"הצגת המצב בבריסל כאילו הכיוון של אירופה הוא לאיחוד פיסקאלי - הטעייה גדולה"

ועידת הפיסגה שהתקיימה בסוף השבוע בבריסל עמדה במרכז תשומת לב המשקיעים שציפו לראות חזית אחידה והכרזה על פעולות ממשיות מהפוליטיקאים בכל הקשור למשבר החובות המאיים על מדינות אירופה מזה כמעט שנתיים.

מיכאל שראל, הכלכלן הראשי בקב' הראל, התייחס לפסגת המנהיגים בשיחה עם Bizportal. לדבריו, "היו שם לא מעט דברים שנאמרו רק לפרוטוקול ולא מעט דברים שהיו צריך להיאמר ולא נאמרו. מציגים את הדברים כאילו נעשה צעד לכיוון בניה של איחוד פיסקאלי, זו הטעייה. הגברת הבקרה לא קשורה לאיחוד פיסקאלי, הרי לא תהיה אפשרות כמו בארה"ב להעביר כספים ממדינה למדינה. בשורה התחתונה, אין בשורה גדולה מהפסגה הזאת אבל יש כמה דברים חיוביים. הייתה הגדלה של סכום הכסף בקרן הסיוע והזרמה של כספים ל-IMF, אלו דברים חיוביים וצריך לציין גם כי לא הוחלט לעצור את רכישת האג"חים מצד ה-ECB שכרגע רוכש ב-20 מיליארד אירו ביום וגם את זה ההחלטה שהמשקיעים הפרטיים לא יהיו חייבים לקחת חלק בתספורת עתידית".

שראל אומר בתוך כך, כי "היו יכוליחם להטיל על ה-ECB לספק נזילות בלתי מוגבלת או לאפשר לו להלוות כספים ל-IMF (כלומר להדפיס כספים). היו יכולים לחליט על הקמת איחוד פיסקאלי אמיתי, אלו דברים שהיו יכולים להיות צעדים דרמטיים אבל זה לא קרה."

למה תגובת השווקים הייתה חיובית? לבדריו של שראל, "ביום חמישי נראה היה שהפסגה הולכת להיות כישלון ומדדי המניות צנחו, בסופו של דבר הפסגה לא הייתה כישלון ודווקא הגיעו להסכמות חלקיות - לכן השוק טיפס".

חיים ישראל, מנהל המחקר של בנק אוף אמריקה-מריל לינץ' בישראל, הסביר בשיחה עם Bizportal כי עיקרי ההסכמות בוועידה נגעו לשינוי אמנת האיחוד על מנת ליצור משמעת פיסקאלית אחידה והענקת פטור לסקטור הפרטי מנשיאה בעלויות המשבר.

"הם קבעו רף התנהגות שיש לפעול לפיו בעתיד. צעדים אלו טובים לעתיד אך עדיין לא פותרים את המשבר", מסביר ישראל. הסכמה נוספת שיצאה מבריסל הרחיבה את קרן ההצלה בעוד 200 מיליארד אירו. "מקבלי ההחלטות נכנסו לפאניקה והתחילו להגדיל את הקרנות שכרגע האמצעים הישירים והעקיפים בהן מתקרבים ל-700 מיליארד אירו ואני לא אתפלא אם הסכום יגיע לטריליון אירו".

בקשר לתגובת השוק אמר ישראל כי "שוק ההון מאוד אמוציונלי, אין לוגיקה ושום ניתוח פונדמנטלי. כל הודעה טובה מעלה את השוק וכל הודעה רעה מורידה אותו". נזכיר שביום חמישי, לאחר הודעת הריבית של נשיא הבנק המרכזי האירופי (ECB) נפלו המדדים בישבת אירופה בכ-2% ויום לאחר מכן עם תחילת דיוני הפיסגה עלו בכ-2%.