נלחמים במחנק האשראי: ה-ECB צפוי להזרים מחר 500 מיליארד אירו למערכת הפיננסית באירופה

הבנק האירופי המרכזי (ECB) יבצע מחר סיבוב שני של הלוואות בכמות לא מוגבלת לבנקים באירופה, תחת תוכנית המימון האירופית לטווח ארוך (LTRO - long-term refinance operation).

מדובר בהלוואות לטווח של 3 שנים בריבית של 1%, והצפי הוא שהבנקים יימשכו מהבנק המרכזי הלוואות בהיקף של חצי טריליון אירו, בדומה לרמת הביקושים של המכרז הראשון שבוצע בחודש דצמבר. המשקיעים מצפים למספרים שיפרסם הבנק המרכזי האירופי ויספרו על היקף המימון שביקשו הבנקים האירופים ללוות מהבנק המרכזי.

אמש פרסם ה-ECB נתון אודות מאזני הבנקים המסחריים ביבשת והציג מגמה מעניינת מצדם של הבנקים האיטלקים והספרדים. מהסקירה עולה כי הבנקים הללו הגדילו את רכישות האג"ח הממשלתי של מדינות האירו עד 23%, כאשר הם מחזיקים באופן מצרפי בלמעלה מ-500 מיליארד אירו של חוב ממשלתי.

ממה שנראה, הבנקים במדינות מוכות החוב ביצעו מסחר ארביטראז' אשר דומה בהשפעותיו לתוכנית ההקלה הכמותית של הפדרל ריזרב בארה"ב, לאחר שלוו מה-ECB בריבית נמוכה של 1% והשקיעו את הכסף באגרות חוב של מדינות האירו אשר מעניקות תשואות גבוהות בהרבה.

"אסטרטגיה זו היא מתבקשת שהרי ממילא הבנקים האיטלקים והספרדים רואים בממשלה של עצמם - נכס חסר סיכון", כתב אייל קליין, אסטרטג ראשי לשווקים בינלאומיים ב-IBI במכתב ללקוחותיו. "ברור כי נפילת ממשלת איטליה תפיל אחריה את כל הבנקים האיטלקים, ונפילת ממשלת ספרד תפיל את כל הבנקים הספרדים", הוא הדגיש.

התשואה של אגרות החוב של ממשלת איטליה ירדה ב-11.55% במהלך החודש האחרון ועומדת כעת על רמה של 5.379%, ברקע להנפקה מוצלחת בהיקף של 3.75 מיליארד אירו ל-10 שנים עם תשואה נמוכה יחסית של 5.5%. לעומת זאת, התשואה על אגרות החוב הריבוניות של ספרד עלתה ב-3.77% בתקופה הזו כאשר הן נסחרות בתשואה של 5.033%.

"כך או אחרת, ירידת התשואות באג"ח של ממשלת איטליה וספרד, מקדמת ללא ספק את היציבות הפיננסית בגוש האירו. והנזילות האינסופית של הבנקים האירופאים מבטיחה כי אף בנק לא יפול בשל מחסור בנזילות", ציין קליין