הרשות בוחנת לאפשר לחברות לגייס הון באמצעות מכירת מניות במסחר הרציף
רשות ני"ע רוצה לשכלל את תהליכי ההנפקה בבורסה באופן המקל על חברות את תהליכי גיוס הכספים ולהקטין את ההוצאות הקשורות בגיוס. היום פרסם סגל הרשות להערות הציבור הצעה לתיקון חוק לצורך הסדרת מנגנון הנפקת ניירות ערך במהלך המסחר בבורסה.
במסגרת התקנות החדשות מציעה הרשות לאפשר לחברות לגייס ניירות ערך באמצעות מכירתם בשוק המשני במהלך המסחר בבורסה בכמות ובמחיר שיוחלטו על ידם על פי מחירי השוק והביקוש בשוק. מדובר במודל חדש להצעת ניירות ערך לציבור אשר מבוסס על מודל דומה הקיים בדין האמריקני ומכונה At the Market Offering (מנגנון ה- ATM). ברשות ני"ע מציינים כי מטרת המנגנון הינה שיכלול השוק והוספת כלי אפקטיבי נוסף לגיוס הון וחוב.
כיום הנפקת מניות מתבצעת באמצעות הפעלת דו"ח מדף שבמסגרתה מבוצע מכרז למחיר ניירות הערך. לרוב הנפקות שכאלו אשר מתבצעות בהנחה על מחירי השוק גורמות לירידה חדה במחירי המניות מצד גופים אשר מוכרים בחסר את המניות ומתכסים על כך בהנפקה.
המנגנון האמריקני יכול לספק יתרונות שאינם מתקיימים בשיטת גיוס זו. ברשות מציינים כי הגיוס יאפשר גמישות רבה בגיוס לאור מיזעור התקופה ממועד ההחלטה על ביצוע הגיוס ועד ביצוע בפועל. נוסף על כך צפוי המנגנון להביא להפחתה ניכרת של עלויות הגיוס (בין היתר יחסוך ביצוע "Road Show").
חברה שתאמץ את השימוש במודל ה-ATM תוכל ללא קיום מכרז להציע ניירות ערך לציבור המשקיעים ישירות במסגרת השוק המשני, במהלך המסחר בבורסה. בדרך זו החברה לא תצטרך להודיע מראש על המכירה ותוכל לבצע אותה בכמויות שונות ובמחירים שונים בהתאם לביקוש במסחר באותו מועד. רוכש המניות לא ידע כלל במועד הרכישה כי הוא נענה להנפקה ולכך שהמוכרת היא החברה.
הכללים החדשים צפויים לחול על כל גיוסי ההון (אקוויטי) בבורסה בשיעור של עד 10% מערך החזקות הציבור בנייר בשנה שקדמה למכירה. כמו כן, רשות ני"ע תאפשר להפעיל את התקנות האלו גם לגיוס חוב (אג"ח). עם זאת, במקרה של גיוס חוב - הדבר יחול רק על מדד ת"א 100 בלבד, זאת בכדי להתמודד עם החשש מפגיעה קריטית במחיר במקרה של חברות קטנות עקב דלילות מסחר.
חשש ממניפולציה
הרשות מדגישה שלשימוש במנגנון ה-ATM במסגרתו ניתנים לחברות שליטה מלאה על מועדי וכמויות ההנפקה נלווים גם חששות: בעיקר חשש מביצוע מניפולציה, חשש מניצול פערי מידע על ידי החברה וחשש מהשפעה יתרה על מחיר השוק ופגיעה ביכולת ציבור המשקיעים להסתמך עליו.
- 22.משקיע 19/03/2012 11:02הגב לתגובה זויש כאן בעיה של דילול בלי שהמשקיעים הקיימים יידעו את זה. לכאורה מוכרים במחירי השוק אבל מחירי השוק כמו שאנחנו יודעים הם רגעיים והרבה פעמים אינם קשורים לביצועים כלכליים לאורך זמן (למעלה או למטה). נכון שהשיטה הנוכחית בעייתית אבל עדיף לנסות לתקן אותה ולא להכניס שיטה בעייתית אחרת.
- 21.משקיע 19/03/2012 08:23הגב לתגובה זואיפה העקביות שלכם רשות יקרה הגיע הזמן לבטל את השורטים במניות הקטנות
- 20.הצעת חוק 19/03/2012 01:29הגב לתגובה זוובראשם הנהלת השותף המוגבל ברישיונות הגז והנפט כמו למשל צחי סולטן ונוחי דנקנר הנוכלים הכי גדולים בארץ שבקרוב הם יהיו מאחורי סורג ובריח צמד המושות האלה
- 19.מבין קצת 19/03/2012 00:28הגב לתגובה זואחת הסיבות לירידה במחזורים בנוסף למס וועדות כגון " ששינסכלום" ו" טרחובום" היא תשקיפי המדף שבכל רגע נתון החברה יכולה להציע מניות אופציות וזכויות בעשרות אחוזים מתחת לשווי שבו נסחרו, ולכן כל בר דעת מכר את אחזקותיו ולא נשאר עם מניות ל" טווח הארוך" מהחשש שמחר החברה יכולה להוציא כמות כפולה של מניות בהנחה של עשרות אחוזים וכך יראה איך השקעתו נמחקת למול עיניו ללא קשר לפעילות ולרווחיות החברה. אז עכשיו באים עם הצעה יותר מסוכנת שכבר באותו יום שקנית את המניה ובכל יום נתון החברה תחליט לזרוק בשוק מיליוני מניות בהנחה של עשרות אחוזים ללא יכולת כלל להגיב, מעניין מי הטיפש שיקנה בניות בבורסה כזו.... בהצלחה לכולם.
- מיקי 19/03/2012 08:47הגב לתגובה זובכל זמן נתון נייר יכול ליפול בעשרות אחוזים מי בכלל ירצה להחזיק ניירות בבורסה כזאת
- 18.ערן 18/03/2012 17:24הגב לתגובה זוהשבוע אני מעביר את כל הקרנות שלי לאפיק אמריקאי...לא רוצה להישאר לראות את הבורסה בארץ מתייבשת למוות...
- 17.יופי,דילול זוחל ב-10% לשנה. (ל"ת)כבר לא משקיע כאן. 18/03/2012 17:04הגב לתגובה זו
- 16.נבזות 18/03/2012 16:30הגב לתגובה זועוד משחק על חשבון כספי הצבור. ברור שהם ינצלו עליות למכירות רק הם ירוויחו. ואנחנו כרגיל נשלם.
- 15.אם מעורב חתם זה בטוח ידלוף למשקיעים. (ל"ת)ד. מאיר 18/03/2012 16:19הגב לתגובה זו
- 14.ללמוד מהאמריקאים את כל החרא לא למדו מהמשבר (ל"ת)תום 18/03/2012 15:39הגב לתגובה זו
- 13.שיטה גרועה 18/03/2012 15:11הגב לתגובה זוברגע שהציבור יגלה שהחברה מוכרת הוא לא יתקרב יותר לנייר.אבל זה יותר טוב מהשיטה הקודמת.
- 12.דור 18/03/2012 14:48הגב לתגובה זולא יעזור, לא נשקיע כאן שהמדינה תשקיע או שתוריד את המיסוי לחצי
- 11.חושב שמבין 18/03/2012 14:44הגב לתגובה זועד היום ידענו להגביל את החשיפה למנפיק. כיצד נעשה זאת עם לא ידוע מראש ההון המונפק???
- 10.כל מה שהרשות עושה זה רע למשקיעים............. (ל"ת)gg 18/03/2012 14:41הגב לתגובה זו
- 9.gg 18/03/2012 14:27הגב לתגובה זועל בעלי ההון הם לא מבינים איך שהם מבריחים את המשקיעים לאט ובטוח מחוץ למעגל ההשקעות בבורסה כל המחשבה צריכה להתפהפך אחרת לא תשאר לנו בורסה דבר ראשון מתפקידה של הרשות הוא להגן על הצרכן ועל השקעתו לפני כל דבר אחר לכו ללמוד מהאמריקאים יאדפקטים
- 8.אחד שמבין 18/03/2012 14:27הגב לתגובה זואין ספק שסוף סוף יש אחד שבאמת מבין כשלי שוק ומגיב.... הסיבה היא בעיקר בגלל הספקולציות של המוסדים שמוכרים לפני ההנפקה בין היתר בחסר וקונים בהנפקה. צריך עוד לעשות במלחמה נגד הגנבים שיש בשוק.
- 7.ךל 18/03/2012 14:16הגב לתגובה זואיזו חברה נורמלית תנפיק ברגע שהיא יודעת שאפשר לקנות עליה שורטים בהנפקה? כל החברות ייברחו מפה...נפלתם על כל הראש...אתם מביאים לקריסת הבורסה.
- 6.ועל חברות הנוסטרו 18/03/2012 14:12הגב לתגובה זוישרדו רק החתמים הגדולים למעשה ממזגים את פעילות ההנפקות לפעילות המסחר שעושים הברוקראזים
- 5.מיקי 18/03/2012 14:09הגב לתגובה זוחברות יתחילו לזרוק סחורה ואנחנו ניפול למלכודת כרגיל הקטנים תמיד פרירים צריך לצאת מייד מהבורסה סכנה גדולה בפתח זהירות
- 4.חחחחח 18/03/2012 14:09הגב לתגובה זוביום אחד ירסקו את המעוף ב 20 אחוז. לא נורמלים. תורידו את המס כליל.....למה לחפש מתחת לקש כל הזמן?
- 3.קירט 18/03/2012 14:00הגב לתגובה זוולא לתת מידי שישאר אצל הכלי 60 יום עד שהקונים נעשקים עד העצם.
- זה בשביל שהבנקים יגדילו הון עצמי (ל"ת)אזרח 18/03/2012 14:39הגב לתגובה זו
- 2.נילי 18/03/2012 14:00הגב לתגובה זוהזאת? ללטף את המשקיע הקטן ע" מ לסדר אותו באופן אחר ?אולי להעלות את המס גם ל-30% ? נמאסתם !
- 1.סוף סוף עובדים עים הראש טוב לעתיד (ל"ת)בנטוב 18/03/2012 13:52הגב לתגובה זו
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?
צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה
אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.
ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.
ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".
בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.
- המשקיע הגדול ביותר של אנבידיה מוכר מניות ב-150 מיליון דולר
- היום שאחרי באפט - מה תעשה ברקשייר עם קופת המזומנים העצומה שלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.
ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.
