הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

טבע במהלך אסטרטגי: רוכשת את אוספקס האמריקנית ב-3.2 מיליארד דולר

אחרי חודשים ארוכים של שמועות, טבע מדווחת על רכישת חברה שמחזקת מעמדה בתחום מערכת העצבים המרכזית
תומר קורנפלד | (5)
נושאים בכתבה טבע

ארז ויגודמן, מנכ"ל טבעאותת בחודשים האחרונים כי בכוונתה של טבע לבצע רכישה משמעותית. בשוק המניות דיברו על עסקה שיכולה להגיע לכ-10 מיליארד דולר - אך היום (ב') מדווחת חברת התרופות על עסקה קטנה בהרבה - רכישה של חברה תמורת 3.2 מיליארד דולר במזומן. העסקה צפויה להיסחר באמצע השנה.

חברת Auspex היא חברה ציבורית שמניותיה נסחרות בנאסד"ק (סימול: ASPX). הפורטפוליו של החברה מציע תרופות חדשניות - שחלקן בשלבי פיתוח מתקדמים - לאנשים החיים עם הפרעות תנועה היפר-קינטיות, ובפרט לטיפול בתסמינים של המחלות שלהלן: הנטינגטון, דיסקינזיה מאוחרת ותסמונת טורט.

רכישת המניות של החברה האמריקנית מתבצעות לפי מחיר של 101 דולר במזומן המשקף לחברה שווי של 3.5 מיליארד דולר - פרמיה של 42% לעומת מחיר הסגירה בסופ"ש. מאחר ולחברה יש כ-300 מיליון דולר בקופה, טבע למעשה רוכשת את הפעילות של החברה תמורת סכום של 3.2 מיליארד דולר. בעקבות העסקה - מניית החברה מזנקת בטרום המסחר.

המוצר המוביל של החברה הנרכשת נקרא SD-809 והוא מיועד לטיפול במחלת הנטינגטון. החברה הציגה תוצאות חיוביות בניסוי קליני שלב 3. לתרופה יש מעמד של תרופת יתום והשקה מסחרית של התרופה צפויה להתבצע בארה"ב בשנת 2016. בנוסף, לחברה צבר מוצרים לטיפול במחלת הפרקינסון ופורטפוליו פטנטים הכולל 60 מולקולות נוספות.

לטבע כיום יש פעילות משמעותית בתחום מערכת העצבים המרכזית. בטבע צופים כי העסקה תתרום לשורת ההכנסות שלה החל משנת 2016. החברה צפויה לתרום לשורת הרווח הנקי החל משנת 2017. בנק גולדמן זאקס פעל כיועץ פיננסי בלעדי של חברת טבע בעסקה.

האנליסט יונתן קרייזמן מבנק ירושלים ברוקראז':

"מדובר ברכישה שמתאימה מאוד לפרופיל החברות שטבע סימנה בחודשים האחרונים - בעיקר בשל הפוקוס ב-CNS. יחד עם זאת, אנו מעריכים כי השוק היה מעדיף לראות את 'המגה מיזוג' הבא בשוק הפארמה עם חברה כמו מיילן או שמות נוספים מהשוק specialty בארה"ב שהוזכרו לאחרונה. עדיין, אנו מעריכים כי לטבע נותר כוח אש לרכישות משמעותיות נוספות גם לאחר Auspex לרבות יכולת לגייס חוב נוסף של 15 מיליארד בהינתן ההזדמנות הנכונה".

מי החברה הנרכשת?

"אוספקס (ASPX) מתמחה ב-CNS (מערכת עצבים מרכזית), תחום הליבה של טבע. עיקר הפוקוס הוא במחלות נוירולוגיות במעמד של תרופות יתום עם פיתוח מרכזי בשם SD-809 הפונה ל-3 התוויות:

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מחלת הנטינגטון (Huntington's Disease) ותופעת לווי בשם Corea, תנועות לא רצוניות המשויכות למחלה. מדובר בתנועות גוף (בעיקר ידיים) משמעותיות הנראות מהצד כמעין תנועות ריקוד.

Tardive Dyskinesia - תופעת לוואי של שימוש ממושך בתרופות תרופות אנטי-פסיכוטיות

תסמונת טורט - הפרעה נוירו-פסיכיאטרית שבאה לידי ביטוי בתנועות מוטוריות לא רצוניות

אבן הדרך המשמעותית אירע בדצמבר 2014 עם פרסום תוצאות מבטיחות ב-HD שהשיגו את היעד הראשוני וכ-3 מתוך ארבע יעדים משניים. החברה צפויה לפרסם תוצאות לניסוי ה-,Corea אותן תנועות לא רצוניות בחודשים הקרובים. כאמור, הפוטנציאל של SD-809 מעבר לחולי הונטינגטון הוא כ-500 אלף חולי דיסקינזיה מאוחרת ויותר מ-100 אלף חולים הסובלים מתסמונת טורט. ל-SD-809 הגנה פטנטית חזקה המוערכת עד 2030.

ל-Auspex פייפליין במספר אינדיקציות נוספות בתחומי ה-CNS (לטענת החברה כ-60 מולקולות בשלבי פיתוח שונים).

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    הכל כרגיל חרא-גיל 30/03/2015 17:38
    הגב לתגובה זו
    חברת תרופות כמו פריגו היתה כמו פצצה 10 אחוז למעלה ביום אחד, המניה הארורה הזאת כלום לא מרצה את המשקיעים בה. פרמיה למניה הנרכשת של 45 אחוז ,מישהו שוב פעם לא ידע מה הוא עושה.? טוב באמריקה יאהבו את מה שעשתה טבע .כנראה שלא תהיה ברירה לטבע בארץ וכמו מלאנוקס גם היא תפרד מהבורסה הישראלית ובצדק. העם כאן מטומטם.
  • 4.
    שוימר 30/03/2015 16:31
    הגב לתגובה זו
    משהוא השתגע או גזרו כאן קופון שמן על חשבון בעלי במניות?, דורש בדיקה יסודית.
  • 3.
    היום 5 למטה לפחות (ל"ת)
    איציק 30/03/2015 15:13
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    האם ישפיע על הדולר ? 30/03/2015 14:40
    הגב לתגובה זו
    מי יודע להגיד ? חברות שנמכרו בעבר הביאו דולרים ואותם הפכו לשקלים כך שהדולר צנח איזה 2-3 אחוז תוך זמן קצר, כאן זה הפוך , אולי צריכים לרכוש דולרים ויש כסף בשקלים , מי יודע להגיד ?
  • 1.
    בום למעלה? (ל"ת)
    סוחר 30/03/2015 14:19
    הגב לתגובה זו
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

להמשך הכתבה לחץ כאן