארלדן המחזיקים בחברה כ-42% וטומס יגודה מנהל את החברה מיום היווסדה משנת 1963. התמריץ העיקרי בהחזקת החברה הינו כאמור התמחור הזול. החברה נסחרת בשווי של כ-70 מיליון שקל ומחזיקה יתרות מזומן והשקעות לטווח קצר ( בהתאם לדוח Q1 2012 ) של 54,554 מיליון שקל. החברה חילקה דיבידנד של 10 מיליון שקל וייצרה רווח תפעולי ב-12 החודשים האחרונים של כ-8.3 מיליון שקל כך שחברה רווחית המייצרת תזרים מזומנים חיובי נסחרת במכפיל 3 על הרווח התפעולי !!!. דבר נוסף שצריך לקחת בחשבון הוא מחיקת טלסיס ממסחר ע"י ארלדן לאור הכדאיות הנמוכה באחזקת חברה ציבורית בשווי נמוך וגם היעדר התלות של החברה בשוק ההון לגיוס כספים. נזכיר כי ארלדן עצמה נמחקה ממסחר וניסתה למחוק את ממסחר את חברת הבת שלה, כתר, אך הציבור לא נענה להצעת הרכש. יש לציין כי שווי נמוך וסחירות נמוכה הינם גורם אשר משפיע לרעה על תמחור החברה ועל המשקיע חלה החובה להתחשב בנתונים הללו בעודו שוקל השקעה בחברה אך האם בשלב זה התמחור הזול מפצה על נתונים אלו למשקיעי ערך? לדעתנו כן. הבחירה של רו"ח רמון עמית, אנליסט בלידר שוקי הון: אפריקה נכסים אפריקה נכסים נפגעה קשות מהמשבר הפיננסי במזרח אירופה, אשר אילץ אותה, לבצע פעולות פיננסיות (החלפת האג"ח והארכת המח"מ) ולהיפרד מכמה מנכסיה הטובים. אולם, לאחרונה היא שינתה כיוון והחלה לעבור מ"ההגנה להתקפה", וזאת ע"י חזרה לייזום, באופן מדוד והדרגתי. יש לזכור כי כ- 70% מנכסיה הינם נכסים מניבים בארץ ובחו"ל, אשר רובם המכריע נמצא בתפוסות גבוהות ומניב תזרימים שוטפים וקבועים. בנק הקרקעות במזרח אירופה, בשווי של כ- 1.7 מיליארד שקל, מתומחר במחיר המניה באפס, ולהערכתי, המצב רחוק מכך. הייזום העתידי, גם בארץ וגם בחו"ל, על עתודות הקרקע של החברה, מהווה למעשה את מנוע הצמיחה העתידי ליצירת ערך נוסף בחברה. נציין כי החברה ביצעה כבר מחיקות בהיקף של מאות מיליוני שקלים בקרקעותיה במזרח אירופה. המניה נסחרת במכפיל הון של 0.31 אשר להערכתי מגלם דיסקאונט של כ- 60% משוויה הכלכלי גם בתמחור שמרני של הנכסים. מינוף החברה סביר בהחלט ועומד על כ- 55%. אני מעריך כי חלק מהדיסקאונט נובע גם מהסחירות הנמוכה של המניה המסתכמת בכמה מאות אלפי שקלים ביום בממוצע.